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　　來源：中國基金報

　　記者：李樹超 張玲

　　近日，注水銀行理財產品收益“注水”問題受到廣泛關注。理財不少投資者反映，產品購買機構宣傳的收益所謂高收益產品后，實際收益與宣傳收益差距過大。業界業績

　　業內人士表示，呼吁多重因素導致這類問題頻發，規范后續除了要規范業績展示外，展示投資者也應對產品業績比較基準建立更專業和理性的注水認識。

　　多因素致理財產品收益“注水”

　　為提升理財產品吸引力，理財部分理財機構將某些表現較好的產品區間收益率置于App頁面的顯眼位置，而表現較差的收益區間業績則被放置在角落，投資者購買了所謂“高業績”產品后往往覺得被“背刺”。業界業績此外，呼吁部分銀行會通過多種手段拉高短期收益率以利于“打榜”。規范

　　以某家股份行為例，該行理財產品頁面推薦產品均展示了成立以來年化收益率，最高的達7.01%。該行代銷的一款產品成立于2024年9月，宣傳頁面展示其成立以來的年化收益率為3.149%，業績比較基準為2.22%至2.52%，而查看頁面下方的歷史數據發現，其近6個月、近3個月、近1個月年化收益分別為1.89%、1.53%、2.11%，均未達到其業績比較基準的下限。

　　在華寶證券創新研究部副總經理蔡夢苑看來，造成這種現象的深層次原因有三：一是部分理財公司仍未擺脫規模導向，在考核機制與市場競爭壓力下，傾向于通過打造業績“亮眼”的產品吸引資金。

　　二是負債端風險偏好與凈值化管理的現實矛盾。理財客戶普遍由儲蓄客戶轉化而來，對凈值波動較為敏感，期望獲得相對穩定的收益。這一需求特征對理財公司的信息披露與預期引導能力提出較高要求。

　　三是低利率環境下收益增厚能力面臨現實瓶頸。在傳統固收資產收益率系統性下行的背景下，部分公司多資產配置能力不足，導致其在應對收益壓力時，可能傾向于采用技術性手段對收益進行“調節”。

　　蔡夢苑直言，這類問題頻發會帶來諸多危害：首先，若產品實際表現持續低于合理預期，會影響投資者對行業專業性與誠信度的認可度；其次，過度關注短期業績表現與規模排名，機構可能削減在投研體系建設、資產配置與風險管理等核心能力上的投入，影響行業高質量發展；再次，資金若過度追逐短期業績亮眼的產品，可能削弱理財資金服務于實體經濟長期融資需求的功能，不利于優化資源配置。

　　業界呼吁規范業績展示

　　睿智新虹理財研究院數據顯示，2025年三季度，27家理財公司（不含合資理財公司）4874只（含子份額）到期封閉式公募人民幣產品中，固收類理財產品業績基準中樞達標率均值為51.84%，加權平均兌付收益率為2.7%，環比下降0.26個百分點。

　　對于近半數產品無法達到業績基準中樞的原因，蔡夢苑分析稱，一是“資產荒”背景下收益空間收窄；二是債市波動加大投資難度；三是凈值化轉型中的策略調整，隨著估值整改深入推進，理財公司更注重風險控制與流動性管理，在收益性、安全性、流動性的“不可能三角”中，策略選擇更趨謹慎，相應削弱了收益潛能。

　　受訪機構和人士認為，除了行業要規范業績展示外，投資者也應該對產品業績比較基準建立更專業和理性的認識。

　　蔡夢苑表示，首先，在產品業績展示上，應明確業績比較基準為參考目標而非收益承諾，避免設置過于寬泛的浮動區間。建議引入旗下產品歷史達標率、平均實際兌付收益率等輔助指標，增強業績表述的合理性與可比性，同時，強化風險披露，重點提示流動性、信用風險及凈值波動可能性，幫助投資者建立合理預期。

　　其次，理財公司應轉向客戶需求導向的服務模式，建議推動從單一產品銷售向資產配置解決方案轉型，依據客戶生命周期、風險偏好與財務目標提供組合策略。通過持續陪伴與專業調倉，提升客戶持有體驗與長期黏性，構建以客戶為中心的服務體系。

　　最后，加強多元資產與策略創新能力。例如，通過開發透明、低成本的指數化產品，為投資者提供風格清晰、易于配置的工具化選擇，在控制波動率的前提下增強收益韌性。

　　睿智新虹理財研究院表示，第一，投資者應該意識到，資管新規實施后已經不存在“剛兌”理財產品，應當理解“賣者盡責、買者自負”的原則，對不實宣傳保持警惕；第二，應正確理解業績比較基準，明白這只是一個參考目標，并非收益一定能達到的水平；第三，了解產品的收益率與存續期間的債券市場收益密切相關，而這會受到宏觀金融政策、經濟增長情況和產業形勢等諸多因素的影響。

　　蔡夢苑也認為，投資者應加深對業績比較基準的理解，業績比較基準是評估起點，而非收益承諾。建議投資者關注其設定方式是固定數值、區間范圍，還是掛鉤特定指數，并綜合考察產品所掛鉤指數的市場代表性與透明度、產品的持續表現與風險控制、管理人整體的業績兌現能力、產品底層資產構成等，避免被單只“爆款”產品的短期業績表現誤導。