本周內，華龍黃金美國公布的有色7月ISM經濟數據仍低于預期，特朗普提名Miran出任美聯儲理事，周報震蕩對美聯儲獨立性及降息預期產生較大影響，美經同時美俄元首將于8月中旬進行會晤商討烏克蘭和平協議，濟數據不及預黃金高位波動。期美維持有色金屬行業“推薦”評級。聯儲

美國7月經濟數據低于預期，人事經濟增長可能承壓，變動特朗普提名Miran出任美聯儲理事。高位8月5日，華龍黃金美國7月ISM數據公布，有色非制造業PMI為50.1，周報震蕩預期51.5，美經前值50.8,濟數據不及預；就業指數46.4，前值47.2；新訂單指數50.3，前值51.3。經濟指標普遍顯著低于預期，經濟增長壓力增大。同時，特朗普于當地時間周四宣布將提名Stephen Miran出任美聯儲理事席位，以填補Adriana Kugler提前辭職帶來的空缺。Miran主張應降低美元長期價值，并質疑美聯儲獨立性，聲稱白宮應有權隨時解雇美聯儲高官。他的提名被視為特朗普重塑美聯儲領導層的實質性動作，可能將削弱鮑威爾的權威，加速美聯儲向特朗普的靠攏。但是，由于任命的周期問題，Miran并不一定能確認在9月議息會議上進行投票，因而他的提名對9月降息節奏的影響目前仍不確定。特朗普同時表示，計劃在1月提名第二名候選人擔任理事，這一候選人可能成為鮑威爾的繼任者。7月，中國央行繼續增持黃金6萬盎司，連續9個月增持黃金。

美俄元首將于8月中旬進行會晤，商討烏克蘭和平協議。當地時間8月9日，俄羅斯總統助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統普京與美國總統特朗普將于當地時間8月15日在阿拉斯加舉行會晤，會晤重點將是實現烏克蘭長期和平的方案。特朗普表示，美俄在烏克蘭問題上已經“非常接近”達成協議。黃金高位波動。

美國銅關稅導致全球銅庫存轉移，對美國以外市場產生沖擊。在特朗普宣布的8月1日對銅進口征加50%關稅生效之前，全球主要銅市場（倫敦、上海）等地約有40萬噸庫存被轉移至美國，幾乎占美國全年精煉銅需求的40%。這一占比水平預示著，隨著關稅落地，美國將至少在短期內不會繼續進口精煉銅。但對于美國以外的歐洲和中國市場，短期內庫存減少對銅供給產生了沖擊。

投資建議：降息預期存在不確定性，黃金高位波動，美國銅關稅背景下有海外產能的公司有望受益。建議關注黃金龍頭紫金礦業（600988.SH）、赤峰黃金（600988.SH），在北美布局銅加工產能的海亮股份（002203.SZ）。

風險提示：金價高位震蕩；美國關稅緩和；海外利率波動風險；主要經濟體經濟增長不及預期；海外地緣政治風險；數據引用風險。

1行業周度回顧

1.1 本周市場走勢

2025年8月4日-8月8日，申萬有色金屬指數漲5.78%。有色金屬二級子行業中，工業金屬5.79%，貴金屬8.04%，小金屬5.35%，能源金屬3.94%，金屬新材料6.84%，同期上證綜指2.11%。

個股漲幅前五為寧波韻升（24%）、正海磁材（18%）、和勝股份（18%）、斯瑞新材（15%）、銅陵有色（15%）；個股跌幅前五為西部材料（-13%）、鉑科新材（-7%）、惠同新材（-6%）、屹通新材（-5%）、華達新材（-2%）。

1.2 主要金屬價格及庫存變化

1.3 重點上市公司公告?

