特朗普解雇勞工統(tǒng)計局局長后的非農(nóng)首份非農(nóng)報告來襲，美聯(lián)儲降息箭在弦上，或定黃金股市的調美“甜蜜點”在何處？黃金多頭目標直指3600美元關口．．．．．．

　　北京時間周五晚8：30，美國勞工統(tǒng)計局將公布8月非農(nóng)就業(yè)報告，聯(lián)儲這份報告預計將確認勞動力市場正處于疲軟狀態(tài)。降息節(jié)奏但疲軟程度如何，再次才是起飛對投資者至關重要的問題。

　　根據(jù)經(jīng)濟學家的非農(nóng)共識預測，美國經(jīng)濟上月新增7.5萬個就業(yè)崗位，或定黃金僅略高于7月報告中慘淡的調美7.3萬新增就業(yè)數(shù)。失業(yè)率預計也將小幅上升，聯(lián)儲從4.2%升至4.3%，降息節(jié)奏為2021年以來的再次最高水平。平均時薪月率預計環(huán)比持平，起飛同比增速從3.9%放緩至3.7%。非農(nóng)

　　只要非農(nóng)就業(yè)新增數(shù)據(jù)能落在“甜蜜點”區(qū)間，股票投資者或許就能對疲軟的報告淡然處之——這個區(qū)間需足夠疲軟，足以支撐美聯(lián)儲9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加劇衰退擔憂。

　　Vital Knowledge的亞當·克里薩富利（Adam Crisafulli）認為，能同時滿足這兩個條件的“理想”區(qū)間在7萬至9.5萬個就業(yè)崗位之間。

　　激進降息的門檻

　　隨著企業(yè)出現(xiàn)“不招聘也不裁員”的反常模式，華爾街正迫切希望能更清晰地了解勞動力市場狀況。

　　加貝利增長創(chuàng)新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投資組合經(jīng)理約翰·貝爾頓（John Belton）表示：“目前的勞動力市場情況，究竟是進入了‘低招聘、低裁員’的停滯狀態(tài)，還是已開始顯現(xiàn)真正的惡化趨勢？從歷史上看，一旦勞動力市場開始惡化，往往會迅速進一步惡化。”

　　市場當前已經(jīng)完全定價美聯(lián)儲9月將降息25個基點，但大幅低于預期的非農(nóng)仍有可能令激進降息的預期重燃。

　　渣打銀行指出，目前市場對于即將公布的美國8月非農(nóng)報告中新增就業(yè)人數(shù)的預測中值為7.5萬人，但在54份預測中，有48份集中在6-10萬之間，分布集中度高于歷史水平。鑒于多數(shù)機構認為非農(nóng)新增人口的均衡點介于5-10萬，如果這份報告對于前值的修正幅度不大，該行預計非農(nóng)新增人數(shù)低于4萬的情況可能會促使市場定價美聯(lián)儲在9月降息50個基點。此外，歷史數(shù)據(jù)顯示非農(nóng)人口的修正往往具有順周期性，因此若當月數(shù)據(jù)疲弱，前值也很可能被下修。

　　當然，解讀非農(nóng)報告還需要結合失業(yè)率。由于7月未經(jīng)四舍五入的失業(yè)率僅略低于4.25%，而8月的預期是4.3%，這表明市場并不認為失業(yè)率存在飆升的可能。所以，渣打認為，除非新增就業(yè)人口的表現(xiàn)異常疲弱，亦或失業(yè)率讀數(shù)為4.4%或以上，否則失業(yè)率僅錄得4.3%并不足以推動美聯(lián)儲決定激進降息。

　　另一方面，在渣打看來，要完全排除9月降息的可能，8月非農(nóng)人數(shù)或要錄得13萬人以上以及前值出現(xiàn)上修。

　　8月就業(yè)報告之所以備受關注，還有另一個重要原因：上月疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)及隨之而來的修正數(shù)據(jù)，促使特朗普解雇了勞工統(tǒng)計局局長。這一決定引發(fā)了外界對政府過度干預的擔憂，也讓人們對聯(lián)邦經(jīng)濟數(shù)據(jù)的可信度產(chǎn)生了懷疑。

　　特朗普已提名保守派經(jīng)濟學家E.J．安東尼（E.J． Antoni）擔任勞工統(tǒng)計局新任局長。在安東尼獲得任命前，威廉·維亞特羅夫斯基（William Wiatrowski）將擔任代理局長。

　　美聯(lián)儲開始重視就業(yè)風險

　　在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布前，一系列數(shù)據(jù)凸顯出就業(yè)下行風險正在加大。

　　ADP就業(yè)報告顯示，8月私營部門就業(yè)人口僅增加5.4萬人，低于預期，且較7月上修后的10.6萬人大幅放緩。上周初請失業(yè)金人數(shù)也小幅上升至23.7萬人，表明裁員人數(shù)略有增加。美國7月職位空缺降至718萬個，為10個月來最低，表明勞動力需求疲軟。

　　美聯(lián)儲官員近期的語氣也較為溫和。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯周四指出，勞動力市場正在經(jīng)歷“逐漸降溫”，同時稱尚未發(fā)現(xiàn)關稅對更廣泛的通脹趨勢產(chǎn)生放大或第二輪效應，后者為降息掃除了關鍵障礙。

　　美聯(lián)儲理事沃勒此前重申，美聯(lián)儲應“在下次會議上開始降息”，并補充稱，六個月內可能會有多次降息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克指出，今年“一些寬松政策（可能降息25個基點左右）將是合適的”，同時強調通脹風險依然存在。圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩利姆表示，政策“目前處于正確的位置”，但他警告稱，如果這一趨勢持續(xù)下去，就業(yè)市場的降溫可能證明政策轉變是合理的。

　　黃金繼續(xù)探索未知領域？

　　市場對美聯(lián)儲本月晚些時候降息的預期抑制了美元，為不產(chǎn)生收益的貴金屬提供了一定支撐。但在關鍵數(shù)據(jù)公布前，交易員似乎也不愿大舉押注。

　　Fxstreet分析師指出，在觸及周三創(chuàng)下的3578-3579美元歷史峰值之前，3560美元區(qū)域可能對金價構成阻力。若能觸及新高，金價有望在未知領域進一步擴大漲勢，目標直指3600美元關口。

　　相反，雖然黃金的修正性回調在100日簡單移動平均線（SMA）附近止步，但若后續(xù)賣壓持續(xù)，導致金價跌破3500美元心理關口，則可能為進一步向3440美元區(qū)域的修正性回調鋪平道路。后者是一個多月的交易區(qū)間阻力位，若突破該位，可能表明金價已見頂，短期內偏向空頭。

　　對于股市而言，低于預期或超過預期的數(shù)據(jù)都可能令其面臨壓力。

　　威爾明頓信托公司（Wilmington Trust）首席經(jīng)濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示，就業(yè)數(shù)據(jù)可能會出現(xiàn)“下行意外”，對市場造成沖擊——只是這種沖擊或許不會立即顯現(xiàn)。

　　這位經(jīng)濟學家預測8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加7.5萬，他表示，預計今年下半年某個時候會出現(xiàn)就業(yè)增長為負的情況，甚至不排除周五就會出現(xiàn)疲軟數(shù)據(jù)。

　　KKM金融公司（KKM Financial）投資主管杰夫·基爾伯格（Jeff Kilburg）則擔憂，鑒于市場對此次報告的預期較低，周五的就業(yè)數(shù)據(jù)可能會強于預期，這可能會推高利率，并壓縮美聯(lián)儲今年降息空間。目前許多交易員期望年底前能有三次降息。