拋債券買黃金

　　在美國，黃金30年期國債收益率自7月以來首次超過5%。成終30年期日本政府債券收益率創下歷史新高，極唯輯在持續的避險通脹、負實際利率和政治動蕩下，資產者棄債棄今年30年期日債收益率已累計上漲100個基點。全球30年期英國債券收益率攀升至1998年以來的投資最高點，市場擔心政治動蕩可能會破壞赤字削減計劃。美元30年期法國債券的購金風險溢價也達到2008年以來最高水平。就連今年此前一直受益于避險需求的黃金30年期德國國債也在傾巢之下難以獨善其身，收益率創下14年新高。成終

　　債券哀鴻遍野的極唯輯同時，黃金今日（9月9日）一度突破3647美元/盎司的避險歷史新高，再超昨日的資產者棄債棄前峰值。由于全球央行和投資者持續購金、全球美聯儲降息預期、地緣政治緊張局勢加劇以及對特朗普關稅對全球經濟影響的擔憂，黃金今年已累計上漲近40%。過去兩個交易日，金價累計上漲2.5%，主要受上周五疲軟的美國非農就業報告影響，市場已計入年內三次降息預期，其中包括美聯儲下周會議上的一次25個基點降息。特朗普對美聯儲獨立性的攻擊同樣延長了黃金長達三年的漲勢。

　　世界黃金協會（WGC）的月度數據顯示，在經歷了夏季的緩慢開局后，投資者在8月重新涌入黃金ETF，流入53噸，相當于價值55億美元，流入速度較7月增加了一倍以上。WGC表示，上月金價上漲的最大推動力是，隨著美國勞動力市場顯示出快于預期的降溫跡象，市場調升了美聯儲降息預期。

　　分析師普遍預計，資金棄債投金的進程還將持續。“債券義勇軍”一詞的發明者、Yardeni Research的總裁亞德尼（Ed Yardeni）稱：“投資者擔心各國財政擴張過度，擔心日本、法國和英國可能發生債務危機。因此，越來越多的投資者選擇將黃金添加到他們的投資組合中，以此來避險和抵御金融不穩定。”除了避險，他稱，資金向來也會流向有上漲動能的資產，目前黃金有，而債券沒有。

　　盈透證券（Interactive Brokers）的首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）稱，如果只是單純的債券收益率上升，那么投資者確實傾向于因收益率走高而買入。但如果這種收益率走高是因為投資者擔心發生債務危機，就像在法國或某種程度上在日本看到的那樣，債券收益率走高也無法令投資者購債。

　　高盛分析師團隊預計，在政治干預央行獨立性加劇的背景下，如果投資者繼續將部分美債持倉轉為黃金，金價可能會進一步漲至近5000美元/盎司。

　　“最后、唯一的避風港”

　　事實上，不僅棄債投金，黃金目前正逐漸被投資者和分析師視為終極、唯一的避險資產。財富管理機構Pangaea Wealth的首席執行官（CEO）喬絲特（Johan Jooste）稱：“作為價值投資者，包括美國政府債券在內的全球政府債券的投資價值現在已經變得非常糟糕。當你對債券持負面態度時，你需要一個替代方案。同時，美國各類政策波動非常大，這些政策要么是意外，要么就是故意想削弱美元，這對黃金來說也是積極的。”

　　“美元將成為特朗普政府各種政策的釋放閥，而黃金是對弱勢美元的保護措施。”瑞士百達（Pictet asset Management）的多資產聯席主管朗姆吉（Shaniel Ramjee）也稱，“類似情況在20世紀70年代曾出現。時任美國總統尼克松也向美聯儲施壓，要求其在通脹風險前仍保持低利率，導致美元暴跌，金價上漲300%。”

　　一些分析師甚至將黃金視為唯一的避險資產。瑞穗銀行的經濟與戰略主管瓦倫森（Vishnu Varathan）直言，投資者已開始擔心“圍繞全球不可持續債務、地緣政治動蕩和美元作為法定貨幣持續貶值的結構性風險”，黃金因而逐漸被視為“終極價值儲存工具”。

　　基金DNCA Invest Strategic Resources的投資組合經理卡里爾（Alexandre Carrier）也認為：“過去，各類美元資產是最好的避險資產，但現在它們看起來越來越不像避險資產。作為風險對沖，黃金逐漸成為最后、唯一的避風港。”