9月23日，獸藥售*ST綠康（綠康生化，龍頭兩年T綠002868.SZ）披露深交所問詢函回復，跨界虧近康擬擬以0元價格向江西饒信新能材料有限公司（下稱“饒信新能”）出售三家全資子公司100%股權，光伏光伏公司正式宣告退出光伏膠膜賽道。億S業務元出

這場耗時兩年的剝離跨界轉型以巨虧收場，而此次出售的膠膜三家子公司——綠康（玉山）膠膜材料有限公司（下稱“綠康玉山”）、綠康（海寧）膠膜材料有限公司（下稱“綠康海寧”）、獸藥售綠康新能（上海）進出口貿易有限公司（下稱“綠康新能”），龍頭兩年T綠正是跨界虧近康擬其光伏業務的核心載體與虧損重災區。

獸藥主業承壓，光伏光伏公司跨界光伏膠膜賽道

時間回到2023年前，億S業務元出彼時的剝離*ST綠康正深陷獸藥主業的經營困境。作為專注于獸藥研發、膠膜生產和銷售的獸藥售高新技術企業，其業務涵蓋獸用預混劑、原料藥及食品防腐劑等多個領域，但內外多重壓力使其業績持續虧損。*ST綠康在回復深交所問詢函時提及，海外市場因人民幣匯率大幅上升、海運不暢等因素導致出口受阻；國內市場受農業農村部“獸藥添字”轉“獸藥字”政策調整影響，部分藥物飼料添加劑產品在國內無法銷售，疊加玉米淀粉、豆粕等原材料價格飆升，公司2021年及2022年前三季度業績持續承壓。

為了扭轉公司經營的不利狀況，*ST綠康將目光投向了彼時高景氣的光伏賽道。*ST綠康稱，“雙碳”背景下，光伏行業發展需求向上游傳導，作為影響光伏組件質量、壽命的關鍵性封裝材料，膠膜行業也相應得到發展。“公司看好膠膜行業的發展前景，通過收購綠康玉山進入光伏POE膠膜行業深耕，以期改變上市公司業務發展現狀”。

2023年1月，*ST綠康以現金方式收購綠康（玉山）膠膜材料有限公司（原名為江西緯科新材料科技有限公司），交易總對價9500萬元，形成“動保產品+光伏膠膜產品”的雙主業發展模式。

彼時，隨著高調跨界光伏，其股價在2023年1月12日觸及65.9元/股的歷史高點，這一價格相較于2022年5月不足10元/股的低點，漲幅超5倍。

收購當月，*ST綠康再擲重金設立綠康（海寧）膠膜材料有限公司，擬在海寧市黃灣鎮投資建設年產8億平方米光伏膠膜項目。根據其問詢函中的回復：自2023年1月綠康海寧成立以來，上市公司對其投資及拆借款達2.93億元。

光伏行業急轉直下，公司虧損持續擴大

然而，光伏行業的轉折遠超預期。*ST綠康稱，2023年下半年，光伏行業整體出現供需錯配，市場競爭加劇，各環節主要產品市場銷售價格大幅下降。與此同時，綠康玉山等公司的經營業績也遠不及預期，凈利潤持續出現較大虧損，導致上市公司整體盈利能力承壓，2023年和2024年虧損持續擴大，導致期末凈資產為負值。

為此，公司股票于2025年4月30日起被實施“退市風險警示”，股票簡稱由“綠康生化”變更為“*ST綠康”，且面臨終止上市的風險。

數據顯示，2022年至2024年度，*ST綠康經審計的歸屬上市公司股東的凈利潤分別為-1.22億元、-2.22億元、-4.45億元，扣除非經常性損益后歸屬上市公司股東的凈利潤分別為-1.23億元、-2.31億元、-4.64億元。跨界光伏兩年虧近7億元。

在這背后，*ST綠康提及，2024年光伏膠膜價格大幅下降，綠康玉山前期高價囤積的原材料及產成品庫存出現減值。

2023年度，綠康玉山虧損5591.78萬元，2024年虧損增加至2.03億元。綠康海寧的處境更為艱難，其此前已建成40條光伏膠膜生產線，其中20條生產線進行試生產，因光伏膠膜產品售價低于成本，綠康海寧已暫停生產。而作為膠膜原材料采購企業，綠康新能也已暫停業務。

*ST綠康表示，由于綠康玉山仍處于虧損中，綠康海寧及綠康新能已暫停業務，因此本次評估三家標的公司均采用資產基礎法評估結論。經交易雙方友好協商，綠康玉山100%股權、綠康海寧100%股權和綠康新能100%股權的全部股東權益交易對價合計為0元，高于三家標的公司的合計評估值，不存在損害上市公司和中小股東利益的情形。

值得注意的是，此次0元受讓資產的饒信新能，實為*ST綠康控股股東上海康怡等關聯企業，而剝離光伏相關資產的安排，被認為是股東通過設立合資公司承接虧損資產，為上市公司“減負”保殼。

但同時，*ST綠康亦在今年4月宣布控股股東變更事宜，上海康怡投資等原股東與縱騰網絡簽署《股份轉讓協議》，擬以6.4億元總價轉讓公司29.99%的股份（對應每股13.73元）。交易完成后，縱騰網絡將成為*ST綠康新控股股東。根據其9月21日披露的公告，“本次股份轉讓事項是否能夠最終完成尚存在不確定性”。