有意思的雙打是，天宸股份(600620.SH)是劉益利暴綠地控股(600606.SH)的股東，前者在今年上半年凈利潤(rùn)劇增6.47倍，謙葉企億后者凈利潤(rùn)暴跌了17.72倍，氏抽反差鮮明。血國(guó)

而就在今年5月8日-至6月9日期間，股天天宸股份累計(jì)出售綠地控股1億股，宸凈占其總股本的雙打0.71%。一次性減持后，劉益利暴天宸股份仍持有綠地控股約2.11億股，謙葉企億持股比例為1.5%。氏抽

就是血國(guó)這一次大額減持，天宸股份收回了1.74億元資金，股天占到整個(gè)公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)股東凈資產(chǎn)的宸凈11.28%。

要知道，雙打天宸股份與綠地控股原本同出一源，最初均由上海農(nóng)委設(shè)立，二者互相參股，天宸股份常年位列綠地控股的“前十大股東”之列。

作為綠地控股的股東，天宸股份也連續(xù)多年嘗到了“巨額現(xiàn)金分紅”的甜頭。例如2021年，天宸就從綠地獲得了6958.59萬(wàn)元的現(xiàn)金分紅收益，超過(guò)當(dāng)年天宸整個(gè)公司的歸母凈利潤(rùn)（3593萬(wàn)元），而截止2020年天宸從綠地獲取的利得，更是累計(jì)高達(dá)11.91億。然而如今，綠地暴虧、陷入困境，原始股東卻大幅套現(xiàn)離場(chǎng)，不得不感嘆資本之無(wú)情。

不過(guò)天宸股份今年上半年“突如其來(lái)”的凈利潤(rùn)暴漲不僅靠減持，作為“上海地產(chǎn)大王”葉立培1992年創(chuàng)立的老牌房企，也是“資本大佬”劉益謙的持股公司（劉益謙為國(guó)華人壽、宸嘉發(fā)展的背后老板），深扒財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，資本型房企自有其“妖路”。

一個(gè)盤(pán)“撐”一家上市公司

半年凈利潤(rùn)漲近7倍，水嗎？

8月28日，天宸股份公布2025年半年度報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.75億元，同比上漲76.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1895萬(wàn)，同比上漲647%。

但也僅僅是漲幅驚人罷了。翻看業(yè)績(jī)可知，天宸股份的主要營(yíng)業(yè)收入依然來(lái)自房產(chǎn)銷(xiāo)售，且來(lái)自一個(gè)樓盤(pán)——位于上海閔行區(qū)的天宸匯。

天宸匯屬于天宸健康城綜合性項(xiàng)目的1A期，是商業(yè)性質(zhì)的合院別墅（旁邊較早一批合院別墅名為天宸國(guó)際社區(qū)）。并且公告稱(chēng)，公司上年同期無(wú)此項(xiàng)（房產(chǎn)銷(xiāo)售）收入，同期營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自裝修業(yè)務(wù)。

這意味著，天宸股份“獨(dú)子樓盤(pán)”銷(xiāo)售并不穩(wěn)定。公司在3月的預(yù)增公告中就披露，1A期天宸匯自2022年開(kāi)盤(pán)至2024年12月31日，共計(jì)完成房屋銷(xiāo)售及交付34套。自2023年6月至2024年7月的14個(gè)月間，到訪客戶僅592組，平均每月僅為42組，上半年房產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期。7月引入一家代理公司在年內(nèi)完成5套房源的銷(xiāo)售。

實(shí)際上，天宸股份的其他收入也均依賴(lài)天宸健康城一個(gè)項(xiàng)目。2024年的1.41億元裝修收入源自“天宸匯”購(gòu)房業(yè)主委托宸桁裝飾公司提供裝修工程服務(wù)；約0.24億元房產(chǎn)租賃等收入、約0.14億元投資性房地產(chǎn)處置收入也都源自天宸匯、圍繞天宸康復(fù)醫(yī)院發(fā)展的健康產(chǎn)業(yè)等資產(chǎn)。

天宸股份原本在房地產(chǎn)有較多布局，據(jù)稱(chēng)在上海閔行、浦東等多個(gè)區(qū)域囤有土地。這得益于寧波商人葉立培打的基礎(chǔ)。其在內(nèi)地商品房制度放開(kāi)后回國(guó)成立“仲盛集團(tuán)”開(kāi)發(fā)了仲盛金融中心、新盛大廈等項(xiàng)目，并持有多處土地和不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)。

