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　　鈦白粉行業正陷入供需失衡、良方價格持續探底、龍佰冷超企業盈利普遍下滑的集團深度調整期。

　　10月27日晚間，業績億元壓頂鈦白粉龍頭龍佰集團（002601.SZ）披露2025年三季度報告。再遇今年前三季度，存貨出海公司業績延續了去年以來的破局下滑態勢。

　　業績承壓之下，良方截至9月末，龍佰冷超龍佰集團賬面仍有超78億元存貨亟待去化。集團在此背景下，業績億元壓頂龍佰集團逆周期加碼“出海”，再遇擬以6990萬美元收購Venator UK氯化法鈦白粉工廠，存貨出海并新設馬來西亞、破局英國子公司，良方或試圖通過全球化布局破解貿易壁壘與庫存壓力。

　　10月28日，時代周報記者就庫存結構、海外產能布局等情況向龍佰集團發送采訪函，截止發稿未獲回應。

　　超78億元存貨高懸，行業去化依賴需求復蘇

　　鈦白粉行業正經歷新一輪深度調整。

　　自2024年以來，鈦白粉價格處于下行態勢，鈦白粉行業經營面臨壓力。隆眾資訊鈦白粉分析師路佳欣在接受時代周報記者采訪時表示，近年來受房地產行業低迷影響，鈦白粉需求增長顯著失速；與此同時，行業產能持續擴張，疊加出口市場面臨歐盟、巴西反傾銷等貿易壁壘，供需失衡局面加劇。

　　財務數據顯示，2024年、2025年上半年，龍佰集團歸母凈利潤分別下滑32.79%、19.53%。今年前三季度，龍佰集團歸母凈利潤16.74億元，同比下滑34.68%，延續下滑態勢。

　　業績承壓并非鈦白粉企業個例。時代周報記者梳理發現，A股主要鈦白粉企業中，今年前三季度，惠云鈦業（300891.SZ）、安納達（002136.SZ）、釩鈦股份（000629.SZ）歸母凈利潤同比由盈轉虧，鈦能化學（維權）（002145.SZ）歸母凈利潤也同樣出現下滑，行業盈利端集體承壓。

　　有行業人士透露，在新一輪調整期下，鈦白粉市場供過于求，企業為了維持市場份額，低價之下仍繼續生產，企業出現庫存積壓的現象。

　　數據顯示，龍佰集團存貨規模從2022年末的65.47億元持續攀升，截至今年9月末已增至78.54億元。

　　路佳欣表示：“八月末至今國內鈦白粉市場迎來年內第四、五輪集中漲價，但兩次實際漲幅均不及發函漲幅，且隨著‘金九銀十’傳統旺季的結束，鈦白粉價格或將再次進入向下調整階段。”

　　“目前難以準確預計行業庫存去化時間，終端需求尚未出現根本性好轉。”路佳欣告訴記者，預計隨著行業整合加速，以及下游需求的緩慢復蘇，庫存去化情況將逐漸改善。

　　行業出口表現向好，逆周期加碼海外市場

　　盡管業績承壓，龍佰集團仍堅定推進全球化布局。10月17日，公司披露了兩則海外動作。

　　一是擬以自有資金出資500萬美元、5000萬美元分別在馬來西亞、英國設立子公司。二是下屬子公司BILLIONSEUROPE LTD（以下簡稱“佰利聯歐洲”）擬以6990萬美元收購Venator UK持有的與鈦白粉業務相關的資產（以下簡稱“標的資產”），且佰利聯歐洲需承擔的增值稅、印花稅等稅費預計約1419萬美元。

　　標的資產所屬的Venator是歐美四大鈦白粉生產商之一，Venator UK是Venator旗下唯一一個生產氯化法鈦白粉的工廠，設計產能達15萬噸/年。

　　截至2025年8月31日，標的資產賬面原值約5.34億美元，已計提折舊或準備約3.39億美元，賬面凈值約1.95億美元。當前，標的資產正逐步進入停產狀態。

　　此前龍佰集團曾表示，公司積極實施出海戰略，對全球多個國家和地區進行了前期盡調，基本確定出海選址等前期背調工作；進一步加大在海外產業布局，建立全球統一的銷售網絡，爭取更高的市場占有率。

　　不過，從海外占比情況來看，今年上半年，海外市場占龍佰集團營收比重為40.94%，同比下滑10.78%。

　　在路佳欣看來，從出口數據來看，中國鈦白粉出口表現依舊較好，一定程度上緩解了國內市場供應壓力并支撐了價格。此外，鈦白粉企業通過在海外建設新工廠，直接貼近終端市場進行生產與銷售，可以有效規避高額反傾銷稅，同時還能整合全球資源，實現優勢互補。