作者 | 第一財(cái)經(jīng) 后歆桐 

　　在市場以及全球其他央行都擔(dān)憂且質(zhì)疑特朗普政府危及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性之際，奪權(quán)美國財(cái)長貝森特（Scott Bessent）近日發(fā)表署名觀點(diǎn)文章稱，美聯(lián)美聯(lián)美聯(lián)儲(chǔ)自身的儲(chǔ)美財(cái)長儲(chǔ)問題，包括政策失誤、發(fā)文職能擴(kuò)張等，呼吁才導(dǎo)致其獨(dú)立性岌岌可危，全面并呼吁對美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行獨(dú)立的審查全面審查。

　　貝森特回溯至2008年金融危機(jī)時(shí)期，奪權(quán)稱大家可能會(huì)認(rèn)為，美聯(lián)美聯(lián)2008年后創(chuàng)造的儲(chǔ)美財(cái)長儲(chǔ)新工具和金融市場的集中化將使美聯(lián)儲(chǔ)對經(jīng)濟(jì)的方向有更深入的了解，或者至少應(yīng)該使美聯(lián)儲(chǔ)能夠更有效地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。發(fā)文但情況卻并非如此。呼吁2009年，全面美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測2011年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將加速至4%。審查相反，奪權(quán)增長放緩至1.6%。期間，美聯(lián)儲(chǔ)的兩年預(yù)測累計(jì)夸大了實(shí)際GDP超過1萬億美元。“反復(fù)的失誤表明，美聯(lián)儲(chǔ)過于相信自己的能力和刺激增長的擴(kuò)張性財(cái)政政策。而當(dāng)特朗普政府轉(zhuǎn)向減稅和放松管制時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測又變得過于悲觀，凸顯出其對有缺陷的模型的依賴和對供應(yīng)端副作用的忽視。”他補(bǔ)充稱，2008年金融危機(jī)期間和之后的連續(xù)干預(yù)為各類資產(chǎn)所有者提供了事實(shí)上的支持，但年輕和不太富裕的家庭，卻被排除在資產(chǎn)升值之外，因而受到通貨膨脹的打擊最嚴(yán)重。

　　除了政策失誤、加劇貧富差距，貝森特進(jìn)一步寫道，美聯(lián)儲(chǔ)“不斷擴(kuò)大的足跡”對獨(dú)立性有著深遠(yuǎn)的影響。通過將職權(quán)范圍擴(kuò)大到傳統(tǒng)上留給財(cái)政部門的領(lǐng)域，美聯(lián)儲(chǔ)模糊了貨幣和財(cái)政政策之間的界限。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表政策直接影響到哪些部門獲得資本，干預(yù)了本應(yīng)屬于市場和民選官員的領(lǐng)域。他說，美聯(lián)儲(chǔ)與財(cái)政部債務(wù)管理的糾纏還造成一種觀感，即貨幣政策正被用來滿足財(cái)政需求，總統(tǒng)和國會(huì)可以依賴美聯(lián)儲(chǔ)在糟糕的財(cái)政選擇后救助政府。

　　再者，貝森特寫道，美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)管過度也加劇了問題。《多德-弗蘭克法案》極大地?cái)U(kuò)大了美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍，使后者成為美國金融的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)。十五年過去了，結(jié)果令人失望。2023年硅谷銀行的倒閉說明了監(jiān)管和貨幣政策相結(jié)合的危險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)對其監(jiān)管的銀行進(jìn)行監(jiān)管、貸款和設(shè)定盈利能力計(jì)算，這是一場不可避免的沖突，模糊了問責(zé)制，危及了獨(dú)立性。他提出，一個(gè)更連貫的框架將恢復(fù)專業(yè)化：授權(quán)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和貨幣監(jiān)理署領(lǐng)導(dǎo)銀行監(jiān)管，同時(shí)讓美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行宏觀監(jiān)督、負(fù)責(zé)最后貸款人流動(dòng)性和貨幣政策。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)超越其法定范圍的職責(zé)擴(kuò)張損害了聯(lián)儲(chǔ)自身的信譽(yù)與政治合法性。非標(biāo)準(zhǔn)政策的過度使用、使命蔓延和機(jī)構(gòu)臃腫威脅著央行的獨(dú)立性。”貝森特總結(jié)道，“獨(dú)立性的核心在于信譽(yù)和政治合法性。美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)張超越了其職權(quán)范圍，導(dǎo)致其信譽(yù)和政治合法性都受到了威脅。大規(guī)模干預(yù)產(chǎn)生了嚴(yán)重的分配結(jié)果，破壞了可信度，并威脅到獨(dú)立性。展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)必須減少其對經(jīng)濟(jì)造成的扭曲。量化寬松等非常規(guī)政策只應(yīng)在真正的緊急情況下與聯(lián)邦政府其他部門協(xié)調(diào)使用。還必須對整個(gè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行誠實(shí)、獨(dú)立、無黨派的審查，包括貨幣政策、監(jiān)管、溝通、人員配置和研究。”

　　貝森特的觀點(diǎn)文章似乎預(yù)示著，特朗普政府對美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng)升級(jí)，不再僅要求降息，還開始質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)的整體運(yùn)作模式和作為獨(dú)立性機(jī)構(gòu)的基石。這一情況也印證了市場人士此前的擔(dān)憂。早在特朗普政府突然放緩了對鮑威爾降息的施壓，轉(zhuǎn)而抓住美聯(lián)儲(chǔ)大樓翻修案時(shí)，瑞士百達(dá)財(cái)富管理美國高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家崔曉就對第一財(cái)經(jīng)記者稱，特朗普政府或許想借翻修案為名，提出對美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行更多監(jiān)管和機(jī)制改革，這會(huì)帶來比辭退鮑威爾創(chuàng)造更大的操作空間和可能性。

　　特朗普偏好的美聯(lián)儲(chǔ)主席繼任者沃什此前也曾呼吁全面改革美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)作方式，并建議醞釀一份新的“財(cái)政部-美聯(lián)儲(chǔ)協(xié)議”，取代1951年《財(cái)政部-美聯(lián)儲(chǔ)協(xié)議》，后者被美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克稱為《中央銀行獨(dú)立性憲章》。“一旦開始改動(dòng)，很多機(jī)制就都有改革、改動(dòng)的可能性，相當(dāng)于打開了‘潘多拉魔盒’。”崔曉稱，如此一來，特朗普就更容易把自己的政策主張施加給美聯(lián)儲(chǔ)。