其他熱點還有：荷蘭暫停對安世半導體行政令，美聯沫擔中金公司合并兩大券商。儲降場震

10月稅收同比增長8.6%

財政部17日公布的息預數據顯示，今年前10個月，期大球市全國一般公共預算收入約18.65萬億元，降A劇全同比增長0.8%。憂加其中，蕩丨點稅收收入約15.34萬億元，周熱同比增長1.7%；非稅收入約3.31萬億元，美聯沫擔同比下降3.1%。儲降場震今年以來，息預稅收收入降幅持續收窄并由負轉正，期大球市10月單月增速達8.6%。降A劇全

支出方面，憂加今年前10個月全國一般公共預算支出約22.58萬億元，蕩丨點同比增長2%，較前9個月下滑了1.1百分點。其中，與民生相關的支出保持較快增速，社會保障和就業支出約3.77萬億元，同比增長9.3%。

【點評】整體來看，財政收入延續回暖勢頭，尤其三季度以來稅收收入增幅較高，除經濟向好帶動因素外，PPI降幅收窄、去年同期收入基數較低也相應帶來稅收收入增長。由于去年四季度基數較高，預計今年四季度稅收收入增幅會有所回落。同時，10月份財政支出力度有所下滑，為此，當月財政部從地方政府債務結存限額中安排5000億元下達地方，用于補充地方政府綜合財力和擴大有效投資。

LPR連續6個月持平

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心20日公布，當日1年期貸款市場報價利率（LPR）為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，連續6個月保持不變。

三季度末商業銀行凈息差為1.42%，盡管與二季度末持平，但較去年四季度末下降了10個基點。銀行息差縮窄壓力仍然不小，報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動力。

央行三季度貨幣政策報告提出，下階段將進一步完善利率調控框架，強化央行政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制。持續改革完善貸款市場報價利率，著重提高報價質量，更真實反映貸款市場利率水平。

【點評】專家分析，6月以來LPR報價一直按兵不動，原因是受年初以來出口超預期、國內新質生產力領域較快發展等推動，宏觀經濟走勢穩中偏強，逆周期調節需求相應下降，貨幣政策保持較強定力。未來一段時間，適度寬松的貨幣政策雖還有一定實施空間，但邊際效率已經明顯下降。市場應降低對大幅度降準降息的預期，監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。

多地舉債投向政府投資基金

近日，深圳市財政局公開最新當地政府債券發行披露文件顯示，11月24日發行的65.2億元10年期專項債券，這筆資金投向深圳市政府投資引導基金。

根據中國債券信息網的數據，今年以來北京、江蘇、廣州、浙江、寧波、陜西、上海、安徽、湖北已經合計發行520億元專項債券，投向當地政府投資基金。

去年底國務院辦公廳發布《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，擴大專項債券投向領域，其中對口專項債券投向領域采取了“負面清單”管理，未納入“負面清單”的項目均可申請專項債券資金，而政府投資基金并不在“負面清單”之中。

【點評】分析認為，近年來地方經濟發展趨緩，地方財政收入增速下降，政府投資基金迫切需要拓寬資金來源。地方政府專項債資金投向政府投資基金是一個新嘗試。相比保險、銀行等其他社會資金，專項債資金支持政府投資基金具有一些優勢。比如融資成本更低，且在債券還本付息得到保障的基礎上，地方政府可以將基金更好地聚焦于政策目標的實現上。

荷蘭暫停對安世半導體行政令

據新華社，荷蘭經濟大臣卡雷曼斯19日發表聲明，宣布暫停針對安世半導體的行政令。聲明稱：“鑒于近期事態發展，我認為現在是采取建設性措施的恰當時機，即在與我們的歐洲和國際伙伴密切磋商后，暫停根據《貨物可用性法案》對安世半導體公司下達的行政令。”

聞泰科技（維權）當日晚間發布公告稱，雖然部長令被宣布暫停，但10月7日企業法庭裁決依舊處于生效狀態，效力未受暫停的部長令任何影響，公司此前公告說明的企業法庭所有緊急措施還在進行中。

商務部新聞發言人何詠前20日表示，造成當前全球半導體供應鏈混亂的源頭和責任在荷方，荷方主動暫停行政令，中方表示歡迎。這是向妥善解決問題的正確方向邁出的第一步，但距離徹底解決問題還有差距。希望荷方繼續展現合作誠意，切實采取實際行動，迅速且有效推動安世半導體問題早日解決，恢復全球半導體產供鏈的安全與穩定。

【點評】荷蘭暫停行政令是一個積極的信號，但聞泰科技對安世的控制權仍然處于受限狀態，徹底撤銷行政令才是解決全球半導體產業鏈動蕩的根本。當前中資企業在海外，尤其是在高科技領域投資面臨的非商業風險正在增加，因此做好全面的風險評估尤為重要。

