作者 |?第一財經?林志吟

不只是粒片飛天茅臺酒零售價下跌，被稱為“藥中茅臺”片仔癀錠劑的仔癀價格，也不那么堅挺了。業績

當前恰逢“雙十一”大促，持續在一些電商平臺上，下滑片仔癀錠劑每粒零售價與官方設定的年賣760元零售價出現倒掛，甚至有的不動報價低于600元。

片仔癀錠劑是粒片片仔癀（600436.SH）的王牌產品，價格曾被炒至每粒上千元。仔癀

從廠家片仔癀自身的業績業績看也難言樂觀。該公司近期發布的持續業績報顯示，今年前三季度的下滑營業收入與歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙出現兩位數下滑。

今年業績持續下滑

今年前三季度，片仔癀實現營業收入74.42億元，同比下降11.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.29億元，同比下降20.74%。

前三季度的凈利潤同比降幅，超過了今年上半年16.22%的同比降幅。

片仔癀在三季報中解釋稱，業績下滑的主要原因是醫藥制造業銷售減少、毛利率下降。今年前三季度，片仔癀的醫藥制造業板塊實現收入40.16億元，同比下降12.93%。

在片仔癀的醫藥制造業板塊中，肝病用藥產品是主要收入來源。今年前三季度，片仔癀錠劑所在的肝病用藥板塊實現收入38.8億元，同比下降9.41%。

在片仔癀的肝病用藥產品中，“片仔癀”是主力產品，擁有錠劑及膠囊劑兩種劑型型，具有相同的成分及功能主治，可用于清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。

其中，錠劑作為片仔癀的傳統劑型，是公司的核心品種，擁有深厚的歷史文化，也是目前少數幾個傳統名貴中藥品種中，繼續使用天然麝香原料的中成藥，屬于“福建三寶”之列。

而片仔癀的業績，跟片仔癀錠劑的銷售緊密掛鉤。

2021年，片仔癀歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大增45.46%，遠高于2019年、2020年兩成多的凈利潤增速。

2022年，片仔癀歸屬于上市公司股東的凈利潤增速不足2%。

2023年5月，片仔癀對片仔癀錠劑進行了提價，其中片仔癀錠劑國內市場零售價格從590元/粒上調到760元/粒，供應價格相應上調約170元/粒；海外市場供應價格相應上調約35美元/粒。彼時是公司時隔三年多后，再次對片仔癀錠劑進行提價。

這也重新帶動了片仔癀業績兩位數增長。2023年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤增速達到13.15%，但到了2024年，利潤增長再現疲態，又變為個位數增長。

今年第一季度，片仔癀歸屬于上市公司股東的凈利潤尚能維持個位數增長，但從今年第二季度開始，單季度上市公司股東的凈利潤持續出現同比下滑。

片仔癀錠劑緣何賣不動

從目前片仔癀錠劑的價格表現看，在不同電商平臺上，一些藥店折后的價格低于760元的官方零售價，甚至有的報價570元左右。有熟悉片仔癀的市場人士對第一財經記者表示，片仔癀錠劑給渠道的出廠價每粒在600元以下。

有線下小藥店老板對第一財經記者表示，他們目前的零售價還是維持在每粒760元，不過他們不是從廠家直接進貨，而是在渠道中拿貨，拿貨價每粒大概在630元。由于片仔癀錠劑產品的價格偏高，銷售情況很一般。“一年賣不動幾粒。”

片仔癀錠劑市場遇冷，在公司報表上也有所呈現。

從片仔癀錠劑所在的肝病用藥板塊毛利率看，2022年以前（包括2022年），該板塊的毛利率超過81%，但從2023年起，毛利率持續走低。截至今年前三季度，肝病用藥板塊毛利率只有61.11%，同比減少9.68個百分點。

在前述市場人士看來，片仔癀錠劑銷售疲軟，除了受外部消費市場影響外，跟公司經營策略有一定關系。過去幾年，片仔癀錠劑銷售市場表現較好的時候，公司更多的資源仍集中投放在福建等優勢市場。在拓展全國下沉市場方面，包括與大連鎖藥房方面的合作，資源投入力度不夠。2023年，在對片仔癀錠劑零售價進行提價時，選擇的時機并非良機，當時的市場有逐漸轉冷趨勢，提價反而影響了動銷。在市場好的時候，廠家對產品的零售價有較強約束力的，但一旦市場遇冷時，相應對零售價的約束力會變弱。

片仔癀錠劑是一款雙跨品種中成藥（既可以作為處方藥又可以作為非處方藥），但長期以來，主力銷售市場在非處方藥渠道。站在醫生角度看，該藥療效不明確，也使得藥物未能在醫院端中普及使用。

民間流傳的一種說法，片仔癀具有解酒養肝功效。在一些電商平臺宣傳上，片仔癀錠劑打出了“科學保肝解酒”功效。

“片仔癀錠劑的適應證比較廣，也導致目標人群定位宣傳不清晰。以前以茅臺酒為代表的白酒銷售很旺的時候，行業流行這么一句話‘左手茅臺，右手片仔癀’，現在白酒銷售不旺，可能也會影響到相關保肝解酒藥物銷售。作為保肝解酒藥物的話，并非必需品，而在急慢性病毒性肝炎治療上，片仔癀在目標人群上的挖掘仍不夠。”上述市場人士認為。

伴隨著業績下滑，片仔癀的存貨金額也在增長。截至今年前三季度末，公司的存貨金額為61.6億元，較去年同期的45.66億元存貨金額，同比上漲了34.9%。