【云南銅業】關于法院受理子公司破產清算的公告。云南銅業股份有限公司于2025年8月4日收到云南省楚雄彝族自治州中級人民法院《民事裁定書》（2025）云23破申2號 ，裁定受理全資子公司云南楚雄礦冶有限公司的破產清算。公司2025年7月21日召開第十屆董事會第二次會議，因楚雄礦冶資源枯竭無持續經營能力、難以清償到期債務，審議通過子公司破產清算議案，同意作為債權人申請破產。法院裁定依據《中華人民共和國企業破產法》相關規定，因云南銅業對楚雄礦冶有確定債權，經強制執行仍不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力。目前尚未指定破產管理人，楚雄礦冶破產清算后，公司將喪失其控制權，不再納入合并報表范圍，公司會按會計準則處理。

【楚江新材】關于提前贖回“楚江轉債”實施暨即將停止交易的重要提示性公告。安徽楚江科技新材料股份有限公司董事會決定行使“楚江轉債”提前贖回權利?！俺D債”（債券代碼：128109 ）最后交易日為2025年8月8日；最后轉股日為2025年8月13日（收市后未轉股的將停止轉股 ）。截至2025年8月7日，距停止交易剩1個交易日，距停止轉股并贖回剩4個交易日。贖回價格為100.389元/張（含當期應計利息，年利率2.00% ，利息含稅 ），扣稅后以中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司核準價格為準。贖回條件滿足日為2025年7月22日，停止交易日2025年8月11日，贖回登記日2025年8月13日，贖回日2025年8月14日，停止轉股日2025年8月14日，贖回資金到賬日（到達中登公司賬戶 ）2025年8月19日，投資者贖回款到賬日2025年8月21日，贖回類別為全部贖回，最后交易日可轉債簡稱“Z江轉債” 。

2 貴金屬

美國7月經濟數據低于預期，經濟增長可能承壓，特朗普提名Miran出任美聯儲理事。8月5日，美國7月ISM數據公布，非制造業PMI為50.1，預期51.5，前值50.8,；就業指數46.4，前值47.2；新訂單指數50.3，前值51.3。經濟指標普遍顯著低于預期，經濟增長壓力增大。同時，特朗普于當地時間周四宣布將提名Stephen Miran出任美聯儲理事席位，以填補Adriana Kugler提前辭職帶來的空缺。Miran主張應降低美元長期價值，并質疑美聯儲獨立性，聲稱白宮應有權隨時解雇美聯儲高官。他的提名被視為特朗普重塑美聯儲領導層的實質性動作，可能將削弱鮑威爾的權威，加速美聯儲向特朗普的靠攏。但是，由于任命的周期問題，Miran并不一定能確認在9月議息會議上進行投票，因而他的提名對9月降息節奏的影響目前仍不確定。特朗普同時表示，計劃在1月提名第二名候選人擔任理事，這一候選人可能成為鮑威爾的繼任者。7月，中國央行繼續增持黃金6萬盎司，連續9個月增持黃金。

美俄元首將于8月中旬進行會晤，商討烏克蘭和平協議。當地時間8月9日，俄羅斯總統助理烏沙科夫表示，俄羅斯總統普京與美國總統特朗普將于當地時間8月15日在阿拉斯加舉行會晤，會晤重點將是實現烏克蘭長期和平的方案。特朗普表示，美俄在烏克蘭問題上已經“非常接近”達成協議。黃金高位波動。

3 工業金屬

美國銅關稅導致全球銅庫存轉移，對美國以外市場產生沖擊。在特朗普宣布的8月1日對銅進口征加50%關稅生效之前，全球主要銅市場（倫敦、上海）等地約有40萬噸庫存被轉移至美國，幾乎占美國全年精煉銅需求的40%。這一占比水平預示著，隨著關稅落地，美國將至少在短期內不會繼續進口精煉銅。但對于美國以外的歐洲和中國市場，短期內庫存減少對銅供給產生了沖擊。

4 風險提示

黃金價格可能高位震蕩。短期博弈劇烈，交易熱度高，金價可能震蕩。

美國關稅政策緩和。美國對中國等國征加關稅有所緩和，短期可能加劇黃金價格震蕩。

海外利率波動風險。美聯儲等海外央行貨幣政策變動直接影響貴金屬價格及宏觀經濟預期。

主要經濟體經濟增長不及預期。全球主要經濟體如果陷入衰退，可能影響資本市場情緒，進而影響主要金屬價格。

海外地緣政治風險。海外地緣政治事件可能引起極端避險情緒，從而影響金屬價格。

數據引用風險。本文中的數據引用來源可靠的來源，測算周密，數據經過多次審核，但是不排除有誤差的可能性，請以實際為準。

本文摘自報告：《有色金屬行業周報：美經濟數據不及預期+美聯儲人事變動，黃金高位震蕩》

報告發布日期：2025年8月13日

報告發布機構：華龍證券

分析師 景丹陽：S0230523080001