中金公司合并兩大券商

中金公司（601995.SH，03908.HK）19日晚間稱，公司正在籌劃重大資產重組，擬換股吸收合并東興證券（601198.SH）、信達證券（601059.SH），三方已簽署相關協議。3家公司股票均自20日起停牌，預計停牌時間不超過25個交易日。

中金公司表示，重組有助于公司加快建設一流投行，支持金融市場改革與證券行業高質量發展，力爭在合并后實現規模經濟和協同效應。

此次整合的3家公司均是“匯金系”券商。3家公司整合完成后，資產規模將達到約1.01萬億元，營收規模合計達到273.89億元，凈利潤總額為95.2億元。根據上市券商三季報，這一資產規模僅次于華泰證券（1.03萬億元），營收、凈利潤總規模均排在行業前十位。

【點評】近兩年，在券商并購動作頻頻的背景下，中金公司一度與銀河證券傳出合并傳聞。相比之下，東興證券、信達證券規模小，重組阻力也更小。分析認為，東興證券和信達證券在網絡、客戶及資本金資源的積累，將與中金公司的綜合投行、跨境交易服務、財富管理等能力形成互補，有助于合并后中金公司加強客戶資源的綜合服務轉化。當前證券業合并正處于加速推進期，中央匯金旗下的券商股權也存在進一步整合的可能。

美聯儲降息預期大降

美國勞工部20日發布的數據顯示，繼今年8月創下近4年來新高后，9月美國失業率繼續上升，環比上升0.1個百分點至4.4%。非農業部門新增就業人數為11.9萬，但7月和8月非農部門新增就業人數分別從7.9萬和2.2萬向下修訂為7.2萬和負0.4萬。

受美國聯邦政府因預算資金不足“停擺”影響，原定于10月3日發布的9月非農新增就業數據被推遲至今。美國勞工統計局表示，由于聯邦政府“停擺”期間其全體員工無薪休假，將無法發布10月失業率數據。

這份報告也成為美聯儲12月會議前最后一份完整就業數據。最新公布的10月聯邦公開市場委員會政策會議紀要顯示，美聯儲官員就12月是否降息存在 “強烈分歧的觀點”，他們既要應對數據缺失的問題，又要權衡通脹上升與就業市場下滑的雙重風險，甚至警惕若市場對人工智能相關投資 “重新評估”，可能引發股市無序下跌的情況。越來越多官員認為通脹下降的進展已陷入停滯，對繼續寬松持謹慎態度。投資者對12月降息的預期也從超過90%的概率大幅回落。

【點評】9月非農報告呈現結構性不一致：新增就業明顯反彈，但失業率繼續上行，且前期數據大幅下修，這增加了美聯儲決策的難度；同時10月以后官方就業數據缺失，可能會影響持觀望態度的委員的決定，進一步加劇政策寬松的不確定性。分析認為，除非經濟形勢和資本市場發生重大變化，否則美聯儲12月再次降息的希望很渺茫。

AI泡沫擔憂加劇，美股巨震

美股三大股指20日由漲轉跌，遭遇少見的大幅反轉行情。盡管21日集體反彈，但本周仍錄得明顯跌幅。

20日早盤，由于英偉達和沃爾瑪公布強勁季報，道指一度漲1.56%，標普最高漲1.93%，納指漲幅一度達到2.58%。但隨著盤中估值擔憂抬頭，三大指數集體掉頭下行，科技股成為拖累標普500表現的最弱板塊，科技“七巨頭”全線走低。其中英偉達跌3.15%，亞馬遜跌2.49%，特斯拉跌2.17%。

市場風險偏好同步退潮。CBOE波動率指數收于26.42，為4月以來最高。美元指數上漲，黃金小幅回落，布油與美油雙雙走低，比特幣跌幅超過3.5%。美國10年期國債收益率下滑至約4.09%。

亞洲市場情緒也受到明顯影響。21日日韓股市大幅收跌，日經225指數跌超2%，韓國綜合指數跌近4%，AI概念股、芯片股領跌。

【點評】本周，全球股市普遍被陰霾籠罩，主要誘因在于市場對AI泡沫的擔憂情緒蔓延，引發拋售。近期，美國多家科技巨頭公布了AI領域總規模達數萬億美元的資本開支計劃，引發了投資者的廣泛質疑，相關股票明顯回調。同時，市場對美聯儲于12月繼續降息的預期也大幅減弱，進一步壓制了市場情緒。即使龍頭股英偉達發布了亮眼財報，也未能有效提振市場信心。展望后市，盡管AI產業的長期發展潛力仍獲普遍認可，但短期市場波動仍在。

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