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《科創(chuàng)板日報》10月15日訊（記者 吳旭光） 10月15日，寒冬上交易所上市審核委員會2025 年第42次審議會議召開，昂瑞北京昂瑞微電子技術股份有限公司（以下簡稱“昂瑞微”）首發(fā)事項獲審議通過，微科審核結果顯示其符合發(fā)行條件、創(chuàng)板上市條件和信息披露要求，頻行且無需要進一步落實事項。業(yè)下隱憂不過，仍存會議現(xiàn)場針對公司業(yè)務成長性與持續(xù)經(jīng)營能力等進行問詢，寒冬仍凸顯出這家射頻芯片企業(yè)在行業(yè)寒冬與競爭壓力下的昂瑞闖關挑戰(zhàn)。

作為專注于射頻、微科模擬領域的創(chuàng)板國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)，昂瑞微此次擬以20.67億元募資規(guī)模沖擊科創(chuàng)板，頻行資金將投向5G射頻前端芯片及模組研發(fā)、業(yè)下隱憂射頻SoC研發(fā)及總部基地建設三大項目。仍存其IPO之路自2025年3月28日獲受理以來，寒冬財務數(shù)據(jù)波動與市場競爭力爭議始終備受關注，第二輪問詢中，業(yè)績下滑與持續(xù)經(jīng)營能力問題已成為監(jiān)管追問焦點。

上半年營收半年下滑32%，第一大客戶采購腰斬

《科創(chuàng)板日報》記者注意到，昂瑞微的IPO之路自2025年3月28日獲受理、4月15日進入問詢階段以來，財務數(shù)據(jù)的波動始終牽動市場神經(jīng)。

財務數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，該公司營業(yè)收入雖從9.23億元增長至21.01億元，呈現(xiàn)翻倍增長態(tài)勢，但歸屬凈利潤卻連續(xù)三年虧損，分別為-2.9億元、-4.5億元和-6470.92萬元，雖然2024年虧損有所收窄，但盈利拐點尚未顯現(xiàn)。

需要注意的是，該公司2025年上半年的業(yè)績“急剎車”。期內昂瑞微營業(yè)收入較上年同期減少4億元，同比下滑32.17%；凈利潤方面，昂瑞微的虧損態(tài)勢仍在持續(xù)，2025年上半年，公司凈利潤約為-4029.95萬元。其中，核心的射頻前端芯片收入降幅劇烈，減少4.26億元，同比下滑38.28%。

對此，上交所在第二輪問詢函中明確要求其說明收入大幅下滑原因、利潤變動邏輯、與同行差異及前期虧損收窄驅動因素是否失效等關鍵問題。

昂瑞微在回復中解釋，收入下滑主要源于兩大因素：一是第一大終端客戶受自身銷售預期及供應鏈調整影響，階段性縮減采購規(guī)模，僅2025年上半年該客戶貢獻的射頻前端芯片收入就同比減少4.70億元；二是公司主動戰(zhàn)略性放棄部分低毛利、非品牌項目訂單，以優(yōu)化業(yè)務結構。

“其中，公司高附加值產(chǎn)品的主要客戶均為客戶A，因客戶A供應鏈調整，公司2024年下半年起對客戶A的收入大幅下滑，預計未來對其銷售規(guī)模下降。預計2025年對客戶A L-PAMiD的出貨量為627萬顆，遠低于2023年、2024年的4570萬顆和4103萬顆。”昂瑞微在回復函中進一步表示。

行業(yè)“寒冬”疊加客戶“叛離”：雙重壓力下的生存挑戰(zhàn)

如果說大客戶采購收縮是短期沖擊，那么外部市場環(huán)境的“供需逆轉與競爭加劇”則構成了更長期的壓力。這種壓力集中體現(xiàn)在兩個維度：下游客戶自研替代與全行業(yè)業(yè)績承壓的共振。

