美團（HKEX：3690）今日發布了截至6月30日的美團2025年第二季度財報：營收為918億元，同比增長11.7%。高管凈利潤為3.653億元，解讀決反而2024年同期為114億元；調整后的報堅凈利潤為15億元，而2024年同期為136億元。行業 詳見：美團第二季度營收918億元 經調凈利潤15億元 財報發布后，內卷美團董事長兼CEO王興、美團高級副總裁兼CFO陳少暉參加了隨后舉行的高管分析師電話會議，對財報進行了解讀。解讀決反 以下為電話會議問答環節實錄： 杰富瑞分析師Thomas Chong：我的報堅問題有關行業競爭。目前我們看到，行業競爭對手持續為用戶提供高額補貼。內卷能否請管理層與我們詳細談一談，美團對此美團有哪些應對策略？高管目前來看策略的有效性如何？當前的行業競爭是否已經影響了公司的市場份額？管理層如何看待當前“價格戰”對行業演化帶來的影響？ 王興：在正式回答你的問題之前，有一個觀點需要明確：美團堅決反對行業內卷。解讀決反相關的監管部門也已經明確表示，他們并不希望看到行業內卷。話雖如此，如果競爭持續下去，甚至變得更加激烈的話，我們也將竭盡全力捍衛我們的市場地位。 這并非美團第一次面臨如此激烈的行業競爭。在過去的許多年里，我們一直都是在競爭中成長，可以說是競爭塑造了我們行業領先的地位。通過不斷創新，美團始終保持著行業領先。因此，在我看來，歸根結底，即時零售作為零售模式的一種，如果想要取得成功，我們就必須關注其中最基本的環節與因素，包括但不限于產品選擇、價格、服務，或者更具體一些，交付。為此，美團始終專注于那些正確、有意義的工作。我們會確保平臺擁有不斷拓展的最佳產品選擇、確保能夠快速可靠地實現交付、確保平臺始終保持實惠的價格。其實我們的工作沒那么花哨，美團做的始終都是關注最基本的環節與因素。 對于那些長期關注我們的投資者而言，大家可以把記憶拉回2018年美團IPO期間。我記得當時我們向大家展示了我們的發展路線圖。那時候，我們的日均訂單量低于2000萬單。我記得我們設定了一個目標：到2025年實現每天1億單；每單盈利1元人民幣。這是我們在七年前設下的目標。在過去的一、兩年里，在相當多的季度中，我們已經通過實踐證明每天每單盈利1元人民幣的目標是能夠實現且合理的。如此計算的話，我們每單的利潤率大約是3%。如果平均訂單價值是30元人民幣的話，1元人民幣的利潤也就是3%左右。在我看來，這是一個合理的長期利潤率。 雖然目前競爭非常激烈，但在剛剛過去的這個季度，我們不僅達到了1億的日訂單量，甚至實現了大幅超越，日訂單量達到了1.5億；每單1元人民幣利潤的目標在本季度暫未實現。我認為，目前我們已經在不同的階段分別實現了上述兩個目標，想要同時實現這兩個目標可能還需要幾年的努力，我們還需要一些時間。 但總的來說，我認為美團始終走在正確的道路上。無論市場競爭如何，我們都會專注自身、專注做正確的事情，撇開浮云、回歸本質——為用戶提供更好的產品選擇、確保實現快速可靠地交付、確保平臺始終提供實惠的價格。這也是美團一直以來的經營方式。我們也相信，這能幫助我們擴大市場、提升銷量，從長期來看提升單位經濟效益，為消費者、商家和外賣員帶來更高、更多的價值。我們的計劃即是如此。因此，我認為短期的價格戰不會對我們造成太大影響。 高盛分析師Ronald Keung：能否請管理層與我們分享一下，在當前如此激烈的競爭環境下，美團有哪些核心優勢能夠幫助其保持行業競爭力？管理層對外賣行業的長期潛在市場（TAM）有哪些新洞見？美團的中長期訂單量、總交易額（GTV）和市場份額增長目標分別是什么？考慮當前的行業競爭，管理層如何量化其對短期利潤、中長期利潤復蘇軌跡的影響？ 陳少暉：關于你的第一個問題，即美團的競爭優勢。第一個是競爭優勢。前面王興也提到，我們的競爭優勢始終建立在專注做正確的事情上。我們專注于美團商業模式中最基礎的部分，即為消費者提供所需的價值。在行業發展的早期我們就已經認識到，美團的業務本質上是零售業的一部分。因此，我們需要為用戶提供優質的產品、優質的服務和合理的價格。 在產品方面，我們努力吸引商家加入平臺，對他們的運營流程進行數字化改造，幫助他們建立在線運營的能力；我們還投入巨資，打造標準化、大規模的城際配送網絡，持續提升配送效率；此外，我們也非常重視供應側的創新和整個生態系統的效率，以便持續為消費者提供優惠的價格。通過提升多元化的服務和多元化的供應，我們積累了龐大的高質量用戶群，用戶參與度也在不斷提高。我們看到，平臺的老用戶和現有用戶群體都持續展現出強勁的吸引力——他們使用美團平臺的時間越長，用戶忠誠度就越高。另外，我們在“用戶-商家-騎手”飛輪上的競爭模式以及運營效率也體現出美團十多年來的持續投入和持續加速。我們的團隊在過去的各種挑戰中也展現出了強大的執行力。 如今，我們的優質經營模式正在持續增強跨業務之間的協同效應。我們還將繼續投資行業生態系統、鞏固長期業務模式，推動行業高質量增長。而上述這一切工作都是為了幫助平臺獲得競爭優勢。 關于你的第二個問題，即外賣行業的潛在市場規模。在過去幾個季度里，我們始終強調，外賣現已成為消費者日常生活乃至整個餐飲服務行業中不可或缺的一部分。我們非常確信，“點外賣”將成為新一代消費者的生活方式之一。因此，可以說外賣業務擁有非常明顯的長期增長潛力。 前面王興也提到，我們很早就設定了“日均訂單量1億”的長期目標。當然，當前激烈的行業競爭可能會加速訂單量的增長。我們已經看到，“1億訂單量”不再是一個長期目標，而是一個可以實現的日均訂單量。但與此同時，我們也觀察到了競爭過程中平均客單價（AOB）的波動。因此，我們認為，重要的不僅僅是訂單量，長期的高質量訂單對我們而言更有意義。雖然目前行業競爭持續加劇，但我們相信，當競爭逐漸趨于正常時，消費者和商家最終會選擇貨源最豐富、服務質量最好、運營效率最高的平臺。美團將始終致力于打造健康的生態系統，我們對自身的長期GTV處于行業領先地位充滿信心。 您的最后一個問題問到了競爭對財務表現的影響。我們非常確信，美團仍然保持著絕對的、行業領先的運營效率。從目前的數據來看，相比行業其他競爭對手，我們的單位經濟效益優勢明顯。在競爭期間，由于競爭加劇，我們與其他競爭對手之間的單位經濟效益差距進一步擴大。 但是，我們預計在第三季度業務將有一定程度的虧損。這背后的主要原因是戰略投資。這部分投資將用于保證平臺價格、競爭優勢和行業領先的配送服務能力。此外，上述投資還將用于市場營銷，以增強我們的品牌知名度。當然，我們將對該筆投資進行動態調整。從長遠來看，我們仍然非常有信心美團業務的單位經濟效益將會回升，并逐漸回歸到合理水平。 （持續更新中。。。） |