界面新聞記者 | 劉婷

美國勞工統計局周四發布報告稱，美國9月，月非月降新增非農就業人數11.9萬人，農數遠超市場預期的據好5萬人，失業率上升0.1個百分點至4.4%，壞參續創2021年11月以來的半下最高水平。分析師認為，息成懸念9月非農就業數據進一步強化了市場對勞動力市場疲軟但并未崩潰的美國看法，12月降息的月非月降可能有所下降。

9月非農就業報告本應在10月初公布，農數但由于之前美國政府“停擺”而推遲至今。據好當地時間11月12日晚，壞參美國總統唐納德·特朗普簽署一項聯邦政府臨時撥款法案，半下結束了持續40多天的息成懸念聯邦政府停擺。

非農數據公布后，美國美股一度拉升，但隨后因失業率上升和降息預期降溫而回落，周四納斯達克指數跌逾2%。

“之前公布的ADP就業、初請失業金人數等指標均表現良好，因此市場對非農數據不差已有一定計價，更多在交易對失業率上行的擔憂。”國盛證券首席經濟學家熊園對界面新聞說。

他進一步指出，從行業來看，教育和保健服務業、休閑和酒店業、政府雇員、建筑業、零售業的就業改善最明顯，專業和商業服務業、運輸和倉儲業的就業惡化最明顯。全部14個行業中，有6個行業就業人數負增長，與前兩個月相比有所改善。但總體來看，這份“遲到的超預期”就業報告未能對12月是否降息給出明確信號。

惠譽評級美國經濟研究主管奧盧·索諾拉也對界面新聞表示，面對更強勁的就業增長與失業率攀升的局面，美聯儲的政策抉擇會更趨復雜。作為下次利率決議前唯一的官方就業數據，報告中超預期的積極部分，可能會削弱12月降息的概率。

熊園表示，從貨幣政策時滯推算，美國新增非農就業可能在近幾個月迎來觸底回升的拐點，而失業率作為滯后指標大概率仍會延續上行，不過美聯儲的政策決策會有前瞻性考慮，一旦非農確認拐點就有理由放慢甚至暫停降息。目前看，如果在12月會議前看到的其他經濟指標沒有明顯走弱、美股不出現持續大跌，美聯儲下月大概率不會降息。

凱投宏觀北美首席經濟學家保羅·阿什沃思也對界面新聞表示，總體而言，數據略好于預期，緩解了美聯儲官員對勞動力市場下行風險的擔憂，預計下次降息將推遲至明年1月。

美聯儲在9月、10月連續兩次降息，將基準聯邦基金利率區間降至3.75%-4.00%。下一次貨幣政策會議將于12月9-10日召開。北京時間周五11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch數據顯示，12月美聯儲降息25個基點的概率為34.5%，較一日前上升4.4個百分點。

近一周以來，美聯儲及其重要官員多次釋放鷹派信號，令市場降息預期受挫。?

本周三公布的10月會議紀要顯示，“許多”與會者認為在今年剩余時間保持利率不變是合適的，只有“幾位”與會者認為12月再次降息是合適的。與此同時，美聯儲內部對于通脹的擔憂升溫。周四，至少有三位美聯儲高級官員對通脹表達了擔憂。

美聯儲理事邁克爾·巴爾表示，需要對進一步降息持謹慎態度，因為通脹率仍在3%左右徘徊，距離聯儲2%的調控目標尚有距離。

今年的“票委”、芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比在印第安納波利斯的活動上表示，通脹下降似乎已經停滯不前，這讓他“感到不安”。古爾斯比暗示，他不傾向于支持在通脹前景沒有改善的情況下繼續放松貨幣政策。

2026年的“票委”、克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克則明確反對進一步降息，并稱通脹可能威脅金融穩定。“高通脹對美國經濟而言仍然是一個實實在在的問題，并且在朝著錯誤的方向發展。”哈馬克說，如果為了勞動力市場而繼續降息，可能會延長高通脹的持續時間，也可能鼓勵金融市場的投機行為。

興業證券分析師段超在研報中指出，通脹數據是近期美聯儲貨幣決策的關鍵，12月議息會議前最大的看點是下周公布的通脹核心指標——個人消費支出指數（PCE）。他表示，隨著庫存去化，企業提價傳導關稅成本的動力上升，年末美國國內通脹壓力可能增加，而關稅成本也有待在消費者通脹上繼續體現。

“9月通脹數據已經顯示，新車價格隨著庫存去化已轉為上漲，日本對美出口車企的前期降價行為或反轉；對華依賴度較高的商品在庫存消耗后通脹加速；美國中下游企業仍是關稅成本分攤主力，但利潤已有所下滑，有待后續向終端釋放壓力。總的來看，當前到明年年初，前期積累的關稅壓力很可能進一步釋放。”段超說。

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