一方面，核心客戶“自研射頻前端芯片、射頻SoC 芯片”等現(xiàn)狀，正在削弱市場需求。公開信息顯示，昂瑞微的重要客戶A、小米等終端廠商均已布局射頻前端芯片及射頻SoC自研。“這本質是終端廠商應對行業(yè)競爭、供應鏈風險與技術變革的必然選擇。”10月11日，一位半導體分立器件廠商投資負責人接受《科創(chuàng)板日報》采訪時分析，當前射頻前端行業(yè)正加速向“LNA+PA+RF開關+雙工器”集成化演進，終端廠商自研可實現(xiàn)芯片與整機的深度協(xié)同，比如小米高端機型對5G速率和低功耗的需求，很難通過昂瑞微等第三方的標準化PA產(chǎn)品滿足；同時，產(chǎn)業(yè)鏈多層分潤導致終端采購價較成本溢價超2-3倍，而小米等采用Fabless模式自研可壓縮20%左右的模組成本，成本優(yōu)勢顯著。

另一方面，行業(yè)性“寒冬”已全面來襲，同行企業(yè)集體陷入業(yè)績泥潭。

《科創(chuàng)板日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，唯捷創(chuàng)芯2024年收入同比下降29.46%，由盈轉虧，2025 年上半年虧損進一步擴大，核心因產(chǎn)品價格受競爭擠壓；卓勝微2024年扣非歸母凈利潤同比驟降64.20%，2025年上半年更是出現(xiàn)上市以來首次半年度虧損，凈虧損1.47億元，毛利率下滑與庫存壓力成為主因；慧智微上半年歸母凈利潤仍為-6527.84萬元，未能擺脫“價格下行、毛利承壓”的困境。

對于行業(yè)內公司業(yè)績集體“失速”，業(yè)內普遍認為，現(xiàn)階段，國內低端換機需求退潮、全球地緣政治不確定性等因素拖累了智能手機市場增長，進而直接制約了射頻前端行業(yè)的短期發(fā)展節(jié)奏，昂瑞微的業(yè)績波動正是行業(yè)困境的縮影。

PA市場紅海競爭與模塊化整合短板考驗

在業(yè)績與行業(yè)雙重壓力下，昂瑞微的市場競爭力究竟如何，成為監(jiān)管關注的另一核心。從行業(yè)格局來看，射頻前端市場長期由 Broadcom、Qualcomm等國際巨頭壟斷，國內廠商合計市場占有率僅約20%，其中5G高集成度模組等高端市場占比不足10%，國產(chǎn)化替代雖有空間，但難度極大。

具體到昂瑞微，其2024年營業(yè)收入21.01億元，在以發(fā)射端產(chǎn)品為主的國產(chǎn)廠商中排名前三，僅次于飛驤科技的24.58億元、唯捷創(chuàng)芯的21.03億元；此外，在窄帶低功耗物聯(lián)網(wǎng)射頻SoC領域，其全球市占率約2%、國內約3%-4%，均位列國產(chǎn)廠商第二。

需要注意的是，在5G L-PAMiD模組市場，公司以1.6%的銷售額占比、3.1%的出貨量占比，自稱“全球前五、國內第二”，“公司正積極推進Phase8L L-PAMiD、L-PAMiF、L-DiFEM、L-FEM、LNA/LNA-BANK等新產(chǎn)品向小米等客戶導入。”公司在第二輪問詢中回復監(jiān)管稱。

行業(yè)排名數(shù)據(jù)看似亮眼，背后暗藏隱憂。前述半導體分立器件廠商投資負責人10月12日向《科創(chuàng)板日報》記者表示，作為老牌2-3G PA芯片廠商，昂瑞微正面臨PA市場“紅海化”的行業(yè)性挑戰(zhàn)；國產(chǎn)化替代份額已被頭部企業(yè)瓜分，競爭格局固化，行業(yè)整體“增收不增利”。更關鍵的是，面對“多器件模塊化整合”的行業(yè)趨勢，昂瑞微存在明顯的產(chǎn)品短板：除PA業(yè)務外，其在LNA、雙工器等其他核心器件上缺乏亮點，而雙工器等領域恰是國內廠商的稀缺賽道。“這種布局缺陷使其難以把握模塊化整合的機遇，也限制了整體競爭力。”該負責人表示。

疊加外部市場環(huán)境的多重壓力，昂瑞微未來增長路徑備受關注。面對射頻前端市場國際巨頭壟斷、行業(yè)“寒冬”未散、客戶需求結構生變的多重背景下，公司能否借助募資突破產(chǎn)品瓶頸、培育新增長極，仍有待市場檢驗，《科創(chuàng)板日報》將對相關事項進展保持關注。