財聯社11月14日訊（編輯 胡家榮）近期，市場生科港股市場再度成為投資者關注的流動焦點。受外圍流動性變化與重要政策窗口臨近的性拐雙重影響，市場情緒出現微妙轉變。至機西部證券最新研究報告指出，構稱港股隨著美國政府結束停擺，創新此前被“凍結”的藥恒美元流動性有望釋放，港股有望迎來一輪流動性驅動行情。技成急先

　　美國政府重新開門，反彈鋒全球流動性迎來關鍵轉折

　　美國政府停擺期間，市場生科財政支出幾近停滯，流動而稅收等資金仍持續流入TGA，性拐形成“只進不出”的至機局面，導致近萬億美元流動性被暫時鎖定。構稱港股這一情況推高了美元資金成本，創新也對美股、港股等風險資產形成壓制。

　　隨著政府重新開門，被“鎖住”的流動性將重新注入市場。西部證券指出，TGA賬戶余額的下降將成為流動性轉向寬松的重要信號，有利于緩解近期全球美元的偏緊態勢。

　　與此同時，暫停發布兩月的非農就業數據即將恢復公布。該數據的披露，很可能成為市場降息預期升溫的催化劑。一方面，政府停擺本身會通過減少政府雇員人數、延遲薪資發放等方式拖累就業數據、削弱消費能力；另一方面，經濟走弱跡象也為美聯儲提供了政策轉向的理由。一旦降息預期強化，美元流動性環境將進一步改善。

　　財政部恢復正常支出后，美元流動性寬松態勢有望鞏固，隔夜利率與準備金利率利差預計重回負值區間。這將扭轉前期因流動性緊張而產生的悲觀交易邏輯，也為港股等風險資產的反彈創造了條件。

　　港股哪些板塊將率先受益？

　　在流動性邊際轉松的背景下，哪些資產將率先反彈？西部證券指出，港股作為外資進出高度自由的市場，對美元流動性極為敏感，歷來是資金轉向的“先行指標”。其中，調整充分、對利率敏感的板塊更具彈性。

　　具體來看，港股創新藥與恒生科技成為重點關注方向。

　　從調整幅度看，港股創新藥指數自9月以來回調近20%，部分龍頭個股跌幅超過30%；恒生科技指數自10月以來也下跌超10%，兩者均已回落至半年線附近，并顯現出企穩跡象。上周，港股創新藥板塊已率先展開反彈。

　　西部證券認為，創新藥板塊對融資環境高度敏感，若美聯儲降息預期升溫，將直接緩解企業融資壓力，推動估值修復。而從行業基本面看，中國生物科技企業在研管線規模已位居全球第二，未來幾年多款創新藥及新適應癥有望陸續上市，形成業績與股價的催化。政策面上，國家醫保談判引入商保目錄，也有助于加快創新藥商業化放量。

　　恒生科技的走勢則與美元指數高度相關。10月初美元指數快速拉升，板塊隨之由震蕩轉為下跌。隨著美元指數上行動能減弱，流動性轉向有望推動板塊迎來修復。

　　布局窗口是否已經打開？

　　從時間與空間維度看，港股創新藥板塊已調整約兩個月，恒生科技調整也超一個月，兩者均觸及半年線支撐位。西部證券指出，由于創新藥板塊先于恒生科技調整并已啟動反彈，恒生科技的補漲行情也有望隨之展開，當前位置或已進入底部區域。

　　綜合流動性轉松、板塊輪動與產業邏輯三重因素，港股特別是創新藥與科技板塊，正迎來重要的配置窗口。隨著美元流動性拐點漸行漸近，估值修復行情或已“箭在弦上”。