而回顧近年來的注意經(jīng)歷，這一9月“魔咒”其實(shí)也已多次上演。美股

如下圖所示，下周兇險(xiǎn)在過去十年里(2015年-2024年)，將步標(biāo)普500指數(shù)有六次在9月出現(xiàn)下跌，入全平均跌幅為1.93%，年最為歷月最遭，注意其中更是美股存在如2022年9月單月暴跌9.34%的“凄慘”案例。

多事之秋

從消息面看，下周兇險(xiǎn)美股市場(chǎng)在今年9月無疑將步入到一個(gè)多事之秋中。將步

一系列宏觀事件可能對(duì)市場(chǎng)走向具有著決定性的入全影響：投資者將不得不應(yīng)對(duì)最新的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和兩項(xiàng)通脹數(shù)據(jù)，之后美聯(lián)儲(chǔ)將做出備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的年最貨幣政策決定。與此同時(shí)，注意美國(guó)總統(tǒng)特朗普總統(tǒng)仍在不斷威脅央行的美股獨(dú)立性，并呼吁大幅降息。下周兇險(xiǎn)

近幾周來，特朗普政策引發(fā)的行情效應(yīng)，其實(shí)已再度在美債市場(chǎng)開始顯現(xiàn)。預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將降息的投資者，紛紛搶購兩年期美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致短債收益率下跌。而預(yù)期通脹和長(zhǎng)期債務(wù)成本將上升的投資者，則拋售30年期美國(guó)國(guó)債，推高了長(zhǎng)債收益率。

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，兩年期和30年期國(guó)債收益率之差(收益率曲線的關(guān)鍵組成部分)已升至了自2022年初以來的最高水平附近。30年期美債收益率周五收于4.872%，逐漸重新向上逼近了5%關(guān)口。LPL Financial 首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，“這個(gè)水平往往會(huì)擾亂股市。”

同時(shí)，近來美股內(nèi)部的輪動(dòng)現(xiàn)象，也令一些投資者感到焦慮。近期股市中較為低迷的領(lǐng)域反而出現(xiàn)在此前的領(lǐng)頭羊身上——那些為人工智能繁榮提供芯片、服務(wù)器和其他工具的公司。

英偉達(dá)周五下跌3.4%，成為藍(lán)籌股指數(shù)中跌幅最大的股票之一，自該公司財(cái)報(bào)引發(fā)人們對(duì)人工智能需求增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂以來，股價(jià)加速回落。戴爾科技股價(jià)當(dāng)天也下跌了約8.9%，此前該公司公布的利潤(rùn)預(yù)測(cè)遜于預(yù)期，暗示服務(wù)器銷售利潤(rùn)率疲軟。

重新平衡

鑒于標(biāo)普500指數(shù)自五月初已飆升17%，多頭在九月可能面臨格外脆弱的處境。

當(dāng)前美股估值(遠(yuǎn)期市盈率)已達(dá)預(yù)期收益的22倍，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的水平。采用趨勢(shì)交易策略而忽視基本面的算法交易員，其美國(guó)股票配置比例已逼近上限。

巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內(nèi)的策略師指出，對(duì)沖基金近期股票持倉比例已達(dá)80%分位數(shù)，頭寸面臨過度擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。

一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，當(dāng)養(yǎng)老基金和共同基金在季度末(9月底)進(jìn)行投資組合再平衡時(shí)，可能引發(fā)拋售壓力。追蹤標(biāo)普500指數(shù)的主要ETF自六月底以來上漲了近5%，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現(xiàn)優(yōu)于債券的態(tài)勢(shì)，可能迫使投資者在再平衡時(shí)拋售股票。

共同基金分析師David Cohne指出，一些共同基金同樣可能在本財(cái)年末(9月底)提前啟動(dòng)再平衡操作，拋售表現(xiàn)滯后的股票或鎖定收益。他表示，大型基金通常會(huì)緩慢平倉以避免擾動(dòng)市場(chǎng)，相關(guān)操作可能于下月啟動(dòng)。

散戶投資者9月也可能放緩此前瘋狂買入的步伐。城堡證券追溯至2017年的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷6月和7月的強(qiáng)勁表現(xiàn)后，散戶買入活動(dòng)在8月開始已有所減弱，而9月通常是全年散戶參與度的最低點(diǎn)。

此外，作為市場(chǎng)最大買方群體之一的美國(guó)企業(yè)，可能也將在三季度財(cái)報(bào)公布前被迫減少回購。

暗濤洶涌

投資者另一擔(dān)憂在于，根據(jù)業(yè)內(nèi)追溯至1990年代的數(shù)據(jù)，9月和10月通常是波動(dòng)率飆升的月份。芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)VIX的歷史均值通常在20附近。該指數(shù)周五僅收于15.36點(diǎn)。

“所有資產(chǎn)的波動(dòng)性同時(shí)下降，是自滿情緒的表現(xiàn)，”Capstone Investment Advisors戰(zhàn)略投資伙伴關(guān)系主管Peter van Dooijeweert表示，“美聯(lián)儲(chǔ)似乎正承受著來自政府的巨大壓力，而且未來12個(gè)月關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響尚不明朗?？紤]到未來仍存在諸多不確定性，市場(chǎng)似乎過于放松了。”

期權(quán)市場(chǎng)持倉顯示，交易員目前已對(duì)短期走勢(shì)轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎。10 delta看跌期權(quán)與40 delta看跌期權(quán)的價(jià)差——該指標(biāo)反映防范急劇下跌與緩慢下跌的成本差異，已躍升至年內(nèi)最高水平。

Susquehanna國(guó)際集團(tuán)衍生品策略聯(lián)席主管Chris Murphy指出，“我們已觀察到大量針對(duì)九、十月的對(duì)沖操作，這一趨勢(shì)凸顯市場(chǎng)對(duì)短期下行風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。”