盈利預測：全A的兩融25/26年凈利潤預測同時被繼續(xù)下調。行業(yè)上，個人國金房地產、階凈流建材、段主電力及公用事業(yè)、增量整體銀行等板塊25/26年凈利潤預測均被上調。北上

北上資金活躍度回落，出丨策略基于我們的兩融測算，北上整體繼續(xù)凈賣出。個人國金結構上，階凈流北上可能主要凈買入電子等板塊，段主凈賣出計算機、增量整體化工、北上醫(yī)藥等板塊。出丨策略

兩融活躍度快速回升至“924”以來的兩融高點。行業(yè)上，兩融主要凈買入電子、電新、有色等板塊，凈賣出交運、食品飲料、農林牧漁等板塊。

龍虎榜交易熱度有所回落，傳媒、輕工、電力及公用事業(yè)等板塊的龍虎榜買賣總額占成交額之比相對較高且仍在上升。

主動偏股基金倉位有所回落，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉通信、計算機、房地產等板塊，主要減倉醫(yī)藥、傳媒、機械等板塊。

ETF繼續(xù)被凈申購，且以個人ETF為主。從ETF跟蹤的指數(shù)來看，券商、中證500等相關的ETF被主要凈申購，與科創(chuàng)50、滬深300、中證1000等相關的ETF被凈贖回。從ETF分拆行業(yè)來看，ETF主要凈買入非銀、有色、化工等板塊，主要凈賣出電子、計算機、通信等板塊。

參與者共識高頻跟蹤：ETF和北上的買入共識度、兩融和龍虎榜的買入共識度均有所回落。整體來看，兩融與個人ETF是市場的階段主要增量資金，而主動偏股基金、北上等均有不同程度撤離、且各類參與者的買入共識度均有所回落，后續(xù)關注市場潛在的交易擾動。

測算誤差：數(shù)值模型是對歷史的擬合，擬合本身存在誤差，另外，統(tǒng)計樣本本身也可能造成測算結果的誤差。

注:本文摘自:2025年09月15日已經發(fā)布的《資金跟蹤系列之十一：兩融與個人ETF是階段主要增量，北上整體凈流出》，如需完整報告或數(shù)據(jù)庫，歡迎聯(lián)系國金策略團隊或對口銷售。

證券研究報告：《資金跟蹤系列之十一：兩融與個人ETF是階段主要增量，北上整體凈流出》

對外發(fā)布時間：2025年09月15日

報告發(fā)布機構：國金證券股份有限公司

證券分析師：牟一凌

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