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　　貝森特直指美聯(lián)儲(chǔ)存在“使命蔓延”與“機(jī)構(gòu)臃腫”的為奪問題，將其比作“逃出實(shí)驗(yàn)室的權(quán)鋪全面致命病毒”，要求展開無黨派審查并剝離其銀行監(jiān)管權(quán)。森特

　　美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)貝森特上周五呼吁對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行全面改革，發(fā)文稱這家央行正受“使命蔓延”（mission creep）與“機(jī)構(gòu)臃腫”（institutional bloat）問題困擾。呼吁

　　在《華爾街日?qǐng)?bào)》（The 改革Wall Street Journal）發(fā)表的一篇措辭尖銳的評(píng)論文章中，貝森特將美聯(lián)儲(chǔ)比作“逃出實(shí)驗(yàn)室的美聯(lián)致命病毒”，認(rèn)為必須將其“重新關(guān)進(jìn)牢籠”。為奪

　　這篇文章發(fā)布之際，權(quán)鋪全面特朗普政府正試圖通過“宣稱總統(tǒng)有權(quán)解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事”來掌控美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)。森特此前，發(fā)文特朗普曾持續(xù)數(shù)月施壓美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾要求降息，呼吁隨后又以“涉嫌抵押貸款欺詐”為由解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克。改革目前，美聯(lián)庫(kù)克已提起訴訟，為奪阻止特朗普的解雇。

　　若庫(kù)克被迫離職，且特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）獲得參議院批準(zhǔn)，那么特朗普提名的人選將在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)7個(gè)席位中占據(jù)4席多數(shù)——這意味著他們可推動(dòng)利率政策與銀行監(jiān)管領(lǐng)域的全面變革，也將讓“美聯(lián)儲(chǔ)是否獨(dú)立于白宮”的問題陷入爭(zhēng)議。

　　分析師表示，貝森特的文章旨在為“掌控美聯(lián)儲(chǔ)”提供合理性依據(jù)。

　　一本關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的書的合著者馬克·斯賓德爾（Mark Spindel）表示，“這一切都是為了掌控政府中最具權(quán)力的機(jī)構(gòu)。”

　　美國(guó)國(guó)會(huì)在設(shè)立美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，特意設(shè)計(jì)了限制白宮影響力的機(jī)制：美聯(lián)儲(chǔ)理事任期為14年，且任期交錯(cuò)，需經(jīng)參議院批準(zhǔn)；僅在有“正當(dāng)理由”（for cause）的情況下，才能解雇美聯(lián)儲(chǔ)官員。

　　貝森特在文章中稱，美聯(lián)儲(chǔ)已失去美國(guó)民眾的信任，“必須重新樹立作為獨(dú)立機(jī)構(gòu)的公信力，專注于實(shí)現(xiàn)通脹穩(wěn)定、失業(yè)率低、利率溫和的核心目標(biāo)”。

　　他呼吁對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)展開“獨(dú)立、無黨派的全面審查”，并提議剝離美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管權(quán)。

　　2008年金融危機(jī)后，國(guó)會(huì)曾短暫考慮過一項(xiàng)由民主黨提出的“剝離美聯(lián)儲(chǔ)銀行監(jiān)管權(quán)”提案，但最終反而大幅擴(kuò)大了美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管權(quán)限。

　　2008年金融危機(jī)中，美國(guó)銀行業(yè)“大而不倒”的問題暴露，國(guó)會(huì)因此賦予美聯(lián)儲(chǔ)更嚴(yán)格的監(jiān)管權(quán)力，包括對(duì)大型銀行實(shí)施壓力測(cè)試、設(shè)定資本金要求等。

　　“在所有銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)力最大、權(quán)限最廣，”研究公司資本阿爾法伙伴（Capital Alpha Partners）董事總經(jīng)理伊恩·卡茨（Ian Katz）表示。

　　根據(jù)貝森特的改革計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)僅專注于“宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)、最后貸款人流動(dòng)性支持與貨幣政策制定”三大領(lǐng)域。

　　貝森特提議的改革需通過立法實(shí)現(xiàn)，但卡茨認(rèn)為，國(guó)會(huì)“極不可能”據(jù)此采取行動(dòng)。

　　在利率政策方面，貝森特表示，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)“通過資產(chǎn)負(fù)債表政策降息”的做法，“僅應(yīng)在真正的緊急情況下使用”。

　　他指出，資產(chǎn)負(fù)債表政策已直接影響“經(jīng)濟(jì)中哪些部門能獲得資金”，“干預(yù)了本應(yīng)屬于市場(chǎng)與民選官員的領(lǐng)域”。

　　貝森特稱：“權(quán)力擴(kuò)張催生了華盛頓的一種風(fēng)氣——在財(cái)政決策失誤后，政府依賴美聯(lián)儲(chǔ)來‘兜底’。”

　　以下為《華爾街日?qǐng)?bào)》刊登的貝森特所著文章的精簡(jiǎn)版。

　　正如我們?cè)谛鹿谝咔槠陂g所見，實(shí)驗(yàn)室培育的實(shí)驗(yàn)產(chǎn)物一旦逃出牢籠，便可能造成巨大破壞，且難以收回。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)推出的“非常規(guī)”貨幣政策工具，也以類似方式改變了其政策體系，帶來了難以預(yù)測(cè)的后果。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的新運(yùn)作模式，本質(zhì)上是一場(chǎng)“功能增益”（gain-of-function）貨幣政策實(shí)驗(yàn)。非常規(guī)政策的過度使用、使命蔓延與機(jī)構(gòu)臃腫，正威脅著央行的獨(dú)立性。美聯(lián)儲(chǔ)必須改變方向：其標(biāo)準(zhǔn)政策工具已變得過于復(fù)雜，難以管理，且理論基礎(chǔ)存在不確定性。而目標(biāo)明確、簡(jiǎn)單可衡量的工具，才是長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)更好政策效果、維護(hù)央行獨(dú)立性的最清晰路徑。

