來源：華夏時報

　　寒霜初降，安誠保險股權交易市場的財險寒意卻已在更早之前降臨。近日，股權阿里司法拍賣平臺上，再上兩筆合計1.815億股的拍賣安誠財險股權即將于11月20日被公開拍賣，起拍價總計超過2.9億元，臺中股權所有人重慶市公路工程集團，小險已是企股權寒拍賣臺的“常客”。

　　而就在不久前，安誠重慶水務集團也掛出轉讓公告，財險擬以3.64億元清倉其所持安誠財險5.1521%的股權股權。一邊是再上民營股東的接連退場，一邊是拍賣重慶發展投資公司通過無償劃轉成為第二大股東，安誠財險的臺中股權棋局，正在悄然重構。小險

　　近幾年，保險公司股權拍賣“流拍”漸成常態，在受訪業內人士看來，一方面因非上市公司股權流動性差，價值難以評估，最終評估價往往滯后于市場。另一方面，當前經濟發展面臨較多挑戰，資本市場低迷，買家觀望情緒較濃。

　　股權流轉困局

　　根據阿里拍賣平臺信息，兩則安誠財險股權拍賣出讓方均為重慶公路工程集團，權利來源為破產拍賣。第一筆擬轉讓4634.04萬股，起拍價7414.47萬元；第二筆擬轉讓1.35億股，起拍價2.16億元。兩筆股權合計1.81億股，起拍價超2.9億元。

　　這并非重慶公路工程集團首次嘗試轉讓股權。作為安誠財險第四大股東，其持有的2.4億股已全部被凍結，其中2.35億股處于質押狀態。2023年，該公司持有的1.7137億股經歷兩輪拍賣和一輪變賣，最終以流拍告終。從評估價七折拍賣到如今的破產處置，股權價值的縮水軌跡清晰可見。

　　股權頻繁流拍的背后，是保險公司股權吸引力的整體下滑。首都經貿大學農村保險研究所副所長李文中認為，一方面是非上市公司股權流動性差，價值難以評估，最終評估價往往滯后于市場。另一方面，當前經濟發展面臨較多挑戰，資本市場低迷，買家觀望情緒較濃。并且拍賣轉讓的多數是小股東的股權，這對于投資者的吸引力不強。另外，嚴監管之下，壽險公司股權的市場吸引力也不似之前，市場熱度下降。

　　同樣選擇退場的還有重慶水務，該公司擬以3.64億元價格轉讓所持安誠財險5.1521%股權，目前項目已經在重慶產權交易網披露。但其清倉行為更多體現戰略調整的理性選擇。作為地方國資公用事業龍頭，重慶水務的核心業務聚焦供水和污水處理，保險股權并非其戰略核心。在行業盈利空間持續收窄的背景下，套現回籠資金、聚焦主業發展成為合乎邏輯的選擇。

　　股權吸引力的下降，與安誠財險自身的經營表現也有一定聯系。盡管該公司自2020年以來連續盈利，但盈利能力的脆弱性不容忽視。2025年上半年，該公司實現保險業務收入32.08億元，同比增長4%，但凈利潤僅281.17萬元，較去年同期大幅縮水64%。這一盈利水平對于注冊資本達40.76億元的保險公司而言，幾乎可以忽略不計。

　　更為關鍵的是安誠財險承保端的持續虧損。綜合成本率作為衡量財險公司承保利潤的核心指標，始終高于100%的盈虧平衡線，從2024年末的104.13%優化至2025年上半年的103.7%，雖有好轉但仍處于虧損區間。這意味著公司依靠承保業務本身難以實現盈利，投資收益成為維持賬面盈利的關鍵。

　　這種微利狀態直接影響了股權的市場定價。重慶水務轉讓的股權折合每股1.73元，這一價格水平在一定程度上反映了市場對該公司價值的保守判斷。當股東難以通過持股獲得穩定回報，股權流動性的下降就成為必然結果。

　　地方國資加碼

　　安誠財險面臨的挑戰不止于業績層面。今年3月，該公司原總經理周炯因涉嫌嚴重違紀違法被調查，暴露了公司治理結構的深層隱患。這并非孤例，年內該公司上海分公司、四川分公司、重慶分公司巫山支公司等多家分支機構因編制虛假財務資料、虛構保險中介業務套取費用等違規行為被監管處罰。

　　頻繁的監管罰單揭示了公司內控管理的薄弱環節。一位資深業內人士告訴本報記者，這些問題暴露了公司合規意識淡薄、內控機制不健全的現狀。在保險業強監管常態化的背景下，內控隱患不僅影響公司聲譽，更可能制約其長期發展能力。

　　股東層面的不穩定進一步加劇了治理挑戰。該公司19家股東中，9家存在股權質押或凍結情況，合計質押股權占總股本的35.42%。第六大股東重慶財信企業集團有限公司因債務問題進入破產重整，其所持股權全部被凍結質押。這種大范圍的股權異常狀態，無疑會影響公司治理的穩定性和戰略執行的連續性。

　　“股權質押是正常的商業行為，一般而言，民營保險公司的股權質押更普遍，因為民營企業融資渠道相對較窄，而保險公司股權是質量相對較高的質押標的，質押率比較高，更容易獲得高額低息的融資，險資股權質押融資是很多擁有險資股權民營企業的選擇。”京師律師事務所高級合伙人陳雷博曾向《華夏時報》記者表示，但若個別股東有過于激進的質押融資行為，會影響保險公司股權的穩定性。

　　與民營股東退出形成鮮明對比的，是地方國資的積極布局。今年6月，重慶發展投資公司通過無償劃轉獲得安誠財險18.77%股權，成為該公司第二大股東。作為重慶市國資委直屬的國有獨資企業，重慶發展投資的入股被視為地方政府優化金融資產布局的關鍵舉措。

　　此次整合后，重慶市國資委通過多家國企間接對安誠財險的持股比例保持在62.33%，確立了絕對主導地位。安誠財險的蛻變是地方國資加碼保險業的一個縮影。近年來，多地政府通過股權受讓、增資擴股等方式深度介入險企經營。例如重慶國資馳援三峽人壽補血；大連國資接手百年人壽8億股；中韓人壽引資后轉為浙江國資控股，更名“東方嘉富人壽”。

　　“地方國資接手險企股權確實不再是孤立事件，而是成為市場的一個現象與趨勢。”李文中告訴本報記者，背后的考量可能有三方面，一方面布局險企是一些地方政府建設金融控股平臺戰略的關鍵一環。另一方面，地方國資看中了險企的長期資金屬性和民生服務功能，不僅可以利用險企引入長期資金支持重點項目與產業，還能推廣普惠保險等民生項目。此外，國資接手險企股權往往也是化解民營股東債務引發的治理風險的需要。

　　在股權動蕩與管理層震蕩中，安誠財險迎來了新的掌舵人。9月28日，擁有豐富金融監管經驗的袁衛被任命為公司黨委書記，并提名為董事長人選。袁衛的履職經歷橫跨央行地方分支機構、地方金融辦和區政府，這種復合背景為其推動公司改革提供了獨特優勢。

　　在安誠財險召開的干部大會上，袁衛強調“始終把風險防控和合規經營置于首位，堅守企業生命線；始終把業績提升和穩健發展作為第一要務”。

　　然而，擺在袁衛面前的挑戰不容小覷。如何平衡短期業績壓力與長期能力建設，如何在國資主導下建立市場化的經營機制，如何突破綜合成本率居高不下的困局，這些都是亟待破解的難題。新領導的就位只是開始，真正的考驗在于能否帶領公司在行業分化加劇的背景下找到差異化發展路徑。