來源：中國銀河證券股份有限公司

　　本周港股行情表現：（1）本周（9 月15 日至9 月19 日），中國證券漲全全球主要股指漲跌互現。銀河益其中，美聯港股三大指數集體走強，儲降恒生指數上漲0.59%，息落報26545.10點，地恒恒生科技指數上漲5.09%，生科數恒生中國企業指數上漲1.15%。技領（2）港股行業層面：本周4 個行業上漲、球權7 個行業下跌。中國證券漲全其中，銀河益工業、美聯可選消費、儲降信息技術漲幅居前，息落分別上漲6.08%、地恒3.57%、1.90%；金融、公用事業、材料跌幅居前，分別下跌3.60%、2.59%、2.19%。從二級行業來看，本周電氣設備、半導體、汽車與零配件、可選消費零售、煤炭行業漲幅居前，非銀金融、造紙與包裝、建材、房地產投資信托、銀行跌幅居前。

　　本周港股流動性：（1）本周港交所日均成交額3471.20 億港元，較上周增加440.92 億港元。本周日均沽空金額為324.85 億港元，較上周減少19.13 億港元；沽空金額占成交額比例的日均值為9.35%，較上周下降2.03 個百分點。

　　（2）本周南向資金累計凈買入368.51 億港元，較上周減少239.71 億港元。

　　港股估值與風險偏好：（1）截至9 月19 日，恒生指數的PE、PB 分別為12.04 倍、1.23 倍，分別較上周五上漲0.02%、0.02%，分別處于2019 年以來86%、89%分位數水平。恒生科技指數的PE、PB 分別為23.86 倍、3.49倍，分別處于2019 年以來34%、74%分位數水平。（2）2025 年9 月19 日，10 年期美國國債到期收益率較上周五上行8BP 至4.14%，港股恒生指數的風險溢價率為4.17%，為3 年滾動均值-2.18 倍標準差，處于2010 年以來4%分位。10 年期中國國債到期收益率較上周五上行1.19BP 至1.8789%，從而港股恒生指數的風險溢價率為6.43%，為均值（3 年滾動）-2.0 倍標準差，處于2010 年以來41%分位。（3）截至9 月19 日，恒生滬深港通AH 股溢價指數較上周五下降2.06 點至117.11，處于2014 年以來9%分位數的水平。

　　港股市場投資展望：海外方面，當地時間9 月17 日，美聯儲公布利率決議，FOMC 決定將聯邦基金利率目標區間下調25 個基點至4%-4.25%，為年內首次降息，也是時隔9 個月后重啟降息。鮑威爾表示，此次降息25 個基點旨在應對經濟增長放緩和就業風險，未來將根據數據逐次會議決策。美國就業增長已放緩，就業下行風險上升。美聯儲降息預期強化，市場風險偏好提升。國內方面，中國8 月經濟數據公布。8 月份， 全國規模以上工業增加值同比增長5.2%、環比增長0.37%，服務業生產指數同比增長5.6%，社會消費品零售總額同比增長3.4%、環比增長0.17%。1-8 月份，全國固定資產投資同比增長0.5%，其中制造業投資增長5.1%，房地產開發投資下降12.9%。展望后市，建議關注港股以下板塊：（1）政策利好與行業利好較多的板塊，例如AI 產業鏈、鋰電池、服務消費等板塊；（2）中秋國慶假期臨近，旅游出行相關板塊活躍度有望提升；（3）美聯儲降息落地，中美會談持續進行，市場風險偏好回升，彈性較大的科技股有望獲得資金青睞。

　　風險提示：國內政策力度及效果不及預期風險； 海外降息不及預期風險； 市場情緒不穩定風險。