整體來看，私募在135家參與者中，也加有55家私募的大配持倉份額不低于0.1億份，其中更有5家機構重倉超1億份，置E重倉展現出對部分ETF標的高頻的顯著偏好。

　　具體到機構層面，出水鑄鋒資產便是私募典型代表，該機構年內出現在21只ETF的也加前十大持有人名單中，累計持倉達2.59億份，大配其中涉及9只“科創板”主題產品。置E重倉另一家中小型主觀私募景弘基金則以1.31億份的高頻持倉位列前五，體現出部分資金已將ETF配置從“點狀試水”轉向“板塊性布局”。出水

　　如眾壹資產（量化策略）認購了1.56億份、私募上海秉昊私募持有1.33億份、也加卓里奇（武漢）私募持有1.23億份、大配鹿秀投資也達0.96億份。這些機構的管理規模多在10億至50億之間，說明中型私募在操作策略與資金靈活性之間找到了平衡，在ETF投資中走在前列。

　　主觀策略主導配置，ETF成新型戰術工具

　　從策略維度來看，主觀型私募顯然是年內新發ETF配置中的“進攻一方”。數據顯示，截至9月初，共有67家主觀私募出現在相關ETF的前十大持有人名單中，合計持有8.73億份，占比35.67%。相比之下，量化私募雖也有34家參與，總持倉為7.77億份，占比略低（31.75%）。

　　值得注意的是，還有34家為“主觀+量化”混合策略型私募，這類機構合計持有7.97億份，占比32.58%。這說明，在傳統主觀與量化之間，正涌現出一批兼顧多元策略的“混血型”選手，它們對于ETF的使用更加靈活多變。

　　一位上海地區的私募機構人士直言：“過去ETF更多出現在量化組合的alpha或beta工具層，現在主觀策略也在用它來表達行業觀點、配置流動性，尤其是在宏觀政策擾動頻繁的背景下，用ETF替代個股的方式更加直接、快捷。”

　　在倉位分布上，私募整體仍以試探性建倉為主。數據顯示，153只年內新發ETF中，74只私募持倉低于0.1億份，71只在0.1至0.49億份之間，真正持有0.5億份以上的僅8只。

　　例如思勰投資作為百億量化私募，持有份額達0.59億份，且集中在5只科創板主題ETF上；恒泰融安持有0.93億份，證金投資達0.55億份，寧苑資產、玖鵬資產、乾元資始等亦分別持有0.49億份、0.23億份、0.21億份。雖然金額看似不大，但在流動性尚未充分放量的年內新發ETF中，已經具備顯著影響力。

　　私募偏愛“科創+現金流”，高頻重倉產品浮出水面

　　ETF產品層面的分布，進一步揭示了私募選基背后的結構性偏好。在153只年內新發ETF中，基金名稱中包含“科創板”字樣的產品多達43只，合計持有份額達到7.87億份，幾乎占據所有私募ETF持倉的三分之一。與此同時，以“自由現金流”為關鍵詞命名的ETF也達21只，私募合計持有4.09億份。

　　這兩類產品分別對應市場當前的兩條主要配置主線：一是圍繞政策支持與科技成長的高彈性賽道，二是強調財務穩健、基本面扎實的價值因子策略。

　　從私募實際重倉的產品來看，招商利安新興亞洲精選ETF（QDII）以0.87億份的私募持倉量位居首位，這是一只海外市場主題的產品，顯示出部分私募也在借道ETF進行跨境配置。

　　而在國內市場方面，聚焦財務質量的自由現金流系列產品尤為突出，大成中證全指自由現金流ETF的私募持倉達到0.68億份，招商與富國旗下同類型產品分別為0.49億份和0.48億份，中銀、華富、博時、銀華、平安、廣發等多家基金公司的自由現金流ETF也均出現在私募重倉名單中，單只產品私募持倉大多在0.2億份至0.35億份之間，呈現出明顯的多機構共識布局特征。

　　科創板主題ETF方面，華夏上證科創板綜合ETF以0.57億份位列私募重倉前列，工銀瑞信創業板50ETF、匯添富上證科創板人工智能ETF和富國上證科創板綜合價格ETF分別持有0.56億份、0.54億份和0.52億份，顯示出私募對“科技+政策”邏輯的系統性押注。

　　在此基礎上，南方、建信、鵬華、天弘、華寶、易方達、國泰、華夏等基金公司發行的多只科創板相關ETF，也均獲得了來自私募的資金配置。這其中既包括南方上證科創板綜合ETF、建信上證智選科創板創新價值ETF、鵬華上證科創板芯片ETF、華夏上證科創板生物醫藥ETF等主題聚焦型產品，也有如工銀瑞信上證科創板綜合價格ETF、匯添富上證科創板綜合ETF、銀華上證科創板增強策略ETF這類具備一定寬基色彩的產品。

　　值得注意的是，在非主題類ETF中，一些增強策略產品同樣受到私募機構的青睞。例如，銀河中證A500ETF和中金滬深300ETF的私募持倉均達0.45億份，天弘中證A500增強策略ETF則為0.40億份，景順長城滬深300增強策略ETF和華安中證A500增強策略ETF也分別有0.30億份和0.25億份的私募持倉。這類產品憑借在波動控制和因子增強上的優勢，成為不少私募策略中“穿越震蕩”的配置選項。

　　此外，一些體現市場風格分層的ETF，如平安中證A500紅利低波動ETF、廣發中證智選高股息策略ETF、招商中證全指紅利質量ETF、興業中證A500ETF等，也均躋身私募重點關注標的。從上述持倉分布可以看出，在當前市場環境中，私募機構對ETF的配置不再停留于被動復制指數或獲取流動性，而是轉向利用ETF承載結構性主題或策略觀點的表達工具。科創板和自由現金流，成為這一階段最具共識度的配置標簽。