美團（HKEX：3690）今日發布了截至9月30日的美團賣價沒2025年第三季度財報：營收為955億元，同比增長2.0%。高管格戰凈虧損186億元，解讀而2024年同期凈利潤129億元；調整后的報外凈虧損為160億元，而2024年同期凈利潤為128億元。為行

　　詳見：美團第三季度營收955億元 經調凈虧損160億元

　　財報發布后，業創美團董事長兼CEO王興、造價值高級副總裁兼CFO陳少暉參加了隨后舉行的美團賣價沒分析師電話會議，對財報進行了解讀。高管格戰

　　以下為電話會議問答環節實錄：

　　高盛分析師Ronald Keung：我的解讀第一個問題想請問管理層，能否請您談一談目前外賣行業的報外競爭格局？特別是對于接下來的第四季度，您有哪些看法？為行外賣行業的補貼是否會逐漸退坡？另外，我們注意到同業加大了對外賣會員的業創投入，例如推出88VIP聯合會員等。造價值從美團的美團賣價沒角度來看，管理層目前觀察到公司的核心用戶參與度和留存率趨勢如何？

　　我的第二個問題有關公司的財務表現。能否請管理層與我們分享一下，您對第四季度公司的外賣業務表現有何預期？從長期來看，公司對外賣業務的增長、盈利前景有何看法？

　　王興：在回答你的問題之前，我想在這里重申一下過去兩個季度我們一直明確表達的幾個觀點：首先，我認為“外賣價格戰”是一個典型的內卷案例。產品價格低廉、質量低劣，本質上其實是一種惡性競爭，而美團是堅決反對這種內卷的。過去六個月的實踐也證明了一點。這種“內卷”是無法為行業創造任何真正價值的，也無法助力行業持續發展。其次，我們將加倍投入，保障外賣員的權益，并支持平臺的中、小商家的發展。我們相信，這是確保行業長期、健康發展的唯一途徑。最后，我們將專注服務好消費者、商家和外賣員。我們完全有信心捍衛美團在即時配送領域的行業領先地位，并為行業創造真正的長期價值。

　　在剛剛過去的十月、十一月，我們看到相比夏季補貼峰值，當前的行業補貼水平有所回落，尤其是在“雙十一”大促結束后。目前，我們仍在密切地關注市場動態，并將根據情況調整策略。

　　按照我們目前觀察到的數據顯示，美團外賣業務的市場份額出現反彈。根據數據顯示，美團平臺的“中高客單價（AOV）訂單量”在行業中持續保持領先。我們認為，應當對高客單價訂單予以重視與關注。舉例來說，美團平臺凈客單價超15元人民幣的訂單GTV（總交易額）市占率超三分之二；凈客單價在30元人民幣左右的訂單GTV市占率約為70%。我想這些才是我們應該加以關注的領域。數據顯示，美團平臺的單訂單凈客單價仍遠高于其他平臺；平臺的核心用戶持續保持高留存率，消費頻率也在持續地穩步增長。

　　以上數據都清晰地反映了我們在餐飲、配送領域建立起的強大用戶心智，以及我們在服務核心用戶方面的競爭優勢。消費者通常會在手機上安裝多個本地服務應用程序，這是非常正常的。但在訂外賣時，美團仍然是多數消費者餐飲服務的首選平臺，我們擁有數億用戶。這一點在我們的核心用戶行為中尤為突出。他們的消費頻次是普通消費者的數倍，甚至更高。即便是在競爭如此激烈的市場中，美團用戶仍然展現出了強大品牌認知度和更高的消費者忠誠度。在我看來，這是因為高消費、高客單價的消費者更看重配送體驗、產品質量和服務的可靠性，而不僅僅是低廉的價格。美團更快、更可靠的配送服務為消費者提供了更強大的保障，尤其是在極端天氣和節假日期間；此外，美團平臺的商品能夠涵蓋所有價格區間，可以為用戶提供豐富且極具價值的產品和服務，精準匹配消費者需求；通過美團的會員服務，我們可以為核心用戶提供更具吸引力的優惠和專屬服務升級。

　　總之，我們有信心為核心用戶提供更高質量、更全面的服務。從長期來看，這也有助于增強平臺的用戶忠誠度。此外，同業對高端用戶群體的投資將有助于擴大整體的潛在市場，我們也將從中受益。我們將利用平臺自身在服務質量、覆蓋范圍方面的優勢，進一步鞏固我們在更多高端用戶群體中的認知與地位。

　　財務表現方面。雖然我們認為外賣業務的虧損已在第三季度達到峰值，但我們預計第四季度仍將出現較大虧損。當然，我們也將進行必要的投資以保持領先地位，但美團無意參與行業的“價格戰”。我們將根據行業競爭格局動態調整投資策略，同時，我們也將繼續強化平臺在服務體驗以及運營效率方面的優勢。

　　從中、長期來看，我們認為行業的競爭格局將保持動態變化。行業革新通常遵循清晰的軌跡：從資本驅動到效率驅動，最終到創新驅動。中國的餐飲服務業目前已進入一個新階段，供應創新、服務升級和技術解決方案對行業的可持續增長至關重要，僅僅依靠激進補貼策略驅動的流量增大、規模擴張往往是不可持續的。我們相信，目前外賣行業的非理性競爭終有一日會過渡到更加理性、成熟的階段。最終，只有那些擁有更深刻的行業洞察力、卓越的運營能力和持續高質量增長能力的平臺才會成為行業的領導者。

　　因此，正如我在上個季度提到的，美團將繼續專注做正確的工作。我們將持續擴大優質產品的選擇范圍，確保快速可靠的配送服務，并為用戶提供始終如一的實惠價格，捍衛自身的市場地位，同時持續為整個行業創造更大價值。現如今，“點外賣”已成為越來越多消費者信賴的生活方式，我們也擁有清晰的長期增長前景。我們希望實現“日均1億份優質訂單”的長期目標保持不變。憑借成熟的運營效率優勢，我們將繼續保持行業領先的單位經濟效益。

　　展望未來，即使行業動態變化、補貼力度加大，我們也期待外賣業務的利潤能夠逐漸回歸合理水平。

　　（持續更新中。。。）