發布時間:2025-12-01 18:38:13 來源:柳煙花霧網 作者:探索
專題:證監會重磅利好!華西公募基金認購費要降了!公募構整
炒股就看金麒麟分析師研報,階段降費績影權威,點評大影對機專業,相關響但響有限及時,業務有較全面,體業助您挖掘潛力主題機會!華西
(來源:華西研究)
華西非銀
事件概述:
2025年9月5日,公募構整中國證監會就《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定(征求意見稿)》(以下簡稱《規定》)公開征求意見,階段降費績影公募基金第三階段費率改革正式啟動。點評大影對機
利投資者:調降費率上限,相關響但響有限贖回費全額計入基金資產。業務有較
1)認申購費率上限顯著下調,體業混合型基金降幅尤為明顯。華西新規下費率上限將有較大幅度下調,股票型降幅達33%-47%,混合型降幅58%-67%,債券型降幅50%-62.5%。預計該調整對原本打折力度較大的互聯網平臺影響有限,但可能對部分費率優惠較少的銀行、券商渠道帶來一定沖擊。
2)銷售服務費上限下調,貨幣基金所受影響最為顯著。《規定》將股票型基金/混合型基金、指數型基金/債券型基金、貨幣市場基金銷售服務費率上限分別設定為0.4%、0.2%、0.15%。根據Wind數據基于當前基金規模與費率我們測算,預計股票型基金銷售服務費將由目前的29.3億元下降20%至23.6億元,混合型基金則由124.0億元下降26%至92.3億元,指數型由目前的22.5億元下降24%至17.1億元,債券型由目前的176.1億元下降27%至129.0億元,貨幣型則由496.0億元下降35%至322.7億元。總體來看,全市場銷售服務費預計從847.9億元下降31%至584.7億元。此次費率下調對貨幣基金代銷機構影響較大,特別是存量規模較大的互聯網平臺。
3)贖回費全部計入基金財產。《規定》明確贖回費全部計入基金財產(此前僅持有期少于30日的贖回費全額計入基金財產,其他部分計入)。
鼓勵長期投資:短期贖回費率小幅上調,持有滿一年豁免銷售服務費。
鼓勵銷售機構服務個人投資者、權益投資者; 機構投資者直銷服務平臺(FISP平臺)正式投入運行。
對機構相關業務有較大影響,但對整體業績影響有限
1)對東方財富業績的影響測算:總體收入影響6.0%
2025年上半年,東方財富的營業收入及其他業務收益合計85.8億元,其中基金代銷收入為14.2億元。我們測算測算新規下代銷收入總額減少約5.1億元,對公司總體收入的影響約為6.0%,而對代銷業務收入的影響達到36.1%。
2)對傳統券商業績影響測算:總體收入影響0.7%
2025年上半年,上市券商營業收入合計2473.3億元,其中代銷金融產品收入為55.7億元。我們測算新規下代銷收入總額減少約18.3億元,對上市券商總體收入的影響約為0.7%,而對代銷業務收入的影響達到32.9%。
投資建議: 公募降費靴子落地,看好美聯儲降息背景下的券商板塊行情
1.公募降費預期已兌現,政策影響逐步消化
2. 美聯儲降息預期強化,有望提振券商板塊
3、標的選擇:兼顧彈性與估值優勢,特別關注港股上市標的
風險提示:資本市場大幅波動,海外黑天鵝風險。
證券分析師:呂秀華 S1120520040001;
發布日期:2025-09-07;
《公募三階段降費點評:相關業務有較大影響,但對機構整體業績影響有限》
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