1999年9月，葉立培通過(guò)實(shí)控的上海仲盛虹橋房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司控股天宸股份，并注入了部分資產(chǎn)。后來(lái)葉立培隱退仲盛集團(tuán)被“一分為二”，其子葉茂菁接管“天宸股份”，其妻李珩掌權(quán)“仲益控股”。

仲益控股也主要發(fā)展地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，在上海、北京、廣東、江蘇、浙江等地均有項(xiàng)目，目前在上海持有“體匯 ”文體公園等項(xiàng)目。但坊間傳言，天宸股份與仲益控股“互為表里”，該消息尚無(wú)法確定。

不過(guò)在公開(kāi)層面，天宸股份依然幾乎只靠著一個(gè)項(xiàng)目養(yǎng)業(yè)績(jī)。但“一錘子買(mǎi)賣(mài)”不僅缺乏可持續(xù)性，也對(duì)當(dāng)前的品牌發(fā)展和市場(chǎng)認(rèn)可度不利，這背后存在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。

多次試圖轉(zhuǎn)型背后，

葉氏家族與劉益謙的博弈與聯(lián)手

天宸健康城一度是天宸股份轉(zhuǎn)型大健康和康養(yǎng)的試水之作，不過(guò)除了引入天宸康復(fù)醫(yī)院，整個(gè)項(xiàng)目依然是“賣(mài)房子”的邏輯在運(yùn)轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)型以失敗告終。而天宸股份的多次轉(zhuǎn)型或與“投資鬼才”劉益謙有頗多關(guān)系。

2015年起，“資本大佬”劉益謙控制的國(guó)華人壽通過(guò)三只險(xiǎn)資產(chǎn)品四度舉牌天宸股份。在2024年一季度末，國(guó)華人壽旗下傳統(tǒng)一號(hào)、自有二號(hào)、萬(wàn)能三號(hào)合計(jì)持有天宸股份24%的股權(quán)，劉益謙一度逼近葉氏家族29.89%的持股份額。

在葉氏家族、劉益謙“國(guó)華系”相互牽制的過(guò)去近十年間，天宸股份試圖通過(guò)并購(gòu)重組的方式進(jìn)入環(huán)保和教育行業(yè)，但均以失敗告終。

后續(xù)天宸股份逐漸走上了跨界之路，除了轉(zhuǎn)型大健康以外，2023年5月4日，天宸股份以小博大殺入光伏行業(yè)。

不過(guò)也是在2023年，一家名為“杭州清哲投資管理有限公司”的私募基金開(kāi)始不斷增持天宸股份，一年間持股比例快速提升，成為公司的第三大股東。

天眼查顯示，杭州清哲成立于2015年，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，實(shí)際控制人為自然人楊柳、瞿慶海。兩位實(shí)控人頗為神秘，楊柳在杭州清哲之外還持有一家名為“杭州美呈半導(dǎo)體科技”的公司，而瞿慶海名下則僅杭州清哲一家存續(xù)企業(yè)。

成為第三大股東后，杭州清哲對(duì)天宸股份的轉(zhuǎn)型提出了異議，其指出“轉(zhuǎn)型的大健康和新能源均沒(méi)有真正有效的舉措及實(shí)際的成果。”尤其對(duì)天宸股份兩大股東博弈期定下的“116億新能源基地”轉(zhuǎn)型項(xiàng)目集中發(fā)難。

同期，杭州清哲要求天宸股份以不超過(guò)8元/股的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)。這一回購(gòu)價(jià)較5月22日的收盤(pán)價(jià)5.84元/股，溢價(jià)約37%。此舉迅速引起了老股東的警惕，大股東葉氏家族和二股東劉益謙的國(guó)華人壽，“聯(lián)手”投了反對(duì)票否決了該議案。

多番較量之后，至今天宸股份的股權(quán)由葉氏家族持股29.89%，劉益謙擔(dān)任董事長(zhǎng)的國(guó)華人壽持股15.16%，杭州清哲持股6.75%，營(yíng)造出某種程度的“平衡”。天宸股份的新能源光伏轉(zhuǎn)型之路，也陷入迷茫，但依靠新能源概念，這家老牌房企依然從股市博取了不少關(guān)注。

來(lái)源： 風(fēng)財(cái)訊

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