去年全年迎駕貢酒整體業績仍在增長（營收為73.44億元，徽酒老二歸母凈利潤25.89億元），迎駕但未完成公司此前定下的貢酒經營目標（營收80.64億元、歸母凈利潤28.66億元）。陷內

今年，外困外縮迎駕貢酒加快失速，局省第一季度和第二季度營收分別下滑超12%、內失難達24%。守省水年

結合業務來看，度目公司中高檔白酒（洞藏系列、標恐金星系列、徽酒老二銀星系列等）上半年營收25.37億元，迎駕同比下降約14%；普通白酒（百年迎駕貢系列、貢酒糟坊系列等）實現營收4.52億元，陷內同比下降32.47%。外困外縮

由于普通白酒銷量下滑幅度更大，迎駕貢酒今年上半年中高檔產品營收占比有所提升。

不過，一個不利的變化正在發生——第二季度公司毛利率為68.33%，同比下滑2.8個百分點，為近9個季度最低。

盈利能力下降的主要原因是，中高檔酒開始“頂不住了”。

有券商研報分析指出，今年第二季度迎駕貢酒中高檔酒營收8.17億元，同比下滑23.6%，下滑幅度與第一季度（-8.57%）相比明顯擴大，主要是在“禁酒令”等相關政策影響下，中高檔白酒商務宴請等消費場景有所缺失。

省內罕見失守

白酒行業調整加劇的背景下，迎駕貢酒正面臨嚴峻挑戰，省內外發展均在收縮。

古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒，被譽為徽酒“四朵金花”。作為安徽第二大白酒企業，省內市場一直是迎駕貢酒的發展根基，占公司總營收的六成以上，以往其業績高速增長也主要得益于省內市場的穩步發展。

今年，迎駕貢酒在安徽省內營收罕見下滑。

具體來看，第一季度公司省內營收下滑7.7%，為近三年首次下滑；上半年在省內營收23.64億元，同比減少12%。

目前安徽省白酒市場呈現“一超多強”的局面，古井貢酒坐穩龍頭，迎駕貢酒和口子窖差距不大、金種子酒體量較小，仍在修復期。

有研報指出，迎駕貢酒在省內市場的收縮與古井貢酒有一定關系。

例如從產品來看，古井貢酒年份原漿古5和迎駕貢酒洞藏6基本處于同一價格帶，在“消費降級”趨勢下，無論是消費者還是經銷商，都相對更認可頭部酒企的品牌價值。

迎駕貢酒的省外市場發展情況其實更不樂觀，上半年收入6.25億元，同比下滑30%，省外市場縮水至不到公司總營收的20%。

迎駕貢酒將上海和江蘇看作省外核心市場。但在江蘇，有洋河股份和今世緣兩大頭部酒企守擂，外地品牌想打響知名度并不容易；上海作為超一線城市，市場競爭更是尤為激烈，需要投入更多營銷資源。

記者注意到，今年20家上市白酒企業中有半數以上公司選擇收縮銷售費用。

而迎駕貢酒仍繼續在高鐵站、機場、戶外等場景進行廣告投放，上半年公司銷售費用為3.07億元，同比增長1.39%，但并未促進業績增長，反而導致公司銷售費用率有所提升。

另一個值得關注的指標是合同負債，這通常被視為酒企未來收入的“蓄水池”，截至2025年6月末，迎駕貢酒合同負債為4.4億元，同比下滑約5%，意味著公司未來增長或仍將進一步放緩。

根據今年5月披露的年度財務預算目標，迎駕貢酒今年的計劃是實現營業收入76億元，同比增長約3.49%，凈利潤26.2億元，同比增長約1%。在當前市場環境下，迎駕貢酒實現年度目標的難度不小。