上月末，內部美聯儲以10-2的分歧表決結果宣布降息25個基點。如今，加劇距離今年12月議息會議還有一個月的美聯時間，美聯儲內部的儲降分歧立場似乎比當時更加明顯，對進一步寬松持反對、息天觀望和贊成的平搖各方觀點讓貨幣政策的走向變得撲朔迷離，也給美聯儲主席鮑威爾出了不小的內部難題。

　　立場分化

　　當地時間周一，分歧圣路易斯聯儲主席穆薩勒姆（Alberto Musalem）對進一步貨幣寬松的加劇前景持明確懷疑態度。他在接受媒體采訪時表示：“我們在此刻必須謹慎行事，美聯這一點至關重要。儲降我認為，息天在不使政策變得過度寬松的平搖前提下，進一步放寬政策的內部空間非常有限。”

　　穆薩勒姆認為，當前通脹率更接近3%，而非美聯儲2%的目標。他補充稱，包括股票估值和房價在內的金融環境已處于高位；貨幣政策更接近中性水平，而非輕度限制性狀態；勞動力市場也已有序降溫。“我認為我們需要繼續采取措施抑制通脹。”

　　穆薩萊姆上月曾與其他10位委員一起支持將美聯儲政策利率下調25個基點。其最新表態意味著他可能正考慮加入堪薩斯城聯儲主席施密德的陣營，施密德三周前投票反對降息，并在近日的最新表態中繼續維持此前的立場。

　　舊金山聯儲主席戴利（Mary Daly）則對降息表現出更開放的態度。她表示，薪資增長放緩表明勞動力需求正在降溫，同時關稅并未以廣泛或持續的方式推高通脹。

　　戴利稱，她正密切關注人工智能應用可能帶來的生產率提升 ——這種提升或能在不加劇通脹壓力的情況下推動經濟更快增長。“雖然我一直在關注生產率增長情況，并判斷這種增長能否持續，但我也在全力聚焦通脹，以確保通脹不會出現需要我們采取更多行動或延長當前政策立場的回升勢頭。”與此同時，她指出：“我們也不愿犯下政策利率維持過久的錯誤，最終卻發現這對經濟造成了損害。制定正確的政策需要保持開放的心態，并深入挖掘辯論雙方的證據”

　　相比之下，美聯儲理事米蘭（Stephen Miran）繼續主張更大幅度降息。他認為，目前已有充分證據表明，通脹快速下降且勞動力市場疲軟，因此進一步放寬政策 “勢在必行”。他再次呼吁，在12月9日至10日召開的聯邦公開市場委員會會議上，將利率下調50個基點。

　　米蘭表示：“我認為，合理的立場應比9月聯邦公開市場委員會會議時更傾向寬松 ——當時會議再次暗示將降息三次。如果你根據現在的數據來制定政策，那其實是在看后視鏡，因為政策傳導需要12到18個月才能真正影響經濟。所以你必須根據你認為未來一年到一年半經濟將處于的狀態來制定政策。”

　　就業市場迷霧

　　從美聯儲的雙重職責看，就業市場是主導降息的主要因素，然而政府停擺讓勞動力供需環境現狀變得撲朔迷離。

　　第一財經記者匯總發現，美聯儲和私營部門的統計并不一致。芝加哥聯儲發布的預估報告顯示，由于失業人員再就業率放緩，且裁員及其他形式的就業崗位流失率上升，10月美國失業率可能小幅攀升至四年以來的最高水平4.4%。

　　紐約聯儲上周五發布的一項調查顯示，美國上月失業率預期持續惡化。其最新的《消費者預期調查》顯示，10月份受訪者認為未來12個月失業率將上升的平均概率環比上升1.4個百分點，至42.5%，這是該指標連續第三個月上升。受訪者認為未來12個月 “能找到工作”的概率下降0.6個百分點，至46.8%；而認為未來12個月 “可能失業”的概率下降0.9個百分點，至14%。

　　仍在持續統計的各州失業救濟申請數據表明，華爾街經濟學家所稱的 “不增加招聘、不裁員”就業市場未發生實質性變化。

　　以吉塞拉楊（Gisela Young）為首的花旗經濟學家表示，至少到目前為止，失業救濟申領數據所呈現的勞動力市場狀況，并不像一些報告所暗示的那樣黯淡。“近幾周，一些大型企業已宣布裁員，這與10月挑戰者公司裁員報告中裁員數量增加的趨勢一致。這意味著未來幾個月首次申領失業救濟人數可能面臨上行風險，但具體時間和規模尚不確定。我們仍將首次申領失業救濟人數視為反映裁員情況的更清晰高頻指標，并持續關注。”她寫道。

　　富國銀行高級經濟學家豪斯（Sarah House）在發給第一財經記者的報告中表示：“盡管不能排除經濟出現更顯著放緩的風險，但目前未出現大范圍裁員的情況，這表明就業市場仍保持穩定。”

　　截至發稿時，聯邦基金利率期貨定價顯示，12月降息25個基點的概率定價從上周末的72%降至63%，距離充分定價仍有不小距離。

責任編輯：張玉

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