◎記者 徐瀟瀟

　　近期，美顏有不少投資者在社交平臺上稱，銀行自己購買的理財標稱“年化收益3%”的銀行理財產品，實際持有后的收益收益縮水近半。更有投資者被短期收益率高達7%甚至10%的不宜“爆款”產品吸引入場，贖回時卻發現收益明顯不及預期。過度

　　這些投資者可能遇到了業內存在已久的美顏“理財打榜”玩法——某些理財公司有意將一些新發產品打造成短期業績排名靠前的產品，通過第三方平臺榜單、銀行媒體宣傳、理財客戶經理推薦等方式，收益快速吸引投資者申購。不宜“理財打榜”本質上是過度一種營銷方式，理財公司憑借“打榜”產品的美顏較高收益率，快速吸引投資者入場，銀行做大產品規模，理財業內也將這種產品稱為“理財刺客”。

　　推出高收益率的產品，就營銷角度來看——為了賣出產品，獲得更多客戶，無可厚非。究其原因，在理財產品凈值化的背景下，絕大多數投資者仍習慣于追求確定性收益。尤其當前利率持續下行，疊加“資產荒”，理財產品要維持符合投資者預期的收益率，難上加難。

　　然而，“打榜”產品往往是買入時收益很高，到期后收益率大不如預期。這對于普通投資者來說，具有欺騙性，也有失公允。

　　這類產品背后套路多多——為了在榜單上“出圈”，理財公司必須讓“打榜”產品在特定時間窗口內展現出遠超同類產品的收益率。這其中的秘訣就在于借助估值“美顏術”，提高短期收益率。

　　估值是一種價格發現手段，采用何種估值法，直接影響理財產品凈值。資管新規實施后，理財產品普遍采用攤余成本法、市值法。為了穩住和提高產品收益率，不少理財公司就在估值法上做起了文章，逐漸衍生出一些估值“美顏術”，且日趨技術化和隱蔽化。例如，利用“T-1估值”機制下的已知價申贖制造套利窗口，在建倉期集中配置高息資產以拉高短期年化數據，通過信托通道在不同產品間騰挪收益，甚至采用尾差調節等更不易察覺的操作。

　　其中，“T-1估值”成為近期部分機構“打榜”營銷的新手段——即申購和贖回按前一日凈值確認，而非當日凈值。在市場大漲時，投資者可按昨日較低凈值買入，鎖定當日漲幅；在市場大跌前，則可提前贖回規避虧損。這種“已知價交易”雖看似便利，實則扭曲了產品的真實風險收益關系，還可能被用于將老產品的收益輸送至新發產品，制造短期高收益假象，以吸引資金流入。

　　從這一角度來看，借用估值手段過度“美顏”收益不僅掩蓋了理財產品的真實風險，還可能助長“劣幣驅逐良幣”的逆向選擇：真正堅持凈值化、運作透明的產品因短期收益不具吸引力被冷落，而依賴包裝手段的產品大行其道，最終損害投資者信任。

　　過度“美顏”收益還可能反噬理財公司自身。上海證券報記者觀察到，此類“打榜”產品多為開放式設計，允許投資者隨時贖回。一旦實際收益不及預期或市場波動加劇，投資者往往迅速贖回，可能會引發流動性風險，進而對產品運作和機構聲譽造成負面影響。

　　資管新規落地7年來，銀行理財市場規模在今年三季度末達到32.13萬億元，行業也從“快”走向“穩”，步入告別規模情結、轉向能力驅動的關鍵階段。事實上，多數理財公司都認識到，若不能加快構建自主投研體系、提升主動管理能力，則難以適應凈值化時代的競爭要求。

　　就記者觀察來看，一些理財公司現在更重視質量競爭，因為只有真正具備資產配置能力、風控水平和投資者服務能力的機構，才能在激烈競爭中脫穎而出，成為受到市場認可的一流投資機構。

　　從理財剛兌到凈值化時代，投資者心態也在發生轉變，更在意收益的穩健性，但是面對高收益產品的誘惑，仍需樹立理性的投資邏輯，避免“踩坑”。上海正策律師事務所董毅智律師在接受上海證券報記者采訪時建議：一方面，要仔細閱讀產品合同，明確投資基準，并關注產品實際表現與基準的偏離情況；另一方面，在評估產品時不應僅關注短期收益或市場熱點，而應拉長觀察周期?！巴顿Y者宜養成定期閱讀產品報告的習慣，提升自身專業判斷能力，或借助獨立專業人士進行分析，避免陷入‘追漲殺跌’的散戶誤區?！?/p>