知名宏觀經(jīng)濟(jì)作者、美聯(lián)美聯(lián)被譽(yù)為“美聯(lián)儲傳聲筒”的儲傳儲議尼克·蒂米勞斯周二最新表態(tài)稱，鑒于近期就業(yè)增長放緩?fù)苿樱曂?strong>美聯(lián)儲官員們被普遍預(yù)期將在周三會議結(jié)束時將利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，近年至4%-4.25%區(qū)間。最奇鮑威爾上個月已經(jīng)暗示這一決定，看點(diǎn)他開始將就業(yè)問題的美聯(lián)美聯(lián)憂慮置于通脹之上。

　　所以，儲傳儲議相較于降息本身，聲筒本周更重要的近年是各路人馬所表達(dá)的立場。

　　蒂米勞斯指出，最奇此次會議正值美聯(lián)儲面臨非同尋常的看點(diǎn)政治時刻，使其成為近年來最異常的美聯(lián)美聯(lián)一次。此前不僅有特朗普連續(xù)數(shù)月對美聯(lián)儲不愿降息進(jìn)行抨擊，儲傳儲議還發(fā)生罷免美聯(lián)儲理事麗莎·庫克的聲筒法律風(fēng)波。

　　當(dāng)?shù)貢r間周一，聯(lián)邦上訴法院以2比1的分裂裁決維持了一項禁令，允許庫克繼續(xù)出席本周的議息會議。按照座次，她將與米蘭分享美聯(lián)儲會議桌的同一個角落，兩人之間僅隔著1名理事。

　　由于降息本身板上釘釘，投資者將會高度關(guān)注“點(diǎn)陣圖”的潛在變化：鮑威爾和他的同僚是否會把今年總降息次數(shù)定為3次，還是維持6月預(yù)期中的兩次？在9月份這個尷尬的節(jié)點(diǎn)上，官員們必須寫明他們預(yù)期年末利率位于何處，這些預(yù)測實際上就是對美聯(lián)儲年內(nèi)最后兩次會議（10月、12月）行動的預(yù)測。

　　自從美聯(lián)儲上一次議息會議以來，美國的就業(yè)狀況已經(jīng)發(fā)生顯著改變。彼時，截至6月的近3個月新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到15萬，但后續(xù)這個數(shù)字被下調(diào)至9.6萬。而在截至8月的3個月里，平均就業(yè)數(shù)字又驟然下降至2.9萬。

　　前達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭解讀稱，大家都知道勞動力市場在走弱，所以會議中會有許多“勞動力市場究竟在多大程度上走弱”的討論。卡普蘭進(jìn)一步表示，與企業(yè)的對話使他相信，目前美國經(jīng)濟(jì)“雖然顯著疲弱，但尚未墜崖”，這意味著在承諾一連串降息時應(yīng)更加謹(jǐn)慎。

　　在7月會議上，美聯(lián)儲維持利率不變的原因是擔(dān)憂通脹更甚于就業(yè)市場風(fēng)險。但鮑威爾會后也表示，若“兩種風(fēng)險處于平衡，那就意味著你應(yīng)該朝更中性的政策立場轉(zhuǎn)變。”

　　所以這就引出下一個問題：眼下的中性利率在哪里？

　　作為理論上“既不刺激、也不抑制”經(jīng)濟(jì)增長的政策利率，中性利率甚至都不是一個確定的值。盡管美聯(lián)儲官員們近期推測中性利率為3%，但在過去幾年里，他們一直在上調(diào)這一預(yù)估。對降息持更謹(jǐn)慎態(tài)度的卡普蘭，認(rèn)為目前的中性利率應(yīng)該在3.5%左右，意味著美聯(lián)儲只要進(jìn)行3-4次25個基點(diǎn)的降息就能達(dá)到。

　　蒂米勞斯也指出，考慮到當(dāng)前的通脹形勢，相較去年此時（鮑威爾一口氣降息50個基點(diǎn)），可能會有更多官員認(rèn)為不宜進(jìn)行大幅降息。甚至可能會有少數(shù)官員對降息全無熱情。

　　前堪薩斯聯(lián)儲主席埃斯特·喬治表示：“現(xiàn)在的失業(yè)率為4.3%，通脹遠(yuǎn)高于目標(biāo)，金融環(huán)境也寬松。僅僅因為想要刺激當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求就主張降息，這有點(diǎn)牽強(qiáng)。”

　　考慮到美聯(lián)儲內(nèi)部的立場和陣營正變得越來越復(fù)雜，鮑威爾會釋放哪些降息之外的額外信號也值得關(guān)注。在杰克遜霍爾演講中，鮑威爾表現(xiàn)出比其他同事更加關(guān)心勞動力市場走弱。眼下的問題在于，面對更加疲軟的8月就業(yè)報告，他是否會提高這種關(guān)切的程度——毫無疑問，這肯定需要克服“鷹派”同僚的擔(dān)憂。

　　除了上面這些復(fù)雜的問題外，鮑威爾還需要面對維護(hù)美聯(lián)儲獨(dú)立性的壓力。

　　BCA Research首席全球策略師Peter Berezin表示：“美聯(lián)儲在對付特朗普這件事上處境非常棘手，如果他們搞砸了，如果經(jīng)濟(jì)真的放緩而他們在降息上拖拖拉拉，這將助長特朗普進(jìn)一步破壞他們獨(dú)立性的勢頭。”