　　人們或許會(huì)認(rèn)為，2008年后推出的新工具與金融市場(chǎng)集中化，能讓美聯(lián)儲(chǔ)更精準(zhǔn)地判斷經(jīng)濟(jì)走向；至少，這些新增職能應(yīng)能讓美聯(lián)儲(chǔ)更有效地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。但事實(shí)并非如此：2009年，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)2011年美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將達(dá)到4%，但實(shí)際增速僅為1.6%。那段時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)兩年期GDP預(yù)測(cè)累計(jì)高估規(guī)模超過1萬億美元。反復(fù)的預(yù)測(cè)失誤表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)自身能力與擴(kuò)張性財(cái)政政策的刺激效果過于自信。當(dāng)特朗普政府轉(zhuǎn)向減稅與放松監(jiān)管政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)又過于悲觀——這暴露了其對(duì)有缺陷模型的依賴，以及對(duì)供給側(cè)效應(yīng)的忽視。

　　2008年金融危機(jī)期間及之后的多次干預(yù)，實(shí)際上為資產(chǎn)持有者提供了“隱性兜底”。這種有害循環(huán)導(dǎo)致國(guó)家財(cái)富向“已擁有資產(chǎn)的群體”集中：企業(yè)領(lǐng)域中，大公司通過鎖定低息債務(wù)蓬勃發(fā)展，而依賴浮動(dòng)利率貸款的小公司則在利率上升時(shí)陷入困境；房主因固定利率抵押貸款，房產(chǎn)價(jià)值大幅上漲且基本不受利率影響；與此同時(shí)，被排除在資產(chǎn)市場(chǎng)之外、受通脹沖擊最嚴(yán)重的年輕家庭與低收入家庭，卻錯(cuò)失了資產(chǎn)增值的機(jī)會(huì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，導(dǎo)致階層與代際差距擴(kuò)大。其試圖通過“財(cái)富效應(yīng)”刺激增長(zhǎng)的做法，最終適得其反。金融分析師凱倫·佩特魯（Karen Petrou）在2021年出版的《不平等的引擎》（Engine of Inequality）一書中寫道：“極端的不平等清晰表明，財(cái)富效應(yīng)對(duì)富人極為有效，卻給其他人帶來了更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困境。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)影響力的擴(kuò)大，對(duì)其獨(dú)立性產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。通過將職權(quán)延伸至傳統(tǒng)上屬于財(cái)政部門的領(lǐng)域，美聯(lián)儲(chǔ)模糊了貨幣政策與財(cái)政政策的界限。央行的資產(chǎn)負(fù)債表政策直接決定“哪些部門能獲得資金”，干預(yù)了本應(yīng)屬于市場(chǎng)與民選官員的領(lǐng)域。而與財(cái)政部債務(wù)管理的糾纏，讓人懷疑貨幣政策正被用于“滿足財(cái)政需求”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力擴(kuò)張催生了華盛頓的一種風(fēng)氣：在財(cái)政決策失誤后，政府依賴美聯(lián)儲(chǔ)來“兜底”。當(dāng)總統(tǒng)與國(guó)會(huì)的政策失靈時(shí)，他們期待的是美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)，而非承擔(dān)責(zé)任。這種“別無選擇”的局面，滋生了不負(fù)責(zé)任的扭曲激勵(lì)。

　　監(jiān)管越界進(jìn)一步加劇了問題。《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）大幅擴(kuò)大了美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍，使其成為美國(guó)金融業(yè)的主導(dǎo)監(jiān)管者。15年后的今天，結(jié)果令人失望：2023年硅谷銀行倒閉事件，暴露了“貨幣政策與銀行監(jiān)管職能合并”的風(fēng)險(xiǎn)。如今，美聯(lián)儲(chǔ)既監(jiān)管銀行、向銀行放貸，又決定銀行的盈利邏輯——這種不可避免的利益沖突模糊了責(zé)任邊界，也危及了自身獨(dú)立性。

　　更合理的框架應(yīng)重建專業(yè)化分工：賦予聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）與貨幣監(jiān)理署（OCC）主導(dǎo)銀行監(jiān)管的權(quán)力，而讓美聯(lián)儲(chǔ)專注于宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)、最后貸款人流動(dòng)性支持與貨幣政策制定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的核心是公信力與政治合法性——這兩者都因其“超越使命范圍”而受損。過度干預(yù)導(dǎo)致了嚴(yán)重的分配失衡，削弱了公信力，也威脅了獨(dú)立性。展望未來，美聯(lián)儲(chǔ)必須減少其對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的扭曲：量化寬松（QE）等非常規(guī)政策僅應(yīng)在真正的緊急情況下，與聯(lián)邦政府其他部門協(xié)調(diào)使用。此外，還需對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)整個(gè)機(jī)構(gòu)展開“坦誠(chéng)、獨(dú)立、無黨派的全面審查”，涵蓋貨幣政策、監(jiān)管、溝通、人員配置與研究等所有領(lǐng)域。

　　美國(guó)當(dāng)前面臨短期與中期經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)“央行將自身獨(dú)立性置于危險(xiǎn)境地”的長(zhǎng)期后果。美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性源于公眾信任，因此必須重新致力于維護(hù)美國(guó)民眾的信心。為保障自身未來與美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，美聯(lián)儲(chǔ)必須重新樹立“獨(dú)立機(jī)構(gòu)”的公信力，專注于法定使命：實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)與溫和的長(zhǎng)期利率。