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地方專項債可注入，16萬億PPP存量項目“引活水”

發布時間：2025-12-01 17:48:27 來源：柳煙花霧網 作者：熱點

　　專項債收儲預計還將加速。專項債可注入浙商固收研究團隊指出，量項預計土儲債全年發行規模在6000億左右，引活水三季度發行進度可能加快，地方非自審自發省份或迎來集中發行期，專項債可注入自審自發省份預計發行規模約3000億元。量項

　　在“清欠”用途方面，引活水去年10月《關于解決拖欠企業賬款問題的地方意見》系統部署了相關工作。今年3月，專項債可注入政府工作報告提出擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，量項較上年增加5000億元，引活水重點用于投資建設、地方土地收儲和收購存量商品房，專項債可注入以及消化地方政府拖欠企業賬款等用途。

　　關于地方專項債的創新用途所發揮的重要作用，中證鵬元研究發展部高級董事吳志武告訴記者：一是，提供股權資金或資本金來源。比如專項債用于補充中小銀行資本金和投資政府引導基金，前者為中小銀行提供了重要的資本金來源，后者則為政府引導基金提供了重要的出資資金來源，地方政府通過專項債出資有利于擴大對區域優質金融資源的利用。二是盤活土地資產。通過專項債收購閑置土地，有利于土地所有人盤活資產，也為陷入困境的土地市場增強了流動性。

　　投資端視角，吳志武認為目前專項債與PPP模式的結合對專項債投資價值的影響并不大。專項債的利差主要出自因地方政府償債能力帶來信用風險的不同，但專項債融資成本中在項目方面的風險目前并沒有得到完全體現。

　　“這與目前地方債市場投資機構的投資策略有關，目前地方債主要投資策略以配置型為主，交易型則占比不大，這背后可能有地方政府主導的因素，但這也使得投資機構對項目風險的敏感度較低，也導致地方債二級市場換手率較低，流動性較差，甚至一二級市場利率出現倒掛，從而削弱了二級市場的風險發現功能。”他稱。

　　展望未來，地方專項債的用途還有望進一步拓展。關于其可能開發新用途和發揮作用的領域，2024年底國務院辦公廳發布《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，實行“負面清單”管理制度，明確將完全無收益的項目，樓堂館所、形象工程和政績工程，除保障性住房和土地儲備以外的房地產開發，仿古城（鎮、村、街）以及一般競爭性產業項目納入禁止范圍，而負面清單之外具備收益的公益性領域均可獲得專項債支持。因而吳志武預計，后續專項債還有望在支持地方重大科技創新、提升服務消費等領域發揮重要作用。

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