這一決策前景的鮑威復(fù)雜之處在于，由于政府停擺導(dǎo)致的爾盟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，美聯(lián)儲(chǔ)在12月10日開(kāi)會(huì)時(shí)，友連預(yù)期將無(wú)法看到關(guān)鍵的續(xù)發(fā)息市10月和11月就業(yè)報(bào)告。這使得官員們不得不在信息不完整的聲支升至情況下做出判斷，增加了決策的持降場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)月不確定性。

　　鮑威爾盟友密集發(fā)聲，美聯(lián)就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成焦點(diǎn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部最具影響力的降息幾位官員已將政策辯論的重心轉(zhuǎn)向勞動(dòng)力市場(chǎng)。

　　舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席Mary Daly在接受媒體采訪時(shí)明確表示，大幅她支持降息，鮑威因?yàn)楣芾砭蜆I(yè)市場(chǎng)的爾盟突然惡化，要比應(yīng)對(duì)通脹反彈更為困難。友連預(yù)期她警告稱，續(xù)發(fā)息市勞動(dòng)力市場(chǎng)已變得“非常脆弱”，聲支升至面臨著“非線性變化”的持降場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)月風(fēng)險(xiǎn)。值得注意的是，據(jù)“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”Nick Timiraos稱，Daly在公開(kāi)場(chǎng)合的觀點(diǎn)很少偏離鮑威爾的立場(chǎng)。

　　Daly的觀點(diǎn)呼應(yīng)了紐約聯(lián)儲(chǔ)主席John Williams上周的表態(tài)。作為美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”，Williams上周五表示，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加，而通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，因此美聯(lián)儲(chǔ)在“近期”仍有進(jìn)一步降息的空間。

　　同樣，美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller周一也表態(tài)支持在12月降息，并從 2026 年開(kāi)始采取更加靈活的政策

　　這些官員認(rèn)為，盡管通脹率仍徘徊在近3%，高于2%的目標(biāo)，但關(guān)稅帶來(lái)的成本壓力比預(yù)期溫和。Williams指出，沒(méi)有證據(jù)表明關(guān)稅引發(fā)了二次效應(yīng)或其他價(jià)格溢出。因此，預(yù)防勞動(dòng)力市場(chǎng)急劇走弱的風(fēng)險(xiǎn)，已成為優(yōu)先事項(xiàng)。

　　委員會(huì)內(nèi)部分歧凸顯，12月決策成“判斷力考驗(yàn)”

　　盡管鴿派聲音漸強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)內(nèi)部的分歧依然顯著。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Susan Collins就表達(dá)了更為謹(jǐn)慎的看法。她認(rèn)為，當(dāng)前“溫和或適度從緊”的政策立場(chǎng)仍然合適，因?yàn)橛许g性的需求可能繼續(xù)對(duì)通脹構(gòu)成上行壓力。她表示，將在下次會(huì)議上保持謹(jǐn)慎。

　　對(duì)于內(nèi)部存在不同意見(jiàn)，Daly認(rèn)為這反映了真實(shí)世界的不確定性，而非“群體思維”。她將下月的決策形容為一次“判斷力的考驗(yàn)”，即權(quán)衡“不行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”與“行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。她表示，自己認(rèn)為行動(dòng)（降息）的風(fēng)險(xiǎn)較低，而不行動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)則更高。

　　當(dāng)被問(wèn)及過(guò)早降息是否會(huì)限制未來(lái)政策空間時(shí)，Daly直接回應(yīng)稱，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)因此束手束腳。她強(qiáng)調(diào)，無(wú)論未來(lái)需要進(jìn)一步降息還是加息，美聯(lián)儲(chǔ)都應(yīng)保留選擇權(quán)。在此背景下，鮑威爾主席將在12月9日至10日的會(huì)議上扮演調(diào)和內(nèi)部分歧的關(guān)鍵角色。

　　市場(chǎng)迅速反應(yīng)，降息押注大幅升溫

　　在美聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派言論的推動(dòng)下，金融市場(chǎng)迅速對(duì)政策路徑進(jìn)行了重新定價(jià)。據(jù)彭博報(bào)道，與12月會(huì)議相關(guān)的隔夜指數(shù)掉期（OIS）合約利率大幅下跌，目前市場(chǎng)定價(jià)反映的降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)80%。

　　美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)反應(yīng)積極。基準(zhǔn)十年期國(guó)債收益率一度下跌3個(gè)基點(diǎn)至4.03%，創(chuàng)下本月新低。Natalliance Securities副主席Andrew Brenner在一份報(bào)告中寫(xiě)道，盡管關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)缺席，“但投資者從美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)成員仍希望在12月放松政策的事實(shí)中得到了安慰”。

　　除降息預(yù)期外，一些技術(shù)性因素也為債市提供了支撐。據(jù)彭博報(bào)道，市場(chǎng)預(yù)期本周五的月度指數(shù)再平衡將帶動(dòng)大型基金買(mǎi)入長(zhǎng)久期債券。同時(shí)，周一進(jìn)行的690億美元兩年期國(guó)債拍賣(mài)需求強(qiáng)勁，其投標(biāo)倍數(shù)為三個(gè)月來(lái)最高。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院首席分析師John Canavan指出，“過(guò)去幾個(gè)交易日前端收益率曲線的基調(diào)改善”幫助了拍賣(mài)的順利進(jìn)行。本周還將有700億美元的五年期和440億美元的七年期國(guó)債拍賣(mài)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。