拍賣結果疲軟 凸顯投資者謹慎情緒

　　周三的日債融危軟日本20年期國債拍賣結果，直觀地反映了市場的拋售謹慎心態。數據顯示，潮愈創金此次拍賣的演愈益率投標倍數從上月的3.56降至3.28，顯示出投資者興趣的烈年下滑。

　　更關鍵的期收期拍求疲指標是“尾部”（tail），即最高中標收益率與平均中標收益率之差，機新該數據從10月份的高年0.13大幅擴大至0.31。尾部擴大通常被視為需求疲軟的賣需信號。拍賣結束后，日債融危軟20年期國債收益率報2.795%，拋售接近1999年以來的潮愈創金最高水平。

　　AXA Investment Managers的演愈益率高級固定收益策略師Ryutaro Kimura評論稱，“正如許多人擔心的烈年那樣，20年期日本國債拍賣不達預期。期收期拍求疲既然需求疲軟已成事實，債券投資者需要為下周40年期國債拍賣前收益率的進一步上升做好準備”。

　　不過，大和證券高級國債策略師Keiko Onogi則認為，此次拍賣吸引了“不溫不火的出價”，但不太可能“引發長端收益率曲線的進一步拋售”。

　　財政刺激預期升溫 引發市場擔憂

　　推動日本國債收益率飆升的直接原因是所謂的“高市早苗交易”——投資者押注新政府將推出巨額財政支出計劃。最初，市場預計補充預算規模約為14萬億日元，但隨后有官員暗示可能擴大至17萬億日元。

　　本周二，日本執政的自民黨內一個小組提議將預算規模擴大至25萬億日元，這徹底驚動了市場。投資者普遍認為，如此龐大的支出計劃將需要通過增發主權債券來提供資金。

　　瑞穗首席策略師Shoki Omori指出：“市場擔心政府的立場現在相當鴿派，市場顯然認為政府將不得不發行更長期的債券來為其支出計劃融資。”

　　高盛也表示，隨著投資者對超預期刺激計劃的警惕，日本債券市場將重現“財政風險溢價”，這將給長期主權債務和日元帶來壓力。

　　長期收益率飆升，全球市場面臨外溢風險

　　日本國債收益率的急劇上升，不僅是國內財政壓力的體現，也可能對全球市場產生影響。由于日本長期實行超寬松貨幣政策，國債收益率一直被視為全球債務市場的基準。

　　此次收益率飆升已持續一段時間。今年以來，30年期國債收益率上升了1個百分點，而同期美國同期限國債的收益率則有所下降。

　　富達國際基金經理Mike Riddell警告稱，國債長端債券的風險可能會迅速蔓延至其他市場，他提到了今年5月全球債市的拋售就與國債的波動有關。

　　與此同時，日元兌美元匯率持續走軟，交易員稱，這反映出日本的宏觀經濟圖景正變得“更加混亂”。市場參與者正密切關注日本央行、財務省和經濟再生擔當大臣之間即將舉行的一次非同尋常的會議，這為投資者的決策增添了更多不確定性。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。