債市持續調整

交易行情數據顯示，近個金凈三季度以來，月近截至9月15日收盤，成純上證指數已累計上漲12.08%，債基值下整何深證成指、跌債創業板指也分別漲24.28%、市調時結束42.41%。近個金凈在股市走高的月近背景下，債市回調卻相對明顯。成純中國貨幣網數據顯示，債基值下整何三季度以來，跌債十年期國債收益率震蕩上行，市調時結束截至9月15日的近個金凈十年期國債收益率為1.8615%，對比6月30日的月近1.6553%上行超20bp。

在債市持續調整的成純背景下，純債基金近期的收益率也難言樂觀。以中長期和短期純債基金來看，同花順iFinD數據顯示，截至9月14日，在近一個月數據可取得的4329只純債基金（份額分開計算，下同）中，有3015只產品收益率下跌，占比近七成，有13只純債基金在近一個月跌超2%。同期，中長期純債基金、短期純債基金的平均收益率也均為負值。

若拉長時間至年內來看，年初至今也有超兩成純債基金的收益率告負。數據顯示，在數據可取得的4100只純債基金中，有914只產品在年內的收益率告負，占比達22.29%。同期，中長期純債基金、短期純債基金的平均收益率分別為0.45%、0.91%。

資金面來看，據人民銀行公告，9月15日以固定利率、數量招標方式開展了2800億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%。就在前一個交易日的9月12日，人民銀行也以固定利率、數量招標方式開展了2300億元7天期逆回購操作，操作利率1.4%。長城基金指出，9月還有3000億元6個月期買斷式逆回購和3000億元MLF到期，預計人民銀行可能依舊會等量或超額續作，以呵護市場。

后市觀點現分歧

值得關注的是，據央視新聞，當地時間9月14日，美國總統特朗普對記者表示，他預計美聯儲將在本周的會議上宣布“大幅降息”。若成真，這將是美聯儲自2024年12月以來首次降息。

展望后續債市，銀華基金表示，若美聯儲于9月降息，中美利差預計收窄，這將緩解人民幣匯率的貶值壓力，也為我國人民銀行實施更為寬松的貨幣政策創造有利條件。回顧2024年9月，美聯儲降息50個基點后，我國人民銀行迅速跟進降準降息，釋放了明確的寬松信號。若此次人民銀行同步下調政策利率，市場利率有望進一步走低，或助推債券價格上行。

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英也認為，從短期技術上看，經過3個月的調整，國債市場的拋壓有所減輕，最直接的證據就是國債收益率有所上升。同時，各個債券的投資機構當前也停止了拋售行為，整體債券公允價值處于穩定狀態，也支撐目前債券市場的穩定。另外，“雙節”在即，按照慣例，人民銀行也會在一定程度上釋放流動性，通過逆回購的方式為市場提供適度的流動性，也會支撐債券市場技術性反彈。整體來看，在上述背景下債券市場有望迎來新一波反彈行情。

不過，也有業內人士持不同觀點。例如，長城基金認為，當前債市仍處于由脆弱情緒所引導催化的行情相對偏弱階段，基于情緒面的不可預測性，很難準確把握后續行情運行軌跡。往后看，債市調整的終點或難以精確判斷，但若后續出現修復行情，債券收益率可能也不太會出現快速的報復性反彈。

博時基金宏觀策略部也提到，8月通脹、金融數據和經濟數據顯示基本面延續疲軟態勢，本月6個月買斷式逆回購提前增量續作顯示人民銀行呵護資金面的態度未變，基本面和資金面依然支撐債市。短期看，在權益市場風險偏好仍未回落疊加基金贖回費率新規及免稅取消等消息的擾動下，債市或維持震蕩格局，利率趨勢下行需看到更明確的信號。

北京商報記者?李海媛