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　　不再是極度鴿派傳統避險資產，黃金的當美低估潛力仍被低估

　　在這種由政策主導的“財政支配”環境中，資產間的聯儲相關性會發生系統性轉變。花旗指出，黃金和美黃金與風險資產（如標普500指數、股同日經指數）以及風險貨幣（如澳元、性被英鎊）之間的極度鴿派相關性，往往會變得比市場隱含的當美低估定價更為積極。

　　值得注意的聯儲是，市場并未完全消化這種相關性的黃金和美轉變。通過對比金價與風險資產六個月隱含相關性（來自期權市場定價）與歷史同期已實現的股同相關性，花旗發現兩者之間存在顯著偏差。性被

　　花旗強調，極度鴿派黃金常被錯誤地視為避險資產，當美低估而實際上，聯儲黃金與債券收益率的關系在結構上并不穩定，這削弱了其作為純粹避險工具的理由。

　　因此，花旗傾向于將黃金視為一種對沖“更高期限溢價或政策失誤”的工具。

　　在當前美聯儲采取寬松立場、以應對潛在經濟風險的背景下，黃金的這種屬性使其表現突出。這解釋了為何在風險偏好回升的環境下，黃金依然能與股票等資產同步走強。

　　基于此邏輯，報告認為“黃金上漲+股票上漲”的組合是合理的。