◎記者 黃坤

　　一種通過信托專戶“T-1估值”模式騰挪理財產(chǎn)品間收益的理財打榜玩法，再次讓“理財打榜”進入各方視野，場高引發(fā)爭議。收益

　　所謂“理財打榜”，覺爭主要是議中理財公司通過包裝高收益產(chǎn)品沖擊理財榜單，吸引投資者入場，理財打榜但實際持有后預(yù)期收益卻大幅縮水的場高營銷玩法。這種做法在銀行理財市場由來已久，收益去年曾引起監(jiān)管部門關(guān)注。覺爭

　　利用短期高收益產(chǎn)品沖擊榜單，議中為投資者營造一場高收益幻覺，理財打榜業(yè)內(nèi)人士都清楚這種玩法暗藏多重隱憂。場高然而，收益隨著年末臨近，覺爭在理財機構(gòu)追逐規(guī)模的議中心態(tài)下，此種做法有愈演愈烈之勢。

　　飽受多方詬病的“理財打榜”，何以難消停？

　　高收益背后套路滿滿

　　“前天收益0，昨天收益0。銀行App里多款理財產(chǎn)品顯示成立以來年化收益率在5%以上，實際都是買了不久就拉胯。”瑞芳（化名）最近看著每日收益常掛“零蛋”，苦惱不已。

　　理財投資者中，像瑞芳這樣的遭遇并非個例。上海證券報記者近期在社交平臺注意到，“頻繁換倉買新發(fā)，真的不想折騰了”“‘爆金幣’維持不了多久，還是存款穩(wěn)”等吐槽隨處可見。總結(jié)來看，和瑞芳的情況相似，主要就是申購的理財產(chǎn)品，持有后收益率完全不及預(yù)期。

　　多位銀行理財人士向上海證券報記者表示，這估計就是買到了“打榜”產(chǎn)品。“部分銀行理財公司刻意宣傳和包裝‘打榜’產(chǎn)品來吸引投資者買入，收益率回落后，再發(fā)新產(chǎn)品營銷，以此滾動操作，搶占市場份額。”

　　“理財打榜”一種常見的操作手法是，頻繁新發(fā)小額理財產(chǎn)品（被業(yè)內(nèi)稱為“殼產(chǎn)品”），配置短期高息資產(chǎn)拉高收益。一家銀行理財公司固收投資相關(guān)負責(zé)人向上海證券報記者表示，新發(fā)小額產(chǎn)品比較容易拉升收益，通過投資一些稀缺、高收益資產(chǎn)就能實現(xiàn)，比如快要到期且收益率比較高的信用債，“一支千萬元規(guī)模的產(chǎn)品，很容易找到高收益資產(chǎn)去投”。

　　還有一種做法是在收益騰挪上做文章——例如，將A投資者的收益騰挪給B投資者，來推高某新產(chǎn)品收益。一家股份制銀行理財公司投資部主管告訴上海證券報記者，理財公司釋放收益手段多樣。比如，某老產(chǎn)品賺錢后，可以將收益留存到底層資產(chǎn)里的信托計劃，然后騰挪到某新產(chǎn)品里，從而讓新產(chǎn)品收益遠高于應(yīng)有實際收益。

　　主要就是“為了上量”

　　對于有規(guī)模情結(jié)的理財公司而言，“理財打榜”主要就是“為了上量”。因為理財公司的營收主要由管理費收入貢獻，只有規(guī)模上量，才能有經(jīng)濟效益。而在低利率環(huán)境下，理財產(chǎn)品高度同質(zhì)化，行業(yè)競爭之激烈可想而知。

　　“打榜效果立竿見影，銷量做上來了，有銷量才能有規(guī)模。”上述投資部主管稱。

　　然而在行業(yè)人士看來，這種玩法隱患實多。對于投資者而言，首先就是實際拿到的收益比較少，理財體驗比較差，容易感受到被欺騙。

　　當(dāng)理財產(chǎn)品規(guī)模很小時，的確容易創(chuàng)造比較好的超額收益；一旦產(chǎn)品規(guī)模擴大到百億元級別，就很難找到同等規(guī)模的高收益資產(chǎn)。“所以最后的收益一定是隨行就市。而且規(guī)模大了釋放收益也不好操作，投資者就會發(fā)現(xiàn)收益落差大。”上述固收投資相關(guān)負責(zé)人說。

　　投機理財和“打榜”吸金的惡性循環(huán)也在形成。“一些投資者‘忘記的資金’就沉淀下來了，一些投資者則不斷換新產(chǎn)品，而用贖回的資金尋找高收益，資金又進入了新的‘理財打榜’產(chǎn)品。”華東某銀行理財公司產(chǎn)品管理部人士向上海證券報記者說。

　　事實上，在“理財打榜”之風(fēng)下，新發(fā)理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也愈發(fā)短期化，反而加劇行業(yè)“內(nèi)卷式”競爭。

　　上述產(chǎn)品管理部人士向記者坦言：“各家都處在兩難境地，如果不做‘理財打榜’產(chǎn)品，客戶會看到產(chǎn)品收益率遠遠低于市場同類產(chǎn)品，其他銀行理財公司就會大量吸引走存量客戶。”

　　一些銀行理財人士認(rèn)為，從長遠看，這種玩法還會阻礙銀行理財公司切實提升自身投資能力，因為新發(fā)的產(chǎn)品數(shù)量越來越多，對于投資經(jīng)理而言管理難度也水漲船高，難以專注提升投研能力。

　　要靠投資能力破局

　　“理財打榜”的盛行，折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期的獲客焦慮。上海證券報記者自業(yè)內(nèi)獲悉，有不少銀行理財公司內(nèi)部已對“理財打榜”行為明令禁止，積極通過提升投資能力破局。

　　“我們之前做‘理財打榜’比較克制。監(jiān)管部門嚴(yán)禁操縱業(yè)績、不當(dāng)展示后，現(xiàn)在公司已明確，不進行打榜操作。”一家銀行理財公司固收投資相關(guān)負責(zé)人對上海證券報記者表示，還是要理順規(guī)模和收益的關(guān)系，以投資能力帶來好收益。

　　也有銀行在渠道端做調(diào)整，有意區(qū)別長期收益和打榜收益，傾向于給長期投資能力強的機構(gòu)更多機會。

　　對于資管機構(gòu)而言，“打榜”吸金是短期效應(yīng)，真正受到投資者和市場的認(rèn)可還得靠投資能力、靠業(yè)績說話。

　　一方面，投資能力強，增強投資者獲得感，規(guī)模才能穩(wěn)。另一方面，理財公司也要透明清晰地標(biāo)注收益與揭示風(fēng)險來源，踐行“賣者盡責(zé)，買者自負”理念。華東一家銀行理財公司董事長建議，理財機構(gòu)應(yīng)加強產(chǎn)品適當(dāng)性管理，讓投資者知道自己買的產(chǎn)品，背后是什么資產(chǎn)、投資風(fēng)格、風(fēng)險情況，提示性內(nèi)容醒目一些，讓產(chǎn)品銷售“看得清”，讓產(chǎn)品收益“算得清”。