中經(jīng)記者 秦玉芳 廣州報(bào)道

現(xiàn)金管理類理財(cái)收益、攬金主力規(guī)模持續(xù)“雙降”。流動(dòng)理財(cái)普益標(biāo)準(zhǔn)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，性守現(xiàn)金截至10月19日，門人全市場(chǎng)存續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的管理近7日年化收益率的平均水平為1.30%，環(huán)比下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)；存續(xù)規(guī)模也從2024年年底的何去何7.3萬(wàn)億元以上下降至2025年三季度末的6.5萬(wàn)億元左右。

在此背景下，攬金主力部分理財(cái)公司開(kāi)啟自購(gòu)模式。流動(dòng)理財(cái)青銀理財(cái)日前宣布，性守現(xiàn)金已投入2.5億元自有資金用于申購(gòu)公司發(fā)行的門人天天開(kāi)薪系列理財(cái)產(chǎn)品。

收益、管理規(guī)模持續(xù)“雙降”

三季度以來(lái)，何去何現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下調(diào)。攬金主力南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，流動(dòng)理財(cái)截至2025年三季度末，性守現(xiàn)金現(xiàn)金管理類產(chǎn)品（未合并份額統(tǒng)計(jì)）共計(jì)存續(xù)6459只，其中人民幣產(chǎn)品6425只、美元產(chǎn)品33只、澳大利亞元產(chǎn)品1只。從產(chǎn)品收益來(lái)看，人民幣現(xiàn)金產(chǎn)品的收益依然處在較低水平，三季度人民幣現(xiàn)金類產(chǎn)品（各份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì)）的7日年化收益率均值為1.358%，僅38只產(chǎn)品的三季度7日年化收益率均值超過(guò)2%，另有31只產(chǎn)品的收益率均值低于1%。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員劉思佳透露，理財(cái)公司發(fā)行的公募人民幣現(xiàn)金管理類產(chǎn)品2025年9月月均7日年化收益率為1.33%，相比2024年12月月均7日年化收益率1.75%跌超40個(gè)基點(diǎn)。

蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜娟認(rèn)為，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品年化收益率有下行趨勢(shì)，與債券收益率下移、存款與同業(yè)存單收益率下移等有關(guān)。

在華寶證券研究創(chuàng)新部分析看來(lái)，受2024年2月理財(cái)通道類協(xié)議存款劃入“同業(yè)存款”的監(jiān)管新規(guī)、4月“手工補(bǔ)息”禁令影響，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品借助保險(xiǎn)資管配置高息協(xié)議存款的路徑遭封堵，收益率中樞顯著下移；疊加12月非銀同業(yè)存款利率自律倡議落地，進(jìn)一步壓低其同業(yè)存款配置利率，收益率中樞持續(xù)下行。

整體來(lái)看，受收益率下降影響，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模加速下滑。劉思佳表示，從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益與規(guī)模均出現(xiàn)下滑，截至2025年9月末，全市場(chǎng)存續(xù)的現(xiàn)金管理類凈值型產(chǎn)品規(guī)模在6.5萬(wàn)億元左右，而2024年12月末水平在7.3萬(wàn)億元以上，規(guī)模下滑相對(duì)明顯。

劉思佳進(jìn)一步指出，結(jié)合新發(fā)趨勢(shì)與規(guī)模變動(dòng)情況來(lái)看，部分投資者申購(gòu)意愿或發(fā)生改變，在保持資金高流行性的基礎(chǔ)上，出于對(duì)收益性的訴求，部分現(xiàn)金管理類資金或向每日開(kāi)放型非現(xiàn)管產(chǎn)品方向轉(zhuǎn)移，該類產(chǎn)品較現(xiàn)金管理類產(chǎn)品而言受監(jiān)管約束相對(duì)寬松，配置風(fēng)格靈活，所投資產(chǎn)范圍更廣，因此具備更大收益空間，在理財(cái)市場(chǎng)中的規(guī)模占比逐步提升。

華寶證券研究創(chuàng)新部也強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品確實(shí)面臨一定的贖回壓力。這一方面源于其收益率持續(xù)下行，對(duì)投資者的吸引力減弱；另一方面，隨著權(quán)益市場(chǎng)回暖、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，資金也在向資產(chǎn)和策略更為多元的“固收+”類、混合型等產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。

