10月10日境外主要市場表現（圖片來源：同花順截圖）

　　4月上旬，淡定“對等關稅”沖擊一度引發市場巨震，關稅高仍讓不少投資者記憶猶新，沖擊不過時隔半年之后，再度整后如今的襲券行情市場反應較當時存在一定差異。

　　在今年清明節假期期間，商反受“對等關稅”因素影響，應相有新不少券商都熱衷于推薦有望受益于促內需的對調消費板塊。彼時，科技不少機構認為，或還接下來市場主線或將切換至內循環主題。淡定“國內面對出口壓力，關稅高二季度預計會繼續加碼內需、沖擊消費。再度整后”某機構人士當時曾向記者指出。襲券行情不過據記者觀察，本周末業內未重現此情形。

　　據悉，方正證券、西南證券等券商研究所今日舉辦電話會，討論此次關稅沖擊的影響。但其他一些券商對此次關稅沖擊則顯得較為淡定。例如，華泰證券研究所今日舉行了多場電話會，但主題大多與關稅無關，而是在聚焦電價、房地產、AI、儲能、機械等領域。

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　　今日，廣發證券研究所舉行多場電話會，主題涉及科技、國產大飛機、人形機器人、地方財政、大宗商品、地產等多個方面。此外，目前市場還有其他的熱點讓券商研究所重點聚焦。例如，從下周起，中國銀河研究所的“十五五”前瞻系列電話會將上線。

　　回顧4月的“對等關稅”沖擊， 4月7日當天，A股市場出現了近年來較為罕見的單日大跌。當天領跌的主要是電池、消費電子、AI、機器人、創新藥、半導體、軍工裝備等熱門科技賽道。同時，玉米、大豆板塊表現抗跌。

4月7日當天A股抗跌、領跌板塊（圖片來源：同花順截圖）

　　本周五的調整與4月7日當天有一定相似性，引發A股各大指數出現較大跌幅的主要是持倉密集、杠桿集中的科技主線。與此同時，本周，在美股市場，科技股同樣面臨較大調整壓力，“科技七姐妹”悉數下跌，而消費股的走勢則相對較強。

　　另一方面，本周五A股市場并未出現普跌。總體來看，周五紅利板塊表現較強，順周期等防御性板塊收漲。

　　回顧4月以來的市場，4月7日的巨震并未改變“9·24”以來的科技牛主線。在4月7日之后，一些熱門賽道股很快就實現回歸。據同花順統計，4月7日后5個交易日，A股漲幅居前的板塊分別為貴金屬、零售、互聯網電商、半導體、軍工裝備、計算機設備、物流、港口航運。

4月7日后5個交易日A股領漲板塊（圖片來源：同花順）

　　那么，本次關稅沖擊再起，對A/H股的影響是否會像今年4月那次一樣得到快速計價？

　　“本次關稅沖擊區別于4月最大的不同在于，貿易風險的邊界相對清晰，國內經濟金融穩定條件也更明朗，因此外部沖擊是擾動，不會終結趨勢。”某頭部券商資深策略分析師今日告訴《每日經濟新聞》記者。

　　展望下周市場，申萬宏源首席策略分析師傅靜濤指出，“中美貿易摩擦擾動再現，周五全球風險資產普跌，風險偏好顯著回落。與4月初中美對等關稅摩擦的市場影響比較，當前A股指數中樞更高，但也別低估了市場對中美摩擦的適應性和學習效應。”

　　傅靜濤認為，“A股行情演繹模式類似4月初，但幅度可能更低。下周脈沖式調整后不必悲觀。”他進一步表示，“短期內，對沖類資產可能脈沖式占優，關注銀行、稀土、軍工、農業。預計今年四季度，科技行情還有新高，海外算力、半導體、機器人都還有機會。”

　　傅靜濤指出，“科技線沒有持續調整的基礎，總體市場的有效突破還是要等科技引領：1．海外AI的beta依然向上，國內AI也在不斷進步；2026年春季前，科技產業催化多于順周期的格局不變。2．科技性價比還不是絕對頂部特征：長期性價比確實沒有之前高，但短期性價比已改善。3．市場仍維持基本熱度，科技龍頭調整，但上漲公司占比并不低。市場突破條件暫時不具備，就耐心等待產業趨勢化累積。”

　　廣發證券策略團隊則在最新發布的研報中指出：如果我們判斷這次大概率是又一次的“TACO交易”，那么Wind全A指數在20日-30日線之間應該存在支撐，短期不必過于恐慌。參考4月經驗，中期趨勢上建議依然把握科技的產業趨勢。如果本輪因為流動性沖擊等風險出現短期急跌，最建議配置的依然是國產替代相關的AI算力芯片、半導體設備、半導體光刻機產業鏈、AI端側應用等行業。

　　封面圖片來源：視覺中國-VCG211300009285

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