分析人士指出，黃金隨著地緣政治出現緩和消息，價格特朗普在貿易態度上的突然跳水軟化，貴金屬市場也出現快速調整和獲利了結情緒。高臺此外，什原當前金銀價格已重回歷史高位區間，黃金短期下行風險逐漸累積，價格對于普通投資者而言，突然跳水應根據自身風險承受能力理性配置。高臺

不過，什原展望后市，黃金多家國際投行仍然看好黃金。價格匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中表示，突然跳水黃金的高臺上漲動能有望持續至2026年，其背后動力包括各國央行的什原強勁購金、美國持續的財政擔憂以及進一步貨幣寬松的預期，目標價為5000美元。

黃金、白銀回調明顯

本周一，現貨黃金價格強勢上漲逾2.5%，不僅收復了上周五的全部跌勢，還一度刷新歷史高點至4381.29美元/盎司，最終收報4356.26美元/盎司，漲幅約2.5%。而10月21日，黃金、白銀雙雙高臺跳水。

不過，由于前一日現貨黃金價格沖高，國內金飾克價周二依然大漲。

10月21日，老廟足金飾品報價1294元/克，較前一日的1258元/克上漲36元/克；周大福、六福珠寶、金至尊足金飾品報價1292元/克，較前一日的1262元/克上漲30元/克；老鳳祥黃金足金飾品報價1290元/克，較前一日的1258元/克上漲32元/克。

光大期貨研究所有色金屬總監展大鵬表示，上周貴金屬價格一度出現快速沖高，不僅黃金，銀鉑鈀也出現較大上漲的表現，從盤面來看存在過熱現象，因此隨著地緣政治出現緩和消息，特朗普在貿易態度上的軟化，貴金屬市場也出現快速調整和獲利了結情緒。

WisdomTree商品策略師Nitesh Shah也表示：“金價漲勢過快，因此每當創下新高時，都會出現階段性回調。”

“過去幾個交易日中，交易員日益警惕，因市場對修正與盤整的擔憂升溫，”盛寶銀行大宗商品策略師Ole Hansen稱，“修正期往往能顯現市場的真正實力，此次也不例外，潛在買盤應能限制回調幅度。”

華安基金指出，黃金短期或交易過熱，存在波動風險。根據滬金主力平值IV指標，本輪黃金交易的波動率已經達到較高水平，歷史上與2024年4月18日、2024年10月30日、2025年4月類似，數值均超過20。指標的含義是黃金期權的隱含波動率，可以作為交易擁擠度的參考，指標值較高提示短期交易過熱風險。前期黃金上漲的邏輯，包括9月美聯儲重啟降息周期、美國政府停擺、關稅擾動等，目前在資產價格中已經有較為充分的體現。

盤整而非回調

今年以來倫敦現貨黃金漲幅已超62%，在連續創下新高后，黃金、白銀價格開始出現大跌。

“黃金上周五跌破了10月10日以來的加速上行趨勢，周一早盤反彈至4275美元后再次承壓。若金價無法突破上述位置，短線或加劇震蕩走勢，不排除再次下探前低4200美元整數關口以尋求支撐，關注屆時是否會產生更顯著的反彈力量。一旦跌破4186美元-4205美元區域后金價恐跌向趨勢線4100美元。”嘉盛集團資深分析師Jerry Chen分析稱，若黃金突破4275美元后多頭有望逐步回歸并重啟上行走勢。

Fxstreet分析師JasperOsita認為，只要金價保持在4280美元至4300美元上方，每次回調都仍是大趨勢看漲周期中的機會。下一個重要的心理價位在4500美元，除非宏觀情緒發生重大轉變，否則達到這一目標更像是“何時”實現而非“是否”實現的問題。

“上周五的拋售是潛在盤整的開始，而非趨勢性回調。”瑞士寶盛新世紀思維研究部主管Carsten Menke表示，鑒于近期市場的急速上漲，而這種走勢“太快、太猛”，出現盤整并不罕見，反而應視為健康跡象。

Menke分析說，黃金的基本面依舊最為有利，這受益于避險需求和央行買盤的強勁組合，疊加美國利率下降及美元走弱的預期。其中，避險需求是一種周期性因素，但如果當前市場對美元地位及美聯儲獨立性的擔憂得到驗證，這種需求可能會演變為結構性因素。央行買盤則屬于結構性因素，反映出新興市場國家希望減少對美元作為儲備貨幣的依賴，并在極端情況下，降低受到美國制裁的風險。

對白銀而言，展大鵬認為市場傳聞海外發生擠倉風險，從COMEX白銀期貨與倫敦現貨白銀價差以及COMEX庫存增減來看，或從側面驗證該觀點，這也就意味著銀價周內出現的快速上行可能偏短線。不過從金銀比回歸的角度，金價維系4000美元/盎司左右，銀價突破歷史新高也較為合理，金銀比回歸或已成趨勢，因此銀價有望維系高位運行，維系逢低買入持有的觀點。

黃金或能沖上5000美元

短期調整后，市場尤為關心的是，黃金的中長期邏輯是否發生改變？

匯豐銀行近期在一份大宗商品展望報告中表示，黃金的上漲動能有望持續至2026年，其背后動力包括各國央行的強勁購金、美國持續的財政擔憂以及進一步貨幣寬松的預期，目標價為5000美元。報告強調，美國財政赤字問題是推動黃金需求的重要因素。投資者越來越多地將黃金視為對沖債務可持續性風險和美元潛在走弱的工具。

匯豐銀行還預計，央行購金需求將保持在高位，尤其是新興市場央行的持續買入構成關鍵支撐。不過，匯豐銀行也警告稱，如果美聯儲降息次數少于市場預期，黃金的上漲軌跡可能面臨阻力。

瑞銀全球財富管理策略師Sagar Khandelwal日前表示，越來越多的政治和貿易相關不確定性正在推動金價近期的上漲勢頭，而實際利率下降、美元走軟、政府債務上升以及地緣政治動蕩等因素可能會在明年一季度前將金價推至每盎司4700美元，礦業股的表現將會更好。

瑞銀判斷，黃金投資需求將得到進一步強化，疊加各國央行購金高位運行，預計今年全球黃金需求約4850噸，為2011年以來最高。若私人投資者效仿央行，將美債持倉分散至黃金，現貨金價或獲額外上行推力。

CPM集團管理合伙人Jeffrey Christian也表示，政治與經濟層面的擔憂正推動金價回升。“我們預計，未來數周乃至數月內金價將進一步走高，若短期內觸及每盎司4500美元，我們也不會感到意外。”他補充道。

據第一財經報道，10月21日晚間，金銀價格直線跳水。其中，現貨黃金盤中跌幅超過5%，創2020年8月以來最大日內跌幅，并跌破4130美元/盎司；現貨白銀跌勢更大，盤中跌超8%并跌破49美元/盎司。

22:48 現貨白銀日內跌逾8%，報48.11美元/盎司；紐約期銀日內跌8%，現報47.27美元/盎司。

22:45 滬金期貨主力合約日內跌幅擴大至5%。現貨黃金跌破4100美元/盎司，跌超6%，為10月14日以來首次。

22:31 現貨黃金跌超5%，報4132美元/盎司。

22:27 現貨白銀日內跌幅擴大至7%，報48.63美元/盎司。

22:25 滬金主力合約日內跌4%，報951.78元/克。

22:24 現貨黃金日內跌逾200美元，報4154.3美元/盎司，跌逾4%。

22:21 現貨鉑金延續跌勢，跌超7%。

本 期 編 輯 鄒姍

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