財聯社8月27日訊（記者 徐學成 張校毓）電子元器件分銷龍頭中電港（001287.SZ）今日盤后披露2025年中期“成績單”。高壓報告期內，中電公司營業收入、港中歸母凈利潤分別同比增長35.64%、期毛64.98%，利率力堪但毛利率跌破3%，跌破為歷史相對低位。應收業造憂與此同時，加存公司截至期末的貨主存貨、應收賬款合計占總資產的高壓比重已超過80%，經營性現金流亦未回正。中電

IPO期間，港中中電港顯著低于同行的期毛毛利率以及存貨、應收賬款高企的利率力堪問題就備受爭議，從最新披露的跌破半年報看，其盈利能力羸弱、主業“造血”能力不足的問題似乎并未有明顯改觀。

上半年，中電港實現營業收入335.26億元，同比增長35.64%；歸母凈利潤1.81億元，同比增長64.98%。

在這份看似還“過得去”的數據背后，中電港主業——電子元器件分銷業務的毛利率僅為2.76%。

作為同業可比公司，同期披露半年報的英唐智控（300131.SZ）上半年電子元器件分銷業務的毛利率為6.60%，深圳華強（000062.SZ）電子元器件交易分部的毛利率為6.28%。

事實上，在IPO期間，中電港盈利能力相對偏弱的問題就引起了外界的關注。

據招股書披露，2019-2021年、2022年上半年，英唐智控凈利率分別為0.58%、2.13%、0.27%和1.23%，深圳華強則分別達到了5.00%、4.41%、4.57%、4.52%，而中電港的凈利率分別僅為0.50%、1.23%、0.88%和0.74%，顯著低于同行。

橫向對比來看，電子元器件行業整體上屬于利潤空間偏薄的行業，中電港突出的特點在于業務規模較大，但規模給盈利能力所帶來的加成則相對有限。

另一個受到詬病的問題在于中電港在存貨和應收賬款上似乎一直“高燒不退”。最新披露的數據顯示，截至上半年末，中電港應收賬款達131.50億元，占當期營業收入的比重接近40%，占總資產的比例達到了49.21%。與此同時，中電港期末存貨亦高達83.57億元，占總資產比重達到了31.28%。

這意味著，截至上半年，中電港應收賬款和存貨就已占到了總資產80.49%的比重。事實上，應收賬款與存貨占比過高的問題一直是中電港的“痼疾”。

Wind統計顯示，2020-2024年各期末，中電港應收賬款加存貨占據總資產的比例就分別處于51.16%、72.98%、76.81%、72.14%和75.06%的高位。

這一“痼疾”帶來的傷害，集中體現在中電港的現金流量中。今年上半年，中電港經營性現金流凈額進一步降至-20.75億元。據Wind統計，自2018年以來，中電港各個年度的經營現金流無一為正。主業“造血”能力不足，已經是中電港的“老大難”問題。

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