【導讀】央行重啟國債買賣操作，央行出手長端利率債、類產品火“固收+”理財有望受益

　　中國基金報記者 李樹超 張玲

　　年初曾暫停的央行出手公開市場國債買賣操作在10月已恢復。央行近日公布的類產品火各項工具流動性投放情況顯示，10月已投放200億元。央行出手

　　市場專家普遍看重央行重啟操作釋放的類產品火信號意義，認為利好債市，央行出手長端利率債理財、類產品火“固收+”理財產品等有望受益，央行出手建議投資者把握投資機會。類產品火

　　釋放穩增長信號

　　業內人士表示，央行出手央行重啟國債買賣操作，類產品火釋放了穩增長信號，央行出手將提振債市信心。類產品火

　　興銀理財投資研究部相關人員表示，央行出手中國人民銀行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上明確表示“債市整體運行良好”，傳遞出當前利率水平處于政策合意區間的信號，同時提及“向非銀機構提供流動性支持”，有助于穩定市場預期。對債市而言，今年四季度經濟或延續弱修復，疊加央行重啟國債買賣操作帶動寬松預期升溫，市場整體偏順風，有望開啟一輪修復行情。

　　中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬認為，央行重啟國債買賣操作釋放出政策維穩信號，旨在引導市場預期，配合財政政策并緩解中長期流動性缺口。200億元的操作規模雖然不大，但其信號意義大于實際規模，提振了債市信心，尤其是中長久期利率債需求顯著上升。

　　“當前重啟國債買賣是基于債市運行狀況改善、政策協同需求及流動性管理的綜合考量。”國聯民生證券基金研究聯席首席分析師張菁分析，國債買賣是貨幣政策工具箱之一，其功能定位是基礎貨幣投放的渠道和流動性管理工具。當前債市收益率曲線符合央行的合意水平，10年期國債收益率從1月均值1.64%逐步上行至10月均值1.84%，債市風險有所緩解。

　　除了引導市場預期外，恢復國債買賣操作進一步釋放穩增長信號，有助于穩定今年四季度和明年一季度宏觀經濟運行。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當前，10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，債市整體運行狀況良好，具備恢復國債買賣的條件。10月恢復國債買賣并不影響四季度降準預期，接下來央行將綜合運用各類價格型和數量型政策工具，加大穩增長力度。

　　在中信證券首席經濟學家明明看來，一方面，凈買入的操作模式體現了央行呵護流動性和穩定債市預期的目標；另一方面，200億元較低的凈買入規模體現了央行操作穩健，避免對債市預期造成過度影響。“不排除后續央行加大國債凈買入規模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。總的來看，央行穩中偏松的政策取向料將延續。”

　　長端利率或將進一步下行

　　債券類理財迎投資機會

　　10月下旬以來，國債長端利率逐步下行。受訪機構和人士認為，后續長端利率或將進一步下行，相關理財產品將從中受益，建議投資者及時把握投資機會。

　　張菁認為，短期來看，央行恢復購債的利好情緒帶動長端利率下行。展望后市，雖然整體看好債市，但下行空間打開還需要進一步支撐，可以觀察央行買債規模和期限是否超預期。

　　她進一步表示，債市運行還受經濟復蘇、中美談判等宏觀因素影響，如果未來經濟復蘇超預期，市場利率上行，將導致債券價格下跌，理財產品凈值或會再次回撤。同時，今年以來，股市持續走強，債市受“股債蹺蹺板”效應壓制，投資者需多方觀察，把握投資機會。

　　“國債長端利率在10月下旬已呈現下行趨勢，央行重啟國債買賣操作后，收益率可能進一步溫和下行。”婁飛鵬認為，中長久期純債固收型產品和偏債混合型產品更具配置價值。背后的原因在于，央行買債直接支撐利率債價格，期限利差收窄利好中長端，理財可能通過拉長久期、增配非活躍券捕捉利差機會。建議投資者優先選擇投資范圍涵蓋利率債的理財產品，并關注產品歷史收益的穩定性等因素。

　　睿智新虹理財研究院認為，當前，那些以債券為底層資產的銀行理財面臨巨大的收益率壓力，央行這一操作利好利率債品種，理財產品凈值有望受益于債券價格的溫和上漲，尤其是那些久期相對較長的產品。

　　部分機構人士還看好中短端信用債，以及多元資產的配置機會。

　　前述興銀理財投資研究部相關人員認為，央行重啟國債買賣，中短端信用債受益較為明顯。一方面，央行操作將直接改善流動性環境；另一方面，信用利差仍具有壓縮空間，當前配置價值較為突出。理財產品可從兩方面著手布局：一是加大中短端信用債配置，爭取獲取穩定的票息收益；二是采取“逢回調布局、波段操作”策略，把握長端利率波動中的交易機會。

　　具體到操作層面，張菁建議，對于債券投資，投資者需不斷優化持倉結構，適當增配每日開放型或1個月以內的定開產品，以增強流動性，應對市場波動。同時，可以考慮分散投資，降低純固收類產品的占比，增配含有權益資產的“固收+”產品以平衡風險。適當關注產品新趨勢，如多元資產配置、長周期和分紅型產品，在低利率環境下爭取更高收益。

　　睿智新虹理財研究院也提醒，投資不光要考慮勝率，在承受合理風險的前提下需要考慮性價比（賠率）。在目前的資產配置中，可以將估值相對合理的股票類資產納入投資視野，借助“固收+權益”類理財是不錯的選擇。

　　編輯：杜妍

　　校對：喬伊

　　制作：艦長

　　審核：陳思揚