數據來源：IPnest、加油界半界面新聞研究部

　　業績方面，站跨奎芯科技2023年、導體2024年和2025年上半年收入分別為1.46億元、和順還變1.93億元和1.1億元，石油收購同期凈利潤分別為-7486.68萬元、奎芯科技53.05萬元和-975.21萬元。投資

　　數據來源：公司公告、相減界面新聞研究部

　　本次交易對手方承諾，加油界半奎芯科技2025年至2028年，站跨各年度經審計的導體收入金額分別不低于3億元、4.5億元、和順還變6億元、石油收購7.5億元，奎芯科技其中IP和高速互聯產品收入分別不低于1.05億元、投資1.575億元、2.1億元、2.625億元，各年度經審計的標的公司合并口徑歸屬于母公司股東的凈利潤均為正。

　　由于奎芯科技2025年上半年收入為1.1億元，這意味著奎芯科技在2025年下半年要完成1.9億元收入，接近2024年全年收入水平。

　　“從業績承諾條件看，奎芯科技是具有一定成長性的。”投行人士楊小鳴認為，“但這反而使得這次出售顯得撲朔迷離，奎芯科技成立時間才4年，不太可能觸發上市對賭。”

　　此外，奎芯科技的資金狀況也暗藏風險。截至6月底，公司資產負債率達65.29%，對于一家尚未穩定盈利的科技企業來說，這一負債水平并不安全。而距離其上次融資已過去 33 個月，資金鏈壓力或成為其出售股權的重要推手。

　　投資還是減持？

　　本次交易中，更不尋常的操作在于，投資方和順石油的實控人通過此次交易實現了變相減持。

　　和順石油實際控制人晏喜明、趙尊銘及一致行動人趙雄通過簽訂股份轉讓協議向奎芯科技實控人陳琬宜合計轉讓和順石油6%的股份，轉讓價格22.932元/股，對應2.37億元。

　　這筆交易的核心疑問在于：陳琬宜的收購資金從何而來？要知道，2.37 億元對于個人而言絕非小數目，而奎芯科技自身仍處于資金緊張狀態。

　　查閱轉讓協議可見，股份轉讓價款采取分期付款方式，第一筆、第二筆、第三筆分別占總價款的 45%、30%、25%。關鍵條款在于，陳琬宜支付第一筆價款的前提，是和順石油已按照協議向奎芯科技支付第一筆股權轉讓款。

　　這意味著，陳琬宜用于收購和順石油股份的資金，很可能直接來自和順石油支付的收購款。簡單來說，和順石油拿出資金收購奎芯科技股權，奎芯科技實控人再用這筆資金反過來收購和順石油股份，最終和順石油實控人套現 2.37 億元，實現了 “借收購之名，行減持之實” 的操作。

　　估值泡沫已現

　　和順石油目前市值已接近60億元，嚴重高估。按照市盈率計算，和順石油當前市盈率（TTM）高達741倍，參考性較差。

　　按照分部估值方法，奎芯科技34%的股權，如此次交易形成公允價值為5.4億元，對應和順石油100%股權的估值為54億元，按照去年不到3000萬元的凈利潤，隱含著加油站業務的估值就超100倍市盈率。

　　分析師黃曉君對界面新聞記者表示，“對于一家毛利率持續下滑、凈利潤不斷萎縮的傳統能源企業來說，100 倍以上的市盈率顯然脫離了行業合理估值區間。亦有市場人士指出，和順石油的市值暴漲完全依賴半導體賽道的概念炒作，一旦收購不及預期或業績承諾無法兌現，股價大概率會出現回調。