戰(zhàn)略地位正在轉(zhuǎn)變

在此背景下，部分理財(cái)機(jī)構(gòu)宣布自購(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品堅(jiān)定市場(chǎng)信心。

青銀理財(cái)日前發(fā)布公告稱，已主動(dòng)投入自有資金2.5億元，用于申購(gòu)本公司發(fā)行的天天開(kāi)薪系列理財(cái)產(chǎn)品。

青銀理財(cái)方面表示，公司本次動(dòng)用2.5億元自有資金申購(gòu)本公司發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的主要考量是由于自2024年10月起，活期存款利率持續(xù)下降，為提高公司自有資金收益率而進(jìn)行的主動(dòng)資產(chǎn)配置，該類理財(cái)產(chǎn)品年化收益率高于普通銀行活期存款利率并且可以于T+1日贖回保證了公司自有資金的流動(dòng)性，故考慮申購(gòu)“天天開(kāi)薪”系列貨幣類理財(cái)產(chǎn)品。公司希望通過(guò)此次自有資金申購(gòu)行為，向市場(chǎng)及廣大持有人傳遞：一是對(duì)自家理財(cái)產(chǎn)品投資管理能力的堅(jiān)定信心。作為產(chǎn)品發(fā)行方，公司以真金白銀投入，與廣大投資者站在同一陣線，充分體現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享”的信念；二是對(duì)投資者權(quán)益的高度責(zé)任感。通過(guò)實(shí)際行動(dòng)驗(yàn)證產(chǎn)品的安全性與收益性，為投資者提供更堅(jiān)實(shí)的決策參考。

青銀理財(cái)方面表示，本次自購(gòu)為公司在市場(chǎng)利率持續(xù)下行背景下的主動(dòng)配置行為，目前相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作穩(wěn)定，銷售端暫未有明顯變化。

華寶證券研究創(chuàng)新部分析指出，理財(cái)公司自購(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，首要目的確實(shí)是未雨綢繆，進(jìn)行流動(dòng)性壓力測(cè)試與儲(chǔ)備，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的集中贖回情況。具體而言，在面臨贖回壓力時(shí)，理財(cái)公司可通過(guò)主動(dòng)“放棄”或“滯后”行使自身所持份額的贖回權(quán)，將更多流動(dòng)性資源留給個(gè)人投資者，從而起到穩(wěn)定產(chǎn)品運(yùn)作、安撫市場(chǎng)情緒的作用。此舉本質(zhì)上是一種主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理行為，不僅向市場(chǎng)釋放出積極的穩(wěn)定信號(hào)，增強(qiáng)投資者對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性的信心，也反映出理財(cái)公司在負(fù)債端穩(wěn)定性管理上的主動(dòng)布局與防御意識(shí)。

易觀千帆金融行業(yè)咨詢專家王細(xì)梅也強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品整體呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”的態(tài)勢(shì)；自購(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的一個(gè)重要目的是“保規(guī)模”，通過(guò)展示與投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的姿態(tài)，防范因收益率下行或市場(chǎng)波動(dòng)可能觸發(fā)的贖回壓力。

不過(guò)，郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬也表示，未來(lái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比或進(jìn)一步下降，但仍是流動(dòng)性管理工具的核心選項(xiàng)。部分機(jī)構(gòu)嘗試嵌入支付生態(tài)、快贖提速等場(chǎng)景化創(chuàng)新，以差異化服務(wù)維持競(jìng)爭(zhēng)力。

華寶證券研究創(chuàng)新部進(jìn)一步分析指出，基于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在收益和規(guī)模方面承壓的現(xiàn)狀，其在理財(cái)公司產(chǎn)品體系中的戰(zhàn)略定位正逐步轉(zhuǎn)變：未來(lái)，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品將不再單純作為“規(guī)模貢獻(xiàn)者”，而是更多承擔(dān)起“客戶黏性維護(hù)者”的角色。作為便捷的“活錢管理”工具，它仍是理財(cái)公司觸達(dá)廣大客戶、穩(wěn)固基礎(chǔ)客群的重要入口，一方面為高凈值客戶提供必要的流動(dòng)性支持，另一方面也可作為向權(quán)益類等產(chǎn)品引流的橋梁。因此，其戰(zhàn)略價(jià)值已從追求規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向增強(qiáng)客戶黏性與服務(wù)銜接。

（編輯：張漫游 審核：何莎莎 校對(duì)：翟軍）