這一決策前景的鮑威復(fù)雜之處在于，由于政府停擺導(dǎo)致的爾盟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，美聯(lián)儲在12月10日開會時，友連預(yù)期將無法看到關(guān)鍵的續(xù)發(fā)息市10月和11月就業(yè)報告。這使得官員們不得不在信息不完整的聲支升至情況下做出判斷，增加了決策的持降場對儲月不確定性。

　　鮑威爾盟友密集發(fā)聲，美聯(lián)就業(yè)市場風(fēng)險成焦點

　　美聯(lián)儲內(nèi)部最具影響力的降息幾位官員已將政策辯論的重心轉(zhuǎn)向勞動力市場。

　　舊金山聯(lián)儲主席Mary Daly在接受媒體采訪時明確表示，大幅她支持降息，鮑威因為管理就業(yè)市場的爾盟突然惡化，要比應(yīng)對通脹反彈更為困難。友連預(yù)期她警告稱，續(xù)發(fā)息市勞動力市場已變得“非常脆弱”，聲支升至面臨著“非線性變化”的持降場對儲月風(fēng)險。值得注意的是，據(jù)“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos稱，Daly在公開場合的觀點很少偏離鮑威爾的立場。

　　Daly的觀點呼應(yīng)了紐約聯(lián)儲主席John Williams上周的表態(tài)。作為美聯(lián)儲“三把手”，Williams上周五表示，隨著勞動力市場降溫，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險已經(jīng)增加，而通脹上行風(fēng)險有所緩解，因此美聯(lián)儲在“近期”仍有進一步降息的空間。

　　同樣，美聯(lián)儲理事Christopher Waller周一也表態(tài)支持在12月降息，并從 2026 年開始采取更加靈活的政策

　　這些官員認(rèn)為，盡管通脹率仍徘徊在近3%，高于2%的目標(biāo)，但關(guān)稅帶來的成本壓力比預(yù)期溫和。Williams指出，沒有證據(jù)表明關(guān)稅引發(fā)了二次效應(yīng)或其他價格溢出。因此，預(yù)防勞動力市場急劇走弱的風(fēng)險，已成為優(yōu)先事項。

　　委員會內(nèi)部分歧凸顯，12月決策成“判斷力考驗”

　　盡管鴿派聲音漸強，但美聯(lián)儲委員會內(nèi)部的分歧依然顯著。波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins就表達了更為謹(jǐn)慎的看法。她認(rèn)為，當(dāng)前“溫和或適度從緊”的政策立場仍然合適，因為有韌性的需求可能繼續(xù)對通脹構(gòu)成上行壓力。她表示，將在下次會議上保持謹(jǐn)慎。

　　對于內(nèi)部存在不同意見，Daly認(rèn)為這反映了真實世界的不確定性，而非“群體思維”。她將下月的決策形容為一次“判斷力的考驗”，即權(quán)衡“不行動的風(fēng)險”與“行動的風(fēng)險”。她表示，自己認(rèn)為行動（降息）的風(fēng)險較低，而不行動的風(fēng)險則更高。

　　當(dāng)被問及過早降息是否會限制未來政策空間時，Daly直接回應(yīng)稱，美聯(lián)儲不應(yīng)因此束手束腳。她強調(diào)，無論未來需要進一步降息還是加息，美聯(lián)儲都應(yīng)保留選擇權(quán)。在此背景下，鮑威爾主席將在12月9日至10日的會議上扮演調(diào)和內(nèi)部分歧的關(guān)鍵角色。

　　市場迅速反應(yīng)，降息押注大幅升溫

　　在美聯(lián)儲官員鴿派言論的推動下，金融市場迅速對政策路徑進行了重新定價。據(jù)彭博報道，與12月會議相關(guān)的隔夜指數(shù)掉期（OIS）合約利率大幅下跌，目前市場定價反映的降息25個基點的概率已高達80%。

　　美國國債市場反應(yīng)積極。基準(zhǔn)十年期國債收益率一度下跌3個基點至4.03%，創(chuàng)下本月新低。Natalliance Securities副主席Andrew Brenner在一份報告中寫道，盡管關(guān)鍵就業(yè)數(shù)據(jù)缺席，“但投資者從美聯(lián)儲高級成員仍希望在12月放松政策的事實中得到了安慰”。

　　除降息預(yù)期外，一些技術(shù)性因素也為債市提供了支撐。據(jù)彭博報道，市場預(yù)期本周五的月度指數(shù)再平衡將帶動大型基金買入長久期債券。同時，周一進行的690億美元兩年期國債拍賣需求強勁，其投標(biāo)倍數(shù)為三個月來最高。

　　牛津經(jīng)濟研究院首席分析師John Canavan指出，“過去幾個交易日前端收益率曲線的基調(diào)改善”幫助了拍賣的順利進行。本周還將有700億美元的五年期和440億美元的七年期國債拍賣。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。