在內地企業港股上市潮中，重工國內工程機械龍頭三一重工股份有限公司（以下簡稱“三一重工”，通過天600031.SH）也發起了全力沖刺。港股

10月14日，上市三一重工方面發布《關于刊發H股發行聆訊后資料集的聆訊兩重公告》。在此前的核心10月12日，三一重工港股上市聆訊已獲得通過，業務將在香港聯合交易所有限公司（以下簡稱“香港聯交所”）主板上市。表現冰火

《中國經營報》記者注意到，重工三一重工核心業務表現呈現“冰火兩重天”之勢。通過天今年上半年，港股三一重工挖機機械、上市起重機械、聆訊兩重樁工機械、核心路面機械等業務銷售收入皆保持兩位數增長，業務但核心業務混凝土機械銷售收入同比下降6.49%。

在三一重工主營業務收入構成中，海外收入占比超六成，但在亞澳區域、非洲區域、歐洲區域、美洲區域等地區的經營表現也不盡相同。其中，今年上半年，三一重工在歐洲區域、美洲區域的收入增速僅分別為0.66%、1.36%，明顯低于亞澳區域和非洲區域。

“雖然海外新興市場基礎設施發展潛力巨大，但實際增長可能不及預期。” 三一重工方面在《招股書》中坦言，“如果產品需求低于預期，我們可能會遇到產能過剩以及員工和其他資源利用率不足的問題，這也可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。”

對于混凝土機械業務收入下滑、歐美市場收入增速偏慢等問題，記者致電、致函三一重工方面。三一重工董秘辦相關工作人員表示，采訪函已轉發至領導郵箱，“會給你回復的。”但截至發稿，記者未獲得進一步回復。

港股上市“十年磨劍”

在經過半年多時間后，三一重工港股上市計劃進入新階段。

今年2月19日，三一重工方面發布公告，籌劃在港股上市。對于赴港上市的原因，三一重工方面在公告中解釋稱，主要為深入推進自身的全球化戰略，加強與境外資本市場對接，進一步提升公司治理透明度和規范化水平。

記者注意到，今年2月，市場有消息稱三一重工擬融資15億美元。彼時，三一重工證券部相關工作人員就此向記者強調：“現在只是處于籌劃階段，不涉及這些信息。”

而在3個月后的5月22日，三一重工正式向香港聯交所遞交了本次發行上市的申請。10月8日，三一重工對外公告，其發行境外上市股份（H 股）獲得中國證監會備案，擬發行不超過10.8億股境外上市普通股并在香港聯交所上市。

對于募集資金用途，三一重工方面在公告中表示，將用來進一步發展自身的全球銷售及服務網絡、擴大海外制造能力和優化生產效率及增強研發能力等。

值得注意的是，三一重工此前曾多次籌劃赴港上市。早在2011年8月，三一重工便發布公告稱，中國證監會已批準其發行H股計劃，擬發行不超過15.41億股H股，計劃募集資金約34億美元。

不過，2011年9月22日，三一重工方面表示，由于市場波動，暫時擱置H股上市計劃。3年后的2014年，三一重工再次籌劃分拆全資子公司三一重機（中國）有限公司到H股上市，最后依然無果而終。

Wind數據顯示，2022—2024年，三一重工營業收入分別為808.22億元、740.19億元、783.83億元，增速分別為-24.38%、-8.44%、5.90%；歸母凈利潤則分別為42.73億元、45.27億元、59.75億元，增速分別為-64.49%、5.53%、31.98%。

混凝土機械業務下滑

據了解，三一重工成立于1994年，專注于挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列工程機械產品的研發、制造、銷售及服務。《招股書》顯示，按2020—2024年核心工程機械產品的累計收入計算，三一重工是全球第三大及中國最大的工程機械企業。

在挖掘機械領域，三一重工占據重要地位。根據《招股書》，按挖掘機銷量計算，三一重工在2020—2022年均位列全球第一，2023—2024年則位列全球第二，市場份額分別為13.0%、13.3%、11.2%、8.8%及9.2%。

具體來看，2022—2024年，挖掘機械、混凝土機械與起重機械占三一重工收入的比例常年保持在70%以上，是主要核心業務。其中，挖掘機械占三一重工的收入比例分別為44.2%、37.3%、38.8%，混凝土機械占比分別為18.7%、20.7%及18.3%，起重機械占比分別為15.7%、17.6%及16.7%。

相關數據顯示，今年上半年，三一重工的主要核心業務表現呈分化之勢。挖掘機械銷售收入為174.97億元，同比增長15%；起重機械銷售收入78.04億元，同比增長17.89%；樁工機械、路面機械的銷售收入分別同比增長15.05%、36.83%。

混凝土機械業務銷售收入則有所下滑。今年上半年，三一重工混凝土機械銷售收入74.41 億元，同比下降 6.49%。

記者注意到，混凝土機械業務為三一重工核心業務之一。按收入計，三一重工在2020—2024年均位列全球最大混凝土機械制造商，市場份額分別為35.9%、40.3%、36.1%、32.3%及31.5%。

此外，三一重工2025年半年報顯示，今年上半年，三一重工樁工機械、路面機械毛利率分別為29.36%、27.92%，分別同比下滑0.13%、0.36%。而同期，三一重工混凝土機械、挖掘機械、起重機械毛利率均保持正增長。

海外表現分化明顯

身處資本與技術密集型產業，工程機械企業的創新研發能力是角逐市場的核心利器之一。

根據《招股書》，三一重工持續投入大量資源用于研發，截至2025年4月30日，其在全球共擁有21個研發中心。

“根據弗若斯特沙利文的資料，我們的研發費用占收入的比例超過同期全球同行業企業的平均水平。”三一重工方面在《招股書》中表示。不過，相關數據顯示，2022—2024年，三一重工研發費用占同期總收入的比例分別為8.6%、 7.9%、6.9%，呈下滑之勢。

對于2024年研發費用占比下滑的原因，三一重工方面在《招股書》中表示：“主要由于我們利用數智化智能研發平臺并加強對研發項目的管理，對研發費用尋求更高的效率和回報。”

在研發人員數量變化方面，財報數據顯示，2022年年底，三一重工研發人員為7466名，而在2025年上半年，其研發人員為5632名。也就是說，在短短兩年半時間內，三一重工的研發人員數量大幅減少了1834名。

值得注意的是，在中國工程機械企業加速出海背景下，三一重工在海外各大區域市場的表現也呈現分化態勢。

據了解，早在2002年，三一重工便成功將產品出口海外，成為首批出海的中國工程機械企業，2013年海外收入超過100億元。最新數據顯示，今年上半年，三一重工主營業務實現海外銷售收入263.02億元，同比增長11.72%，海外收入占主營業務收入的比重達60.26%。

分區域來看，三一重工在亞澳區域、非洲區域、歐洲區域、美洲區域的收入分別為114.55億元、36.30億元、61.52 億元、50.65億元，分別同比增長16.3%、40.48%、0.66%、1.36%，在歐洲區域、美洲區域的收入增長勢頭明顯弱于亞澳區域、非洲區域。

而北美市場、歐洲市場作為成熟市場，是全球工程機械行業的主導力量。三一重工在《招股書中》透露，預計到2030年，北美市場工程機械行業收入將增長至923億美元，歐洲市場預計將增長至473億美元。

對于歐美市場的重要性，三一重工董事長向文波曾對外表示：“其實，我們的外循環市場主要集中在歐美發達地區，如果沒有高端化的產品進入這些全球高端市場，我們的本土企業在全球化主戰場上就沒有立足之地。”