炒股就看金麒麟分析師研報，天風權威，證券指標債券專業，多項墊底到期及時，風控全面，億元助您挖掘潛力主題機會！陸續

（來源：經濟參考報）

日前，天風天風證券（601162.SH）發布2025年三季報，證券指標債券前三季度公司實現收入21.12億元，多項墊底到期同比增長57.53%；實現歸屬于母公司股東的風控凈利潤1.53億元。

值得注意的億元是，在上半年完成40億元定增補充資本金后，陸續公司多項風控指標依然墊底。天風其中，證券指標債券凈穩定資金率、多項墊底到期風險覆蓋率和核心經營指標凈資產收益率（ROE），在上市券商中均為最低。

多項指標為上市券商中最低

《證券公司風險控制指標管理辦法》明確要求，券商風險覆蓋率、流動性覆蓋率、凈穩定資金率不得低于100%，預警線為120%，資本杠桿率不得低于8%。

天風證券2025年三季報顯示，公司各項風控指標中，風險覆蓋率為152.18%，為所有上市券商最低，2022年至2024年各年末及2025年上半年末，天風證券的風險覆蓋率分別為123.8%、120.06%、122.65%、155.2%，常年在預警線附近徘徊。

此外，凈穩定資金率106.78%，跌破120%監管預警線，同時也是上市券商中最低，2022年至2024年各年末及2025年上半年末，天風證券的凈穩定資金率分別為125.8%、121.91%、103.81%、110.58%，2024年末已經觸及預警線。

2025年上半年天風證券完成40億元定增，本次定增由天風證券控股股東宏泰集團全額認購，公司注冊資本由86.66億元提升至101.42億元，宏泰集團及其一致行動人持股比例提升至35.65%，但在補充資本金以后，經過半年的時間，公司的凈穩定資金率核心風控指標仍沒離開預警區。

從經營成果來看，公司前三季度累計實現營業收入21.12億元，同比增長57.53%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.53億元，相對應ROE為0.6%，同樣為上市券商最低。公司在第三季度實現營業收入8.90億元，同比增長43.94%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.22億元。

對于報告期內公司營業收入增加的原因，天風證券在公告中表示，主要為當期手續費及傭金凈收入和投資收益增加。

180億元債券陸續到期

天風證券7月16日公告，聘任汪洋為財務總監。從過往經歷來看，汪洋融資能力突出。公開資料顯示，汪洋在上海證券的兩年時間，發債3只，為公司融資78億元，另有短期融資券多只。

記者發現，融資是天風證券當前需要面對的首要問題。Wind數據顯示，公司目前應付債券、短期融資券有11只。其中，以人民幣計價的債券總額為185.2億元；以美元計價的海外債券為6.4億美元，半年報披露的以人民幣計價金額為45.75億元。兩項總計230.95億元。

這11只債券中有9只的剩余期限大體都在半年左右，金額180.95億元。其中，最短的是“24天風證券CP003”還有15天到期，金額19.4億元；“22天風05”債券還有16天到期，金額17.8億元，年化利率6.5%的3.4億美元的海外美元債將在120天后到期；“25天風證券CP001”金額4億元，剩余期限145天；“23天風01”“23天風02”“23天風03”“23天風04”合計金額94億元，將在大約160天后集中到期；年化利率6.25%的3億美元海外債，將在207天后到期。

這些即將到期的債券價值，占到了公司924.95億元總資產的20%左右，在未來半年內，償還這些債券將給天風證券造成不小的流動性壓力。

私募業務存在墊資

天風證券半年報顯示，公司通過子公司天風天睿投資有限公司（以下簡稱“天風天睿”）從事私募基金業務。截至報告期末，天風天睿及下屬機構共管理備案基金數量22只，認繳規模40.91億元，實繳規模29.92億元。報告期內完成了6個項目的平穩退出。截至2025年6月末，天風天睿總資產121.14億元，凈資產14.2億元；今年上半年，實現營業收入-5074.07萬元，凈利潤虧損7177.99萬元。

此前，截至2024年末，天風天睿總資產123.19億元，主要為此前投資項目，較上年末減少23.18億元。由于其他綜合收益的下降，同期末天風天睿凈資產16.96億元，較上年末減少3.83億元。2024年天風天睿全年實現營業收入1.85億元，凈利潤0.38億元，同比大幅減少。

評級機構中誠信國際對天風天睿2024年財報出具的評估報告顯示，天風天睿以天風證券支持的資金及自有資金進行墊付，且墊付規模較大，在當前募資難的背景下，公司或將面臨一定的募資壓力，帶來一定的流動性風險。

記者查詢基金業協會網站發現，天風天睿的私募產品全部成立于2023年之前“當代系”控股天風證券時期，最晚的備案時間為2022年3月18日。其中，睿嶼形熙咸寧股權投資合伙企業（有限合伙）成立于1970年1月1日，目前這只產品正在運行中，公司認繳2000萬元。

天風證券將如何修復羸弱的風控指標？如何應對即將到期的債券造成的流動性壓力？公司未來發債計劃是怎樣的？目前天風天睿墊付的資金規模有多少？墊付的產品是否存在剛兌？這些成立于“當代系”的私募產品是否存在風險？記者向天風證券發去采訪函，并聯系了公司相關人員，截至發稿時未收到回復。