曾被捧為“香餑餑”的公募牌照公募牌照，如今卻“不香”了。退燒

證監會最新公示顯示，券商上海光大證券資產管理有限公司（下稱“光證資管”）已被移出“資產管理機構開展公募基金管理業務資格審批”名單。資管

值得注意的申請是，光證資管并非年內首家“打退堂鼓”的公募牌照券商資管。今年8月，退燒廣發資管已率先退出。券商眼下，資管仍在排隊候批的申請僅剩安信資管（現已更名“國證資管”）和國金資管兩家。

相繼撤回

近日，公募牌照又有一家券商資管退出公募牌照申請隊列。退燒證監會最新公示顯示，券商光證資管已從“資產管理機構開展公募基金管理業務資格審批”名單中移除。資管

據證監會此前披露，申請光證資管于2023年6月正式遞交公募牌照申請，同月提交補正材料，但此后申請流程停滯。在長達兩年多的等待后，光證資管最終選擇按下公募牌照申請的“暫停鍵”。

回顧券商資管申請公募牌照的歷程，2023年被視為“爆發年”，也是申請高峰的核心時段。除光證資管外，當年還有招商資管、廣發資管等多家券商資管加入申請隊列。這輪申請熱潮的“序幕”，始于2022年5月的政策突破。

彼時，證監會發布《公開募集證券投資基金管理人監督管理辦法》及配套規則，在繼續堅持基金管理公司“一參一控”政策前提下，適度放寬公募持牌數量限制，允許同一集團下券商資管子公司等專業資管機構申請公募牌照，也意味著進入“一參一控一牌”的公募牌照準入制度。

然而，多家券商資管相繼遞表后，僅招商資管、興證資管分別在2023年7月與11月獲批，此后審批便陷入“停滯”。2024年全年，券商資管公募牌照“零放行”，部分遲遲未獲通過的機構只得陸續撤回申請。

根據證監會最新公示，目前仍在排隊申請公募牌照的券商資管僅余國證資管和國金資管兩家。

值得注意的是，光證資管并非2025年首家打退堂鼓的券商資管。今年8月，資產規模超2500億元的頭部機構廣發資管已率先退出，悄然中止了2023年初啟動的公募牌照申請。

截至目前，全行業僅有14家券商及其資管子公司獲批開展公募基金管理業務。從證監會披露的申請進度來看，仍在排隊的國證資管、國金資管兩家，僅有國證資管于2024年3月收到第一次反饋意見，此后無新進展。

背后緣由

廣發資管、光證資管于年內相繼撤回申請，折射出同一現實考量：監管要求券商資管大集合產品須于2025年底前完成公募化改造。

有業內人士指出，在公募牌照申請緩慢且無望的情況下，光證資管已啟動參公產品的“無牌轉型”布局，通過替代方案化解轉型壓力，最終促成了退出申請的決策。

據悉，今年2月以來，光證資管旗下多只參公大集合產品已轉交給光大保德信基金管理，后者由光大證券持股55%。

對此，排排網財富公募產品經理朱潤康表示，資管機構申請公募牌照的熱度確實在減退。一方面，審批節奏緩慢，參公大集合產品的整改期限卻日益臨近，機構在等待牌照過程中面臨較高的機會成本。另一方面，部分機構所屬集團已持有公募牌照，若再獨立申請，不僅性價比不高，還需應對內部資源協調等復雜問題。此外，參公大集合產品可轉入集團旗下控股的公募基金平臺運作，這一路徑往往更利于實現平穩高效轉型。

“光證資管和廣發資管相繼退出公募牌照申請，更多源于戰略聚焦與資源再分配的考量。”黑崎資本首席戰略官陳興文向記者表示。

陳興文分析，對頭部券商資管來說，在競爭飽和、資金分流加劇的當下，主動管理、私募FOF（基金中的基金）、另類投資等高附加值業務更具吸引力；相比之下，公募牌照申請耗時長、合規與運營成本高，回報周期久且邊際收益遞減。兩家機構選擇撤回申請，實為權衡投入產出后的理性決策，意在聚焦核心競爭力，避免資源分散和低效投入。

外部環境的變化同樣不可忽視。陳興文指出，監管政策趨嚴、資金門檻提高以及公司治理結構的精細化要求，對公募牌照申請形成了實質性挑戰。同時，資本市場波動加劇和投資者風險偏好下移，使得公募業務的規模效應難以短期兌現，盈利周期被顯著拉長。國際經驗亦表明，在成熟市場中，資管機構的競爭力更多依賴差異化定位而非牌照數量。

在當前行業背景下，朱潤康認為，公募基金行業的競爭格局有望趨于穩定，頭部機構地位或將進一步鞏固，中小機構則可能更多通過差異化戰略謀求發展空間，行業整體同質化競爭態勢有望得到緩解。