白酒、賣啤棗業扎堆跨界，酒賺京啤酒半賣啤酒賺錢嗎？錢燕

　　燕京啤酒半年賺超去年全年

　　截至發稿，除珠江啤酒外，年賺年全年精釀賽A股其余6只啤酒股已披露2025年半年報。超去其中，道迎燕京啤酒、跨界青島啤酒、賣啤惠泉啤酒營收分別同比增長6.37%、酒賺京啤酒半2.11%、錢燕1.03%，年賺年全年精釀賽重慶啤酒、超去品渥食品、道迎*ST蘭黃營收分別同比下降0.24%、跨界8.69%、賣啤15.82%。

　　青島啤酒分析，主要是報告期內銷量增加使得當期營業收入同比增加。半年報顯示，2025年上半年，青島啤酒公司實現產品銷量473.2萬千升，同比增長2.3%；青島啤酒主品牌共實現產品銷量271.3萬千升，同比增長3.9%。

　　凈利方面，2025年上半年，燕京啤酒實現歸母凈利潤11.03億元，已經超過2024年全年10.56億元的凈利！

　　相較于2024年上半年，品渥食品、燕京啤酒、惠泉啤酒、青島啤酒歸母凈利潤分別增長181.65%、45.45%、25.52%、7.21%，重慶啤酒、*ST蘭黃歸母凈利潤分別下滑4.03%、45.29%。

　　這意味著，重慶啤酒迎來自2015年中期以來首次營收、凈利雙下降。

　　*ST蘭黃指出，2025年上半年，公司屬地市場競爭進一步加劇，雖然公司前期加大了市場推廣力度，但未能拉動啤酒銷量快速增長，導致公司本期業績出現一定虧損。

　　此前，珠江啤酒于7月10日發布《2025年半年度業績預告》稱，預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤5.75億元至6.25億元，比上年同期增長15%至25%。

　　珠江啤酒稱，本報告期，公司高質量發展步伐更加穩健，產品結構持續優化，實現啤酒銷量和營業收入同比增長。

　　“行業銷量有望弱復蘇”

　　啤酒銷量方面，燕京啤酒、惠泉啤酒、重慶啤酒分別同比增長2.03%、1.61%、0.95%；*ST蘭黃同比下滑37.66%。

　　拉長看，青島啤酒產品銷量及青島啤酒主品牌銷量止跌反彈；燕京啤酒、惠泉啤酒的啤酒銷量加速增長，重慶啤酒的啤酒銷量增速放緩，*ST蘭黃啤酒銷量加速下滑。

　　廣發證券8月8日研報指出，在適齡飲酒人群保持穩定的前提下，A股啤酒企業2025年一季度均實現開門紅，上市公司主動發力流通與即時零售渠道，把握行業變局中的發展機遇，行業新周期內更應關注需求側變化，旺季天氣仍需逐月觀察。整體而言，廣發證券認為，2025年啤酒行業銷量有望再現弱復蘇狀態。

　　按此計算，重慶啤酒、燕京啤酒、青島啤酒、惠泉啤酒、*ST蘭黃噸價（營業收入/銷售量）分別為4908.37元/千升、3357.57元/千升、4330.09元/千升、2846.53元/千升及3622.45元/千升，同比-1.19%、4.75%、-0.11%、-0.79%、26.38%。

　　國海證券認為，總量啤酒格局已定，低價競爭無法帶來增量與噸價增長（通過提價），高端化升級是實現我國啤酒行業價增的長期源動力。

　　興業證券指出，存量競爭下龍頭聚焦高端化共識，短期速率或有放緩，中長期韌性演進貫穿周期。興業證券認為，啤酒高端化仍是中長期的主要趨勢以及競爭的勝負手，此外第二曲線外延探索有望打開長期想象空間。

　　精釀賽道迎跨界資本

　　三季度以來，白酒、棗業扎堆跨界精釀啤酒賽道，且定價偏高。

　　8月7日，五糧液子公司五糧液仙林生態酒業官宣中式五糧精釀啤酒“風火輪”，定價19.5元/390ml（罐）；8月8日下午，“港股白酒第一股”珍酒李渡集團董事長吳向東開啟個人首場直播，推出旗下首款高端精釀啤酒產品“牛市News”，建議零售價88元/375ml（瓶）。

　　7月29日，“紅棗第一股”好想你透露，公司已在電商和專賣店渠道推出啤酒相關產品。查詢好想你天貓旗艦店，好想你“報喜酒”多口味中式精釀啤酒原價為28.11元/L（瓶）起。

　　有分析認為，跨界而來的參與者看中的是精釀市場的增長機遇。據中研普華研究院《2025—2030年中國精釀啤酒行業競爭分析及發展前景預測報告》，在2024年中國精釀啤酒市場規模約680億元的基礎上，2025年預計突破1040億元。

　　盡管如此，啤酒營銷專家方剛日前對媒體表示，精釀啤酒行業正面臨“圍城”效應。近年來白酒、葡萄酒行業調整，精釀啤酒逆勢增長，自然會吸引業外資本入局淘金。做好精釀啤酒，需要品牌或渠道優勢支撐，但精釀啤酒市場內部也正在向頭部品牌集中，不具備上述優勢的“白牌”產品，生存較為困難。