鮑威爾立場(chǎng)松動(dòng)

　　上周美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)主要圍繞采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）展開(kāi)，放鴿外界也在繼續(xù)關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的鮑威潛在變化。

　　標(biāo)普全球表示，爾終美國(guó)8月綜合PMI初值為55.4，于美創(chuàng)9個(gè)月新高。股月其中制造業(yè)PMI初值為53.3，將何創(chuàng)39個(gè)月新高。收尾美國(guó)8月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值為55.4，放鴿創(chuàng)2個(gè)月新低。鮑威

　　勞動(dòng)力方面，爾終在7月非農(nóng)爆冷后，于美就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)有所波動(dòng)。股月上周初請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)攀升11000人，將何至23.5萬(wàn)人，收尾為5月下旬以來(lái)的放鴿最大增幅，與此同時(shí)，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加至197.2萬(wàn)人，為2021年11月以來(lái)的最高水平。這初步表明裁員風(fēng)險(xiǎn)可能正在加劇，并增加了勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的跡象。隨著企業(yè)應(yīng)對(duì)美國(guó)總統(tǒng)特朗普的保護(hù)主義貿(mào)易政策，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榈筒脝T和不溫不火的招聘需求。

　　面對(duì)7月以來(lái)的宏觀形勢(shì)變化，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在可能是最后一次亮相杰克遜霍爾的演講中立場(chǎng)有所緩和。“短期內(nèi)，通脹風(fēng)險(xiǎn)向上傾斜，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向下傾斜，這是一個(gè)具有挑戰(zhàn)性的局面。”他進(jìn)一步解釋道，“由于政策處于限制性區(qū)域，基線前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化可能需要調(diào)整我們的政策立場(chǎng)。”

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，既然鮑威爾已經(jīng)讓市場(chǎng)做好了9月降息的準(zhǔn)備，即使后面關(guān)鍵的8月就業(yè)報(bào)告還未公布，也很難扭轉(zhuǎn)局面。如果就業(yè)形勢(shì)出人意料地好轉(zhuǎn)，9月份的降息可能是鷹派的。

　　根據(jù)芝加哥商品交易所聯(lián)邦觀察工具FedWatch的數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性從周中70%左右再次回升至接近85%。

　　蒙特利爾銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德森（Scott Anderson）表示：“雖然一些（聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）票委可能已經(jīng)決定在9月降息，但大多數(shù)人可能仍在等待8月的就業(yè)和通脹報(bào)告，然后再作出最終決定。我們繼續(xù)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月降息，但傾向于比利率期貨市場(chǎng)所預(yù)測(cè)的更為謹(jǐn)慎。”

　　施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，盡管鮑威爾暗示將降息，但這并不是去年降息50個(gè)基點(diǎn)的重演。鮑威爾認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)，最近的疲軟并不意味著存在大量風(fēng)險(xiǎn)，這使美聯(lián)儲(chǔ)能夠“謹(jǐn)慎行事”。他進(jìn)一步分析道，與其他美聯(lián)儲(chǔ)官員不同，鮑威爾更加重視就業(yè)方面的任務(wù)，他此前曾承諾不會(huì)落后于勞動(dòng)力市場(chǎng)的曲線。總體而言，鮑威爾似乎正在為逐步實(shí)現(xiàn)利率正常化鋪平道路。

　　市場(chǎng)能否延續(xù)升勢(shì)

　　上周美股先抑后揚(yáng)，上周五尾盤在鮑威爾講話提振下收復(fù)了此前所有失地，標(biāo)普500指數(shù)結(jié)束日線五連陰，道指創(chuàng)下今年以來(lái)的首個(gè)收盤紀(jì)錄。

　　板塊漲多跌少，道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，能源板塊漲幅最大，達(dá)到2.8%，俄烏沖突前景短期前景不明朗推高油價(jià)，油服巨頭斯倫貝謝周漲逾8%，緊隨其后的是房地產(chǎn)板塊，漲幅為2.4%，金融板塊和材料板塊各上漲2.1%，這三個(gè)板塊均受益于美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期。下跌的兩個(gè)行業(yè)是科技（1.6%）和通信服務(wù)（0.9%）。

　　人工智能相關(guān)的股票承壓是近一周市場(chǎng)低迷的主要原因。隨著今年指數(shù)飆升至歷史高點(diǎn)，人工智能交易一直是市場(chǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。比如半導(dǎo)體巨頭英偉達(dá)的股價(jià)今年上漲了約30%，而專注于人工智能的數(shù)據(jù)和分析公司Palantir的股價(jià)今年迄今大約翻了一番。事實(shí)上，根據(jù)LSEG Datastream的數(shù)據(jù)，科技行業(yè)未來(lái)12個(gè)月預(yù)期收益的市盈率達(dá)到30倍左右，為一年來(lái)的最高水平，而科技在標(biāo)普500指數(shù)整體市值中的份額幾乎是2000年以來(lái)的最高水平。

　　值得注意的是，最近的警示信號(hào)包括麻省理工學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，95%的企業(yè)在人工智能投資方面沒(méi)有回報(bào)，OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼（Sam Altman）評(píng)論，投資者可能對(duì)人工智能過(guò)于興奮。

　　投資者上周尾盤又重新買入科技股，以及小盤股羅素2000指數(shù)和其他利率敏感的市場(chǎng)部分。Truist Wealth聯(lián)席首席投資官勒內(nèi)（Keith Lerner）表示：“鮑威爾向市場(chǎng)傳達(dá)了它想要聽(tīng)到的信息。這就是底線。”

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，鮑威爾在杰克遜霍爾演講中為9月可能降息確立了基礎(chǔ)，推動(dòng)了市場(chǎng)的上漲。在此之前，市場(chǎng)表現(xiàn)受明星科技股疲軟拖累。在科技股拋售期間， 整體市場(chǎng)廣度保持相對(duì)穩(wěn)定，這表明投資者并沒(méi)有完全逃離市場(chǎng)。相反，他們正在尋找新的領(lǐng)軍者，這推動(dòng)了工業(yè)、能源和金融等周期性板塊。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在科技七巨頭以外的公司正在努力追趕。71%的標(biāo)普500指數(shù)股票的交易價(jià)格高于50天均線，而68%的股票的交易價(jià)高于其200天均線，比上周上漲了8個(gè)百分點(diǎn)。考慮到科技股近一周表現(xiàn)不佳，納斯達(dá)克指數(shù)有所落后，市場(chǎng)似乎找到了一個(gè)新的催化劑來(lái)推動(dòng)它向前發(fā)展，即“鴿派”的美聯(lián)儲(chǔ)。隨著所有主要指數(shù)均線都回到各自的20天均線之上，這將是對(duì)下周仍然持樂(lè)觀態(tài